经济学家企业家畅谈股市

　来自经济年会的声音(二)资本市场新宠儿

　　2009年是中国资本市场风生水起的一年，尽管国际金融危机的冲击余波未平，但中国资本市场却逆势上扬，股票指数稳步上升，创业板顺利启动，市场融资额创历史第二高，恢复了为实体经济造血输血的功能。

　　刚刚结束的全国证券期货监管工作会议透露出消息，融资融券、股指期货、发行体制改革以及推进并购重组市场化将成为今年资本市场四大新亮点。

　　这些变化将把2010年的资本市场推向何方？1月17日，我们在由中央电视台主办，中国国际经济交流中心协办，一汽大众奥迪品牌作为合作伙伴的首届中国经济年会上，对百名经济学家企业家进行了调查，一起来看看。

　　调查问卷一 ，2010年中国股市将如何演绎？

　　在百名被调查者中，有23%认为认为今年上证指数将突破4000点大关；有45%的人认为上证指数将上涨到3400点到3600点区间；有30%的人认为，大盘将在3000点到3400点之间振荡运行；百名被调查者中只有2%对于今年的中国股市表现出悲观情绪，他们认为上证指数将向下跌破3000点。

　　在“首届中国经济年会”的分论坛“中国商业领袖展望2010”上，资本市场也成为大家热议的焦点。

　　商业领袖论坛现场

　　主持人陈伟鸿：“在2010年中国的股市会上4000点还是下4000点，请举牌。全同意啊。其实我觉得让几位来对指数做判断。本身不是一个非常严谨的事情，但是从刚才清一色的同意的牌子当中我们看到大家对资本市场的信心。柳总简单地说一说您的信心源自于哪里？”

　　联想集团董事局主席柳传志：“其实在股市上有很多好的企业 后面还有大量好的企业不断地投入到股市去，这是真实的表现，凭这个它能上4000点。这次大家都以为已经摔了一个大跟头，以后会小心，但是其实胳膊也不太疼，所以后面还得往高走。”

　　深圳创新投资集团董事长靳海涛：“因为我们看到中国经济是率先走出金融危机，所以有理由相信中国的经济上证指数比2009年有一个进步，这个进步的标志就是上4000点，但是不是全年都在4000点这个水平。”

　　企业家们对今年的中国股市充满信心，那么证券业内人士又是怎样的看法呢？

　　香港交易所集团行政总裁李小加：“在中国今天发展的过程中间，基本上大面积的资产价格 应该来说将来都还是上涨的大趋势。所以说第一，如果是闲钱，第二，你的心脏比较好，不要随着短期的波动整体影响整个生活质量的情况底下，无论买房子也好，买股票也好，还是其他产品也好，整体来说往上走的趋势远远大于往下走的趋势。”

　　和李小加一样，中信证券(29.52,-0.05,-0.17%)股份有限公司首席策略师于军同样对今年的中国股市表示乐观。

　　中信证券股份有限公司首席策略师于军：“我们只要相信未来十年还是一个相对比较高增长的十年，那么我们肯定要对这市场要战略性的看多，尤其在现在3000多点，肯定要战略性看多的。尤其是现在，中国的经济以及全球的经济呢，可能是由复苏逐渐走向繁荣的一个阶段，更要主要的是要看多这个市场为主。如果是通胀不恶化的话，那么我判断今年的市场问题就不会大，上4000点这个可能性就很大。”

　　不过与国内很多机构和个人的乐观态度相比，摩根大通证券(亚太)有限公司董事总经理龚方雄则谨慎很多。

　　摩根大通证券(亚太)有限公司董事总经理龚方雄：“我的态度还是相对比较谨慎的，我觉得上4千点比较难，中国今年这个资本市场，就是A股的高位，可能也就在3800点左右，那么可能会从，目前的到3800点这么一个曲线里面进行震荡运行，但是仍然是震荡向上，整体的回报率当然不如去年，所以说投资者要获得更好的回报的话，对个股选择的就更加关键。44:40那么要想在今年的市场上赚钱，可能要更加勤奋一些，花更多功夫，对行业对个股的选择可能要更加的谨慎。”

　　尽管总体看好今年的股市，不过于军所在的中信证券公司研究部也对今年的股市风险进行了仔细地研判。中信证券近期发布的《2010年投资策略报告》认为，今年投资者应该密切关注通货膨胀和新股发行数量的变化，只要通胀不严重恶化、新股发行和再融资控制在5000亿到7000亿元之间，那么今年的股市就会上涨到到4000点以上。而在于军看来，对于中国股市来说，目前可能存在的最大的风险还是跟国际金融危机有关。

