未来碳市场路在何方？

“以前做项目，有《京都议定书》的约束，能看见整个行业未来。现在做什么？整个行业又开始非常彷徨。”杨智良说。

作为国内CDM项目中介机构一致人和国际环境科技有限公司的总经理，杨智良从哥本哈根回来后，不停地与数以百计的国内CDM项目业主沟通后期投资策略。

CDM(Clean Development Mechanism)是清洁发展机制的简称，为《京都议定书》引入的灵活履约机制，允许发达国家通过购买发展中国家的减排项目所产生的减排数额来履行减排量。

国家发展改革委气候司1月7日发布的数据显示，截至2009年12月底，中国正式批准2327个CDM项目。但获联合国EB(清洁发展机制执行理事会)核证的项目增加缓慢，仅有702个项目注册。

哥本哈根气候会议之后，CDM的买家几乎处于停顿状态，碳交易量和交易价格都在下降。1月19日，CER(核证减排量，只有EB颁发了CER证书之后，减排指标CER才能在国际碳市场上交易)的价格由去年的13欧元跌到了11.91欧元。

CDM是一种基于市场手段来推动低碳经济发展的手段，然而始终参与这一议题的哥本哈根气候会议中国代表团成员段茂盛透露：“这可能是共识最少的议题之一，其他议题不管怎么样，基本上到哥本哈根时，都有谈判的基础案文。而这个议题大家根本就没有一致意见。”

“后《京都议定书》的不确定，是碳市场最大的风险。”NGO“气候组织”提供给本刊的《从商业角度看2012年后碳市场调查报告》说。

变数

中国风电[0.81 0.00%]项目产出的CER，一直被一级市场买家看好并愿意支付高价。但2009年，中国提交的近百个风电项目中，仅10个左右成功注册。更让业界震惊的是，2009年12月4日的EB51次会议上，中国50个风电项目中，有10个项目被拒，近30个项目被要求进一步审核或修改。

“这对产业会有重大影响，因为可再生能源的共性是相同的。”卡本能源投资咨询有限公司CDM项目经理张飞达对本刊记者说。

“水电和风电项目的方法学很类似。2008年，水电项目占我国CDM项目的三分之一，被批准的国内风电项目和水电项目合起来占到全部CDM项目的一半以上。”北京计鹏信息咨询有限公司风电行业分析师王淑娟对《瞭望东方周刊》说。2009年12月24日，国家发改委最新批准了48个CDM项目，其中风电项目占到17个，水电项目为15个。

美国远见气候咨询公司经理李月说，EB已对中国的水电CDM项目以同样的问题开始“发难”。

我国可再生能源CDM项目占到被批准国内项目的三分之二，中国资源利用协会可再生能源专业委员会的刘颖同样担心，风电水电遇到的问题，会扩展到其他类型的项目上。

之前按照技术测算，我国CDM项目的最大潜力在电力行业，能够提供的减排量占到总潜力的一半以上。然而按照不久前公布的新的减排基准线，单位发电量的减排量平均减少了9.2%。

CDM项目必须通过认证才能进行交易。“错过了项目开发的黄金期(项目立项阶段)，项目就一文不值了。”瑞丰华庭国际咨询有限公司合伙人贾辉说。

按照《京都议定书》，发达国家承担减排义务的第一个承诺期是2008~2012年，因此，CDM项目必须在2012年底之前取得认证。“这部分的量不做出来就废了。”大唐电力CDM项目办公室主任唐人虎说。

2012年后的碳市场如何变化，CDM机制是否存在或者以何种形式存在？一个不明确的未来极大地打击了各家机构继续参与CDM的积极性，导致投资处于保守观望状态，造成了目前很多项目停滞不前。“气候组织”的报告说。

刘颖向本刊证实了这点，“我们目前的策略是做好现有的项目，尽快提交注册。市场那边就会弱化一些，不急于去开发。”

许多业内人士告诉本刊记者，2009年，年底和年初市场环境冰火两重天。虽说遭遇金融危机，但CDM项目在年初依然火热，咨询公司都忙着投标，有些业主单位一次能推出10个项目。“而如今，大家没有获得可以参与到大规模投标项目的信息。”刘颖说。

模式之困

CDM在中国采取双边开发机制，最初，还有项目业主承担一部分前期设计、包装、注册费用。但由于市场火爆，绝大多数都由买家承担了前期费用。

一个年减排量10万吨的风电的注册成本是75万人民币左右，根据目前已注册成功的项目测算，加上咨询公司的费用，在中国前期开发CDM项目的费用大致在70万~150万之间。

“双边开发，中国业主和买家之间就相当于签订了一个远期的OTC，像卖楼花似的。”刘鹏说，这也就是为什么中国的CER价格低于欧洲市场的价格，买家当然不会出比现货更高的价格。

“在业务发展的初期，采用双边是正确的，但带来的弊端是永远与市场人为隔离，永远要依靠国际买家。”国际碳指标买家排名第一的英国益可环境国际金融集团中国公司董事长何晓松说，有必要积极探讨单边的可能性。印度与中国的最大不同，就是他们的项目多采用单边形式。

单边形式，即由业主自己承担前期开发费用的项目，把注册成功的CDM项目所产生的CER存储起来，以供未来使用或出售，借此控制市场波动和降低减排成本。

本刊记者查阅资料发现，2009年12月底，发改委通过的48个项目中只有4个单边项目。

据悉，大唐集团单边项目的售价比普通双边项目的售价高20%~40%。

未来市场空间

碳市场在中国一度是暴利行业。大批买家扎进中国。张飞达曾经做过统计，市面上出现过的开发机构、买家有300个。高畅把买家分为3类，银行、投行中间商和最终用户买家。

2008年市场火爆之时，一吨CER的价格，国内和欧洲市场之间有近20欧元的价差。不仅投行在投机，一些中介机构也在国外注册，以买家的身份来持有自己开发的碳资产。

“各种来历的买家很多，打着购买碳资产的名义来，实际上背后的资产并不多。” 张飞达说，雷曼做过一个公式，把碳基金的资本金拿出来，除以它自己拥有的碳资产，就会发现，每个碳资产下面只有0.1美元。

金融危机袭来，那些国际买家全转身了。“雷曼倒了，花旗不干了。有好多银行把这个部门砍掉了。”

“真正处于活跃状态，每年至少有4到5个项目交易完成的国际买家不到30个，项目总体数量超过20个的买家，不到30家。”张飞达说。

2008年至2012年，发达国家温室气体的减排量比1990年基础上平均减少5.2%，CDM市场是按照《京都议定书》对发达国家缔约方规定的2012年的这个减排量化指标产生的。

“这样测算下来，2012年之前“京都”机制下的中国碳市的空间(潜力)大约是10亿吨左右，占所有CDM减排量的40%~50%。”山东CDM技术中心的刘文正告诉《瞭望东方周刊》。

而从现在到2012年，仅仅剩下40个月的时间，中国能提供的CER量将大大降低。王淑娟说，一是新减排基准线变更。和2008年底公布的数字相比，单位发电量平均减少了9.2%，未来的签发量也会减少9.2%。二是项目注册流程越来越长，风险加大。业内认可的注册年限平均为18个月，而现在由于项目被复审、被拒的几率大大增加，因此有60%的项目都无法在产生减排量之前签发。

而作为当前最大的CER市场，欧盟尚未确定哪些来自中国的水电项目碳信用额可在2012年之后用于其排放交易体系。

“不管明年年底达成什么，这个事还是要做。所有国家都不反对碳市场。你的指标只要拿到手里，将来肯定会升值，但什么时候升值，就说不好了。”段茂盛说。