西山煤电：诸多煤种提价超预期

公司多个煤种合同价涨幅均高于10%，提价后各集团价格基本持平。公司今日公告拟从2月1日起提高部分煤种合同价格：焦精煤（含税）从1215升至1365；肥精煤(含税)1330升至1510；瘦精煤(含税)从960 升至1060；电精煤(含税)600升至660；混煤(含税)从480升至530。由于近期焦煤供应紧张，各地焦煤企业都先后提价：1月底平煤焦精煤含税价从1410元涨为1550元，淮北地区也达到1555元；近日冀中能源焦精煤含税也从1370 提升到1463.6元，1/3焦从1280升至1373.6元（基本符合我们先前预期）；开滦集团目前焦精煤含税1406元，也正酝酿提价，预计幅度也将在100元左右。此轮提价后，各集团价格在考虑运距后将基本相当。

按照最新合同价计算，公司10年盈利预测上调至2.48元：我们使用最新的合同煤价格作为全年的平均价，且假定公司产量及成本费用量均不受此次提价影响，经计算公司10年EPS从1.71上调至2.48元，对应10年PE13倍。

此次提价运力紧张是主因，3月份需求将决定全年合同价水平：前期由于电煤持续偏紧，焦煤运力一直没有得到有效保证，目前部分地区大型钢铁厂焦煤库存已不足10天，这是此次提价的主要原因，预计2 月份受春运和天气影响运力紧张将持续至3月初，届时也将进入钢铁行业旺季。我们认为旺季时期钢铁需求对全年焦煤价格有着决定性的意义，提前而至的全面涨价有待需求进一步跟进。