　　中信证券股份有限公司首席策略师于军：“出什么情况下可能看空呢，也就说美国经济出现二次探底，从而对中国经济有非常大的拖累，我觉得那个时候可能会对全球的市场，都会有一个很大的打击。当然现在呢，至少在现在我们觉得那个还是一个比较小的概率事件，不是一个大概率事件，所以说我们是看多这个市场。”

　　学者们们对于今年的股市又是怎样的看法呢？参加《首届中国经济年会》的嘉宾――清华大学金融系主任李稻葵认为，今年的中国股市将会呈现出波动中发展的走势。

　　清华大学经管学院金融系主任李稻葵：“2010年，我们的A股市场，我觉得两个关键词，一个是波动，一个是发展，发展是什么？我们正在健全各种各样股市必须有的制度，正在建立比如说股指期货，比如说融资融券，再比如说引进一些高质量的国外的上市公司，这个对于未来的发展将会起到关键作用，所以我想二十、二十年回过头来看，很可能2010年是关键的一年。同时不要忘记，2010年也是一个波动年，为什么？中国经济自己很复杂，这是一个非常复杂的一年，各种各样的结构调整，各种各样的企业、产业的结构重组，都冒出来，所以股市也是波动非常大的一年。所以我觉得今年总的来说是非常乐观的，是波动中发展，发展中波动的一年。”

　　在上面的节目中我们看到，对于今年的资本市场，不管是经济学家还是业内人士，绝大多数都充满了信心。

　　但是我们知道，要想在资本市场里淘到真金白银，除了能比较准确地把握大势方向，还需要从众多上市公司中挖掘到热点和亮点。那么，今年哪些行业或板块会成为资本市场中的新宠儿呢？继续来看看问卷调查的结果。

　　问卷调查二 谁是2010年中国资本市场的新宠儿？

　　在百名被调查者中，有62%的人认为今年股市中最亮丽的板块将是新兴产业，它们包括新能源、新材料、电子信息、生物制药等等；有20%的被调查者认为创业板中的高成长性股票仍将延续2009年的热度，继续受到市场的追捧；而18%的人认为，受益于融资融券、股指期货的推出，大盘蓝筹股将重现风光；另外有5%的人认为，家电和汽车类的股票将受益于政策推动和消费升级而继续走强。

　　我们注意到，这些专家们的选择，紧跟经济大势的热点。正像有人说的，要想选中股市黑马，首先就得学会挑选有潜力的行业。今年在宏观经济继续保持增长，结构调整力度加大的背景下，又有哪些行业在资本市场的表现将会脱颖而出呢？在首届中国经济年会上，与会的商业领袖和众多嘉宾们心目中的资本市场新宠儿会是谁呢？一起来听听。

　　主持人芮成钢：“2010年中国经济核心增长点是哪些产业？一方面我们听到很多新的说法，比如低碳经济，很多人说低碳经济有可能是馅饼，也有可能是陷井，也有很多人说2010年中国经济增长的核心引擎可能还是地产，可能还是一些传统的行业。”

　　国家统计局总经济师姚景源：“我觉得2010年从生产这个角度看，应当是服务业，特别是现代服务业会有一个非常好的发展机遇。从需求这个角度看就是消费，应当说是消费以及与消费相关的产业会有一个发展。”

　　上海市金融服务办公室主任方星海：“可能新能源、电动汽车，这些大概还不会成为今年特别强有力的增长点，中国强有力的增长点恐怕还是在传统的一些领域，包括传统的汽车，房地产也继续会是一个很好的行业。”

　　资本市场虽然说起来是虚拟经济，但归根结底，它还是实体经济的一个投影。从大势上看，去年中国经济保八成功带动了市场整体走强。从板块上看，在保增长扩内需中受益最多的行业也就是最受资本市场追捧的行业。，所以下一步市场的热点，一定也包含在下一轮经济增长周期的重点行业当中。那么，谁会成为未来资本市场的宠儿呢？

　　从前面的节目中我们看到，不少经济学家和企业家都认为，和居民消费密切相关的房地产、汽车板块，今年在资本市场上依然热度不减。

　　如果说，这些传统行业受益于扩大内需政策带来的利好，新兴产业就将成为带动中国经济走入新一轮繁荣的领头羊。它们当中又有哪些会受到资本市场关注的重点呢？我们来详细了解一下。

