股指期货推出有望提速 10大公司最受益股解析(名单)

证监会：推进股指期货平稳顺利上市

　　2010年证券期货监管工作会议提出，今年将完善期货市场体系，拓展服务国民经济功能。发布实施股指期货投资者适当性制度，明确证券公司、基金公司、合格境外投资者（QFII）等参与股指期货的政策规定，强化对证券公司从事期货中间介绍业务的规范和监管，健全跨市场监管制度，保障股指期货平稳顺利上市交易。

　　股指期货10大受益公司

　　新年伊始，推行股指期货已经渐行渐近。

　　继2009年酝酿十年创业板开板，2010年股指期货和融资融券两项业务也必将开闸。市场传言，股指期货和融资融券已分别于2009年的最后一周和2010年的第一周获得监管部门的批准。预计将在今年初全国证券期货工作会议上透露推进程序，正式破题估计要到两会后。虽然股指期货先于融资融券获批，但预计在推出的先后顺序上还是先推融资融券。

　　受此消息刺激，近日券商股、权重股和股指期货概念股表现抢眼。而随着融资融券的即将落实，A股市场将步入股指期货时代。

　　毋庸置疑，股指期货也将对整个A股市场投资风格产生重大影响。积极层面，融资融券将明显给市场带来增量资金，利于活跃市场，增强市场的价格发现功能，更重要的是，增加做空机制后，市场出现单边上涨或下跌的几率将显著下降；不利因素是，可能会增大市场短期波动风险。

　　股指期货和融资融券既是完善资本市场建设的一次重大突破，其中也孕育着投资机会。

　　结合目前的市场观点，先有融资融券，后推股指期货。因此，融资融券形成的增量交易将使得能够获得试点业务的证券公司直接收益；此外，中国金融期货交易所的成员期货公司，将受益于股指期货的推出，相应地，控股或参股它们的上市公司也将受益；与此同时，为股指期货交易提供技术支撑以及其他服务的公司也将有业务量需求的增长；最后，从海外的经验看，以机构为主的大型投资者，需要增加对指数权重股的储备，从而增强套保功能，避免在股指期货推出后的被动局面。因此，沪深300指数权重股将得到市场的青睐。

　　根据上述四个层次的分析，我们认为，在股指期货时代到来之际，投资者可关注以下10家公司的投资机会。

　　它们是：中信证券、海通证券、厦门国贸、中大股份、高新发展、弘业股份、招商银行、交通银行、中国平安、恒生电子。

期货概念股如何关注 权重股将受青睐

　　国外市场的研究结果表明，股指期货推出之初，对指数权重股的拉动将较为明显。其原因在于，以机构为主的投资者，基于套期保值的功能需求，将会加大对权重股的资产配置，从而推动权重股上涨。

　　由于股指期货的跟踪标的为沪深300指数，因此，沪深300指数的权重成份股有望在近期受到资金吹捧。与上证指数不同，沪深300指数的权重采用自由流通量加权计算法，其第一大权重股为招商银行，权重为3.54%，其次为交通银行，权重为3.04%.

　　在沪深300指数成份股前10大权重股中，有8只是以银行为主的金融股，两只非金融股是中国神华和万科A，分别居第8、第9位。

　　目前，银行板块对应2009年的市盈率只有15倍，整个金融板块也只有18倍，是A股市场市盈率最低的板块。并且，机构2009年对银行等金融股的配置比重较低。因此，股指期货的推出将增加银行等金融股对资金的吸引力。

　　从行业的基本面看，银行、保险、证券等金融上市公司的业绩都有明显的回升势头。

　　引导银行业盈利回升的主要是息差的扩大，目前利息收入仍占银行盈利比重的近90%，因此，息差的变动对银行业绩的影响至关重要。

　　从2009年第三季度开始，银行息差有明显的回升势头。14家上市银行中，第三季度单季度息差水平环比提升的有11家，占比近八成。14家上市银行单季度平均息差提高到了2.37%，环比提升了11个基点。其中，民生银行提升幅度最大，达到28个基点，此外，中信银行、兴业银行、交通银行的提升幅度也较大，均达到或超过了20个基点。

