国投新集成为增长最快的东部煤炭企业

投资要点:
新项目陆续投产驱动内生增长。

公司拥有4对生产矿井和3对在建矿井,目前煤炭产能1550万吨/年,随着在建项目的陆续投产,产能仍将快速增长,预计2010-2012年公司煤炭产量将分别增加200万吨、400万吨和500万吨。公司拥有煤炭资源储量高达101.6亿吨,产能扩张的潜力巨大,假设公司现有规划项目的均按正常速度进展,未来5年公司煤炭总产能将达到3000万吨以上,较现在增长1倍以上。

靠近华东:区位优势铸就竞争优势 华东地区每年的煤炭产需缺口高达3亿吨,公司靠近华东腹地,煤炭运输距离较“三西”地区缩短1000公里以上,可大幅降低运输成本,公司每年签订的供煤意向皆远大于公司产量,区位竞争优势明显。

国投公司煤电资产整合平台。

国投煤炭公司尚有2100万吨/年的煤炭产能,未来资产注入的潜力较大。公司升格为国投公司的子公司后,其作为国投公司煤炭资源整合平台的发展方向更加明确,并有望与国投公司的电力资产进行整合,从而实现煤电一体化经营。

投资建议:买入。

预计2010-201年公司可实现EPS 0.78元和1.04元。给予公司25倍的目标市盈率,2010年的合理估值水平为19.58元/股。投资建议:买入。