　　新兴产业是指随着新的科研成果和新兴技术的发明应用而出现的新的部门和行业。我国未来要重点扶持和发展的新兴战略性产业包括新能源、新材料、节能环保、航空航天、电动汽车、新医药、生物育种和信息产业等。2009年12月27日，国务院总理温家宝在接受新华社专访时强调，新兴战略性产业在未来经济发展中具有重大意义，并称会继续加大投资力度。

　　中国人民大学副校长陈雨露：“我觉得这个速度会进一步地加快，也许未来的十年以后，就可能形成非常成熟的主导产业。”

　　龚方雄：“大家知道每次大危机以后，每次大箫条以后的复苏，他都会由创新为主题，以创新为主题来带动整个这个行业的复苏

　　那么从政策层面的角度来讲，对这个行业也是鼓励为主的，以积极刺激为主的，所以说这个行业可能会成为年的一大亮点。”

　　实际上，去年新兴产业上市公司已经受到投资者的热烈追捧。比如一些电子信息类股票的价格去年一年就翻了五六倍。不过在中信证券首席策略师于军看来，今年新兴产业的上市公司中仍然会诞生大黑马。

　　于军：“你比方说这次出来的三网融合，我们实际上说的就是通讯和传媒这些行业，这也是几个行业共同的一个，非常大的制度的变革 所以我觉得这块应该也是很有发展前景，今年和明年。我们就说嘛，真正成长比较快的不是这些大行业，不是钢铁、纺织，这些已经没什么成长性了，真正有成长性是为这些行业服务的那些，所以我们刚才说的那些新领域，很多都是为它服务的，新材料、新能源，你新能源有些要为汽车服务，有些要为电力服务，实际上成长性比较快的在这些东西，未来就说很快成长起来的。”

　　谭旭光：“新能源动力，包括电动汽车。”

　　在《中国商业领袖展望2010》论坛上，中泽嘉盟投资有限公司董事长吴鹰同样表示，在2010年中国资本市场中，新兴产业的表现仍将十分醒目。

　　中泽嘉盟投资有限公司董事长吴鹰：“新媒体这也是一个新兴产业，我选这个产业，一个是媒体产业本身是比较敏感的产业，这个板块大家都还没有炒过，媒体本身是娱乐、电视，中国第一大的就是电视。”

　　柳传志：“在新媒体是不是说得更具体一点。”

　　吴鹰：“比如说手机电视是新媒体，IPTV也是新媒体，中央电视台搬到网上也是新媒体，互联网、手机，国外有移动，又加上了互联网，所以有很多的革命性的东西，手机上的成功，解决了空间上的，IPTV是时间上的问题，手机电视将来把空间和时间都解决了。也不一定今年就热起来，也可能是明年或者是下半年。”

　　不过上市公司潍柴动力董事长谭旭光认为，尽管新兴产业非常有发展前途，但并不意味着这些企业和股票就完全没有风险，可以一哄而上地进行投资，实际上，在新能源的很多领域都已经出现了盲目投资、产能过剩的现象。

　　谭旭光：“我们一直，可能是因为做这个行业的原因，做事情保守一点，我们新能源动力，目前我们国家不成熟，从整个技术体系来看，我们和外国还是有差距的，但是从大概念上，我们起步基本上是在同一个起跑线的，很多核心的技术都是是买来以后进场，所以我希望我们在创业板上的新能源这些股票，要扎实一点，特别是中国要创新，要体现价值。所以我提醒大家小心一点”

　　在近日召开的全国税收工作会议上，国家税务总局局长肖捷表示，2010年将实施推动新兴产业发展的相关税收政策。除了税收支持之外，新兴战略性产业2010年还将获得国有资本青睐，以及金融政策等方面的支持。国家对新兴产业的扶持力度还会不断加大。当中国经济的重心从数量扩张向质量跃升转移的时候，新兴产业被寄予了厚望，这种期待一定会在资本市场上体现出来。所以分析人士认为，在国家政策的支持下，新兴战略性产业将会是2010年资本市场的一大热点。

　　那么除了新兴产业，在2010年的中国资本市场上还会有谁将成为投资者追捧的对象呢？

　　在摩根大通证券亚太公司董事总经理龚方雄看来，消费板块将成为今年中国资本市场中的一大亮点。

　　龚方雄：“在我们看来 今年首先是政策环境方面有很多的不确定性，所以表现较好的板块应该来讲对不确定性的政策环境的敏感度要低一点，，那么这个板块我们认为首先是消费板块，那么消费里面不管是耐用消费品还是日用消费品，今年的表现应该都会不错。”