　　我们认为，以下几个方面的原因使得银行息差回升：第一，随着资本市场的活跃，银行存款活期化趋势较为明显，这将降低银行的利息支出；第二，贷款结构优化。第三季度末，国内金融机构中长期贷款比重以及利率较低的票据融资和短期贷款占比都有明显下降；第三，定期存款重定价，去年下半年连续降息，各银行定期存款逐步完成重定价，降低了银行利息支出。

　　而随着央行货币政策回归常态，市场也必将进入加息通道，并且，经济回暖也使得银行对贷款的议价能力有明显提高。诸多因素都将使得银行的息差水平在未来一两年内保持回升态势。

　　招商银行是沪深300指数第一大权重股，由于坚持零售战略、贷款结构调整不利等原因，招行2009年业绩欠佳，但公司拥有良好的内部治理，虽然坚守零售战略导致短期业绩欠佳，但可能也是未来最大赢家；第二大权重股交通银行，同样是一家注重零售业务的银行，并且，有着较为谨慎的经营策略，未来发展值得期待。

　　另外，保费收入恢复增长以及投资收益率的回升，将作为两部强有力的引擎，驱动保险业上市公司业绩回升。

　　作为沪深300指数第三大权重的中国平安，优势在于拥有高效的内部管理体制、先进的信息处理系统以及优秀的企业文化，公司战略明确，执行力强，2009年保费增长在行业内领先，市场份额迅速提升，收购深发展后，对完成金控集团的版图打造基本完成，公司拥有保险业最优秀的综合竞争力。另外，千万别忘了，中国平安还直接拥有平安期货和平安证券，也将直接受益于即将推出的股指期货和融资融券。

融资融券和股指期货利好券商股

　　融资融券和股指期货的推出将对证券行业产生多大影响？接受采访的研究人士认为，这两项创新业务将在提高经纪收入、增加利息收入、革新自营模式等多方面对券商业绩产生正面贡献，受益最大的是光大证券、海通证券、招商证券(600999,股吧)和中信证券。

　　从其他市场的经验来看，日本的融资融券交易在市场交易总额中占比为12%-21%，中国台湾融资融券交易的占比为33%-56%。融资融券的推出有助于提高市场交易的活跃程度和增加交易量，从而有利于增加证券公司的经纪佣金收入。

　　“在证券金融公司和转融通环节建立之前，融资融券业务可以提高现有存量资金和证券的周转率，从而活跃市场交易气氛和增加交易量。在证券金融公司和转融通环节建立以后，还可以进一步扩大融券来源和市场资金来源，从而有利于交易量的进一步提升。”国金证券研究员指出。

　　同时，融资融券有利于证券公司增加利息收入来源。上述人士指出，证券公司在开展融资融券业务的时候，不仅可以通过向客户融出自有资金和证券而收取利息，而且可以获得转融通环节和融资融券环节的利息差。

　　此外，融资融券一定程度上有利于提高行业的集中度。《证券公司融资融券业务试点管理办法》中规定“客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，向一家证券公司融入资金和证券”以及规定从事该业务的券商必须为最近6个月的净资本均在12 亿元以上的创新类券商，一些优质客户可能会因为需要做融资融券而转投到试点券商，因此获得该业务牌照的试点券商有望扩大客户资源和市场占有率。长江证券(000783,股吧)预计，成熟阶段融资融券业务对国内券商的收入贡献率能达到15%-22%左右。

　　与此同时，机构也积极看好股指期货业务对券商股的正面影响。

　　首先，股指期货将直接为控股期货公司的券商带来分享期货经纪业务收入的机会。据国金证券预计，股指期货推出初期，期货经纪业务收入（含IB业务和期货子公司的收入）对券商净利润的增厚幅度为3%-4%；从长期来看，增厚幅度有望达到8%-15%。

