石油石化：需求的结构性调整将推高油价

全球石油需求的结构性变化全球石油需求已经出现了结构性的变化，以中国、印度为首的发展中国家在21世纪需求出现了快速的上升，全球石油需求的分布出现了重新的分布。OECD国家占全球石油的消费比重从1998年的63%下降到了52.7%，而发展中国家的需求占比从37%上升到了47.3%，整整上升了十个百分点。

　　库存数据的挑战所有的大宗商品，全球消费者和生产企业的库存数据都是获取不到的，我们只是用部分的库存数据来作为一个替代全球真实库存的参照系。原油(78.56,-0.46,-0.58%)市场，用OECD甚至用美国的库存来代替全球市场的真实库存数据。从逻辑上来说，只要全球库存数据、OECD库存数据和美国库存数据三者之间保持同步性，即使非OECD的需求占比出现上升，用OECD库存数据甚至用美国库存数据来代替全球生产企业和消费者真实的库存数据，没有问题。但如果三者之间出现明显的不同步，则会出现较大的挑战。

　　全球去库存的不同步性中国和印度等发展中国家在09年二季度就完成了去库存化。OECD整体的库存数据处于较高的水平，但不同地区仍然存在显著的区别。如OECD亚太，库存水平早就回到较低的水平。OECD欧洲地区，其总体的库存水平已经回到历史正常的水平，只有OECD北美主要是美国，其库存水平超出了历史平均值水平。

　　OPEC采取盯准OECD库存及覆盖天数的产量政策OPEC根据OECD库存覆盖天数，来动态的调整其产量。其目标的OECD库存覆盖天数为52-54天。如果库存覆盖天数超过54天，则OPEC组织通过削减产量来降低库存，如果库存覆盖天数低于52天，则OPEC组织通过增加产量来增加库存。

　　OPEC上调产量滞后，从而导致一段时间库存紧张OPEC盯住OECD库存及其覆盖天数的做法使得其不会马上上调配额，而目前想超产的国家目前已经超产，如安哥拉、伊朗、尼日利亚和委内瑞拉，其他国家只能等配额调整过之后才会逐步增加产量。

　　库存下降有望驱动价差为正，油价有望突破100美元正如之前所指出的，OPEC盯住美国和OECD的库存数据来决定产量，而目前OECD尤其是美国的库存数据恰恰是最差的，一旦美国的库存数据都转正，意味着全球的库存数据会处于较为紧张的局面，一旦市场意识到这一点，即期合约和远期合约的价差会迅速转为正值，从而驱动原油价格突破100美元。