煤炭行业：西山煤电涨价是催化剂

西煤提价幅度超预期，买入煤炭股时机已到西山煤电[32.21 0.81%]本次提价，以及之前冀中能源的提价，无论是价格上涨幅度还是提价时机，都超出市场预期，是一个对行业的显著催化剂。

从煤炭股近期走势看：

首先，从前期高点累计下跌平均幅度在30-35%，调整比较充分。

其次，目前煤炭股的估值水平，2010年动态PE在15倍附近（不考虑未来资源税推出影响），估值比较合理，机构继续减持的意愿不强。

再次，最近一周煤炭股股价对电煤现货价格下跌、焦炭价格下跌、焦炭企业酝酿减产、美元反弹等利空已经不太敏感。股价反而对利好（冀中能源、西山煤电提价传闻）变得非常敏感。这和前段时间煤价持续上涨，但煤炭股不涨反跌形成鲜明对比。我们判断，这一现象是重要的买入信号。

国际经济形势越差，中国的紧缩政策越不可能持久前期整个A股市场的下跌，主要是中国政府对信贷调控的力度和时间点均超预期。市场担心，中国政府的刺激政策退出，以及经济结构转型，将影响到投资增速，进而影响到房地产、钢铁、水泥增速，并传导到对最上游煤炭的需求。

但是，目前的国际形势已经有了显著变化：

首先，美国开始对华展开贸易战，而中国也强硬面对。这必然会影响中国对美国市场的出口恢复程度。

其次，欧洲爆出希腊债务危机，并波及到西班牙、葡萄牙等国，欧元区未来经济复苏前景蒙上阴影。

中国对欧美的出口恢复程度一旦低于预期，则中国经济增长，将重新依靠消费和投资。由于房地产消费是中国消费的主要拉动力（购房将直接拉动建材、装修、汽车、家电等），在目前政府调控楼市的环境下，消费很难继续保持高增速，那么，拉动中国经济的唯一可靠工具，将重回“投资”！

因此，我们判断，国际经济形势越差，中国的出口形势越不好，则中国政府越不敢长期收缩流动性，紧缩政策不会持久。

如果上述逻辑成立，则无论是大盘、还是煤炭股，短期底部就已经确立。即使未来继续下探，空间也不大。

强烈建议将煤炭股至少提升至标配，可以超配在中国紧缩政策不会持久的预期下，我们认为，在目前的位臵，煤炭股下行空间不大，反而可能成为引领大盘向上的板块。我们强烈建议煤炭股至少提升至标配，可以超配。

我们预期煤炭股借本次西煤提价的影响，估值水平有望恢复至2010年20倍PE.出于对资源税的预期，我们重点推荐山西板块，以及焦煤板块。