　　“中长期还利好传统的证券经纪业务。”国金证券认为，股指期货的推出可能会对股市交易量造成短期影响，中长期则会使股票市场和期货市场交易量均显著增长。

　　哪些上市券商能够最大程度地受益于股指期货和融资融券业务呢？国金证券认为，创新类的大券商由于具有试点先发优势，从而优于中小券商。而在大券商中，每股收益对融资融券和股指期货等新业务的敏感程度由大到小分别为光大证券、海通证券、招商证券和中信证券。长江证券则建议，重点关注光大证券、国元证券(000728,股吧)和中信证券。

　　券商率先受益融资融券 参股期货概念要明辨真伪

　　融资融券的重要作用是增加市场交易资金，有利于活跃市场，因此，券商将直接受益于由此引发的交易量的增长，同时，在融券融资业务中，投资者还需向券商支付融资额或融券额产生的利息。

　　券商无疑将率先受益。但并不是所有的券商都能从中分得一杯羹。根据规定，只有取得证监会融资融券业务试点许可的证券公司，方可开展融资融券业务试点。因此，较早取得试点许可的证券公司，将有明显的先行优势。

　　2008年底，共有11家证券公司参加了沪深交易所以及中登公司联合进行的融资融券联网测试。也可以这样认为，首批试点券商必然从这11家券商中产生。

　　在这11家券商中，其中有4家为上市券商，它们是海通证券、中信证券、光大证券以及招商证券.

　　证监会要求，证券公司应按对客户融资业务规模、融券业务规模的10%提取风险资本准备，表明监管层注重对券商的风险控制，而越高的净资本越是抗风险能力的体现。所以，净资本额高的券商将成为首批试点券商的优先选择。另外，对监管层来讲，全国布局可使得融资融券业务的试点工作得到最大程度的推广和测试。

　　可以看出，净资本和营业网点数量将是获得融资融券业务试点的关键。而这4家上市券商中，海通证券和中信证券在净资本方面的优势明显，而从营业网点数量看，海通证券的优势较大，其次为光大证券、招商证券，中信证券的营业网点数量在4家公司中最少。

　　综合来看，海通证券优势较明显，中信证券虽然网点数量略少，但在业内拥有较强的龙头地位和品牌优势，旗下的中信建投等子公司实力也较强，上市公司的受益程度也将较明显。

　　参股期货：明辨真伪

　　A股上市公司中，控股或参股期货公司的不在少数。但期货业务真正对上市公司有较大贡献的却是凤毛麟角。

　　根据《投资者报》的初步统计，目前有15家上市公司控股或参股期货公司，其中，9家公司控股，其余6家公司参股。

　　值得一提的是，弘业股份虽然对弘业期货参股，持股比例为43%，但弘业期货的控股股东同为弘业期货的控股股东，即弘业集团，因此，未来不排除弘业期货整体进入上市公司的可能。

　　实际上，国内期货公司近年来的经营情况普遍不佳，统计表明，2008年平均每家期货公司盈利只有230多万元。同样的，很多上市公司持股的期货公司在2008年盈利也不理想，15家公司中，期货公司盈利贡献低于100万元的有3家，低于500万元的则有8家，占比超过五成。盈利贡献额最高的是中大股份控股的中大期货，2008年盈利贡献达到3035万元。

　　根据《投资者报》分析，这15家公司中，中大股份、高新发展、弘业股份等公司所控股的期货公司对上市公司业绩贡献较高。需要说明的是，判断对上市公司业绩的贡献，不仅体现在期货公司盈利占上市公司盈利比重，还需要考虑每股收益的贡献。中国中期虽然期货盈利占比较高，但由于盈利额较低，每股收益贡献只有0.03元，所以受益并不明显；美尔雅也是如此，期货业务每股收益仅贡献了0.01元。

　　同时，投资者也需要考虑公司的估值情况，相比而言，厦门国贸的优势较为明显，而中国中期、高新发展、美尔雅、天利高新等公司的估值则相对偏高。

　　综合来看，在15家公司中，厦门国贸、中大股份、弘业股份以及高新发展4家公司的期货业务更值得看好。

软件商分羹股指期货盛宴

　　除了券商股和期货股将直接受益外，还有有一类直接受益公司却容易被投资者忽略，就是为股指期货提供交易软件的技术服务类公司。融资融券、股指期货的推出，必然带来证券公司、期货公司对交易系统的新建、升级和改造。

　　目前，国内A股市场提供证券交易软件的公司主要有恒生电子、金证股份(600446,股吧)以及同花顺(300033,股吧).