　　龚方雄说，中国的经济结构调整重点就说扩大消费，所以政府还将出台更多的措施来鼓励消费、刺激消费，这将给股市上的相关上市公司带来重大机遇。

　　“我觉得消费比较好主要是我们国家还会出台更多的措施刺激消费，消费整体占GDP的比重今年会上升，长期也会上升。”

　　记者：“上升多少？”

　　“我们觉得，现在我们是40%左右，那么从长远的角度，中国消费占GDP比重应该上到50%60%，也就说消费板块整体来讲应该×GDP的成长，所以在这种情况下我们要看好消费。”

　　实际上，去年刺激经济一揽子方案提出以来，相关部委出台了家电下乡、以旧换新等多种促进消费的政策，因此汽车、家电板块的股票倍受投资者追捧，

　　记者：“那这个消费主要是涵盖那些领域？”

　　“我们觉得食品饮料还有消费升级与之相关的一些行业。”

　　记者：“消费升级主要是哪些？”

　　“像旅游，像一些高端的消费品，耐用消费品。”

　　记者：“像汽车呢？”

　　“像汽车这就是我想讲的，汽车今年还会继续的向好，因为中国汽车行业正处在我们讲的第三次浪潮，就是说三线城市二线城市的人开始买车，一线二线城市开始换高档的车就是消费升级这么一个概念，所以说它只要能够销量成长，汽车市场整体保持畅旺的话，那么汽车板块，与汽车相关的一些比如说零部件、上下游相关的板块还会继续看好，继续向好。”

　　中信证券首席策略师于军同样对消费板块表示青睐。

　　“就目前来说呢，我们觉得在这里面呢，可能是食品里面这个高档的白酒，还有零售，我们觉得这可能是当前最值得去买的。20倍出头一点的市盈率，而盈利增长都是相对挺高的，并且呢，我们对零售和医药呢，还有一个期待。”

　　在对过去十几年中国资本市场发展的情况进行仔细研究以后，于军发现成长最快的上市公司有一个共同的特点。

　　“我们发现有几类，在中国十几年的资本市场史上面翻了几十倍，甚至上百倍的这种，大体上是分布在中下游这个部分。而且都是因为产生了新的生活，消费升级，像当初的四川长虹(6.91,0.02,0.29%)这样的是吧；还有新的模式；像苏宁这样的，还有新的制度，新制度像万科是吧，还有新的技术像同方这样的；还有新的经济。所以你总结起来，你可以看，有新生活、新经济、新技术、新制度、新模式，所以就说未来这种大的蓝筹，一定是在五新之下产生的。”

　　融资融券、股指期货即将推出，这对2010年的股市投资会带来什么影响？大盘蓝筹股是否也会因此重现风光呢？在于军看来，股指期货的推出将使得大盘蓝筹股尤其是沪深300(3399.881,5.45,0.16%)中的股票会更多地受到机构和投资人的追捧。但是短期内，他们只是看好其中非周期性的蓝筹股。

　　于军：“我的所谓非周期蓝筹呢，就是指的哪一块呢，是整个工业里面的下游这一块，也就跟消费和部分服务有关系的。再一个大交运里面，除了航空和航运以外的，因为航空和航运周期性很强的，那么然后呢是这个大通讯这一块，也就是说实际上以反消费(音)为主的，这么一个，比反消费(音)还要大的这么一个概念。”

　　于军说，在中国股市中，煤炭、石油石化、金融这些周期性强的大盘蓝筹股占到A股总市值的50%、总盈利的70%，由于受到金融、房地产政策调控以及国际环境不明朗等因素的影响，短期内可能会继续呈现弱势，不过他们预计，一段时间以后这些股票仍然会有好的表现。

　　“可能到今年的一定的时期，这个现在我不好说是什么时间，也可能3月份，也可能是5月份，等这个美元指数的波动相对稳定，等这个大家对这个货币政策的调控不再恐惧，等这个房地产政策这种利空基本上释放完毕的时候，周期性蓝筹呢，就开始它的活动的时候了。”

　　半小时观察：新宠儿不等于股价上涨

　　2010年的股指到底会涨到3800点还是4000点？实际上并不重要，重要的是经过了低开高走的2009年，资本市场对中国经济的前景心里更有了底，投资者也就能找准方向。和09年年初的迷茫和忐忑相比，这是一步巨大的跨越。在这里我们还需要特别强调的是，我们尝试寻找2010资本市场新宠儿，并不是说这些新宠儿在股价上一定会有多么好的表现，因为我们说的资本市场不光指的是股价的涨落，还包括融资和再融资，私募股权投资和风险投资等等。他们的宠儿和股价的上涨之间不能机械的划等号，还是那句话，市场有风险，投资需谨慎。