　　恒生电子是国内金融IT领域的龙头企业，公司在券商、基金、期货等金融领域都拥有很高的份额，其中，券商核心业务系统的份额达到50%，期货公司的市场份额达到40%，基金公司市场份额则达到80%。因此，作为领军企业，期货、券商等领域对交易系统的需求增长将拉动公司业务增长。

　　金证股份在行业内的地位略逊于恒生电子，但在券商营销服务系统中拥有强大优势，在国内券商呼叫中心系统的市场份额超过60%；同花顺的优势在于网上行情和交易系统，股指期货推出同样将促进业务的增长。

参股期货 33家公司业绩有望增厚一成(附股)

　　新年伊始，融资融券与股指期货业务双双获得国务院批准，为A股市场新年行情注入新活力。股指期货推出将标志着金融期货时代正式来临，相关受益公司由于期货业务的开展，其未来业绩有望增厚一成。一批期货业务利润贡献占比高且估值较低的股票，在二级市场逐渐得到资金的追捧。

　　整体来看，股指期货推出受益的股票有三类：一是股指期货标的股沪深300成分股，主要包括中国石油、中国石化、中国神华、招商银行、中国铁建等；二是已收购期货公司并获得IB(介绍经纪商)资格的创新类券商股，包括中信证券、海通证券、国金证券等；三是参股期货的概念股，既包括本身是纯期货类的上市公司（中国中期），也包括控股期货的上市公司、参股期货的上市公司。

　　中国中期拥有辽宁中期期货经纪有限公司90%股权，合并国内规模最大的国际期货后，成为第一家上市的期货公司；中辉期货综合其实力最有可能效仿中国中期成为第二家上市的期货公司，近期市场上也一直传闻中捷股份(002021,股吧)将继续对中辉期货增资，同时还将收购另外2家期货公司。

　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，目前沪深两市控股或参股期货公司合计有33家(包括中国中期)，其中有21家公司控股，12家公司参股。高新发展、中大股份、弘业股份为股指期货概念三大龙头，另有新黄浦(600638,股吧)、现代投资、大连控股、厦门国贸等10余家控股期货的公司。其中，中大股份出资设立浙江中大期货，持有85.71%的股权；新黄浦持有华闻期货公司100％的股权，还分别以1.2亿元增资迈科期货40％股权和以3234万元增资瑞奇期货43.75％的股权；现代投资、大连控股、厦门国贸分别控股湖南大有期货、建业期货、厦门国贸期货。

　　关于股指期货推出对相关上市公司业绩的影响，众券商已在分析报告中作出预测。华泰证券称，未来股指期货的推出有望为期货业带来1.71亿元至4.57亿元的利润增加值，较2008年全行业利润增长18%至50%。而国泰君安预计，根据全年股指期货交易额/股票现货交易额和股指期货手续费率两个变量估算，对应期货公司年新增手续费总收入47.88亿元；再根据各参股期货公司所占份额，推出股指期货将使得中国中期、高新发展、中大股份、弘业股份等每股价值增加83.2%、33.2%、13.9%、11.3%。“当然，我们以当前股价来计算其已经部分反映了价值增加的因素，因此二级市场上股价的合理涨幅会低于此计算结果，但无论如何这四只股票应成为股指期货概念龙头股，其他参股期货概念股，价值增加在10%以内。”国泰君安在分析中表示。

　　值得注意的是，包括中国中期在内的33家参股期货的公司业绩参差不齐，既有高盈利公司也有巨额亏损公司。从业绩排行榜看，去年前三季度每股收益超过0.5元的参股期货公司有8家，介于0.2元至0.5元的也有8家，低于0.2元但盈利的公司有10家，另有7家公司亏损。控股大有期货的现代投资业绩最牛，去年三季度每股收益达1.27元，预计2009年每股收益将达到1.6562元；而控股建业期货的大连控股业绩最差，去年三季度每股亏损0.116元，并预告2009年全年业绩仍亏损（或许北京新纪元入主能为其带来转机）。

　　参股期货公司经营业绩的不整齐，为投资带来一定难度。有分析人士指出，投资期货概念股主要看四点：一是期货业务利润贡献占比高，二是每股期货股权含量高，三是业绩增长预期明朗，四是目前估值相对较小。由此分析可以得出，现代投资、厦门国贸、中信证券将是参股期货公司中佼佼者。

　　期货概念股如何关注

　　参股期货：EPS增厚不到0.06元

　　专业人士预计，股指期货推出初期，其成交量不会很大，这几乎是业内的普遍预期。

　　华泰证券做了假设性分析：假设A股日均成交额1200亿元，股指期货交易金额为现货市场的30%，股指期货全年成交金额为87480亿元，为2008年期货市场成交额719142亿元的12.16%.

　　统计数据显示，2007年期货业的利润比率为0.00266%；2008年为0.00126%。在不考虑为IB券商佣金分成的情况下，假设股指期货的利润比率为0.00196%，则股指期货将为期货行业带来1.71亿元~4.57亿元的利润，较2008年增长18%~50%.

　　股指期货的推出，对绝大多数股指期货概念股的影响依然极其微小。中国中期(000996)、中大股份(600704)、国元证券和高新发展(000628)的期货市场占有率比较高，在1%以上，除上述三家外，股指期货推出对其他股指期货概念股的每股收益增加值都低于0.005元；中国中期受益程度最高，达到0.0229~0.0611元。

　　因此，期货公司概念股在股指期货正式上市前仅存且必存“炒作”机会。华泰分析师魏刚说，可重点关注相对价值贡献较高的概念股，如中国中期、高新发展和中大股份；以及估值相对较低的厦门国贸。

三大路线挖掘26只股指期货受益股

　　股指期货推出后的受益股有三类：第一类为大蓝筹（股指期货标的股）；第二类为券商中已收购期货公司并获得IB（Introducing Broker的缩写，介绍经纪商）资格的创新类股票；第三类为参股期货的概念股。

　　具体地讲，第一类大蓝筹（股指期货标的股）包括主要是沪深300成分股，也即权重指标股。这类股票因为属于股指期货标的，因此后市也可能受到主力资金关注。譬如招商银行(600036)、中国铁建(601186)、中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国神华(601088)等等流通市值比较大的股票。

　　第二类券商中已收购期货公司并获得IB资格的创新类股票包括中信证券(600030)、海通证券(600837)、国金证券(600109)等等。

　　第三类为参股期货的概念股，这类股又分两类：一类为控股期货的上市公司；一类为本身是纯期货类的上市公司。具体主要包括以下：

　　000996 中国中期

　　拥有辽宁中期期货经纪有限公司90%股权，收购中国国际期货18.53%的股权。

　　10月28日,中国中期(000996)核查后复牌并发布公告称:控股子公司中期期货有限公司拟吸收合并中国国际期货经纪有限公司（下称国际期货）和中期嘉合期货经纪有限公司（下称中期嘉合）,在本次吸收后,存续公司中期期货正式更名为中国国际期货有限公司。

　　600638 新黄浦

　　持有华闻期货公司100%的股权，还分别以1.2亿元增资迈科期货40%股权和以3234万元增资瑞奇期货43.75%的股权。

　　000900 现代投资湖南大有期货100%股权

　　银河证券：公司09-11年的EPS分别为1.707、2.007和2.237元。报告期（2009-8-10）公司二级市场收盘价20.53元，动态市盈率分别为12.03、10.2和9.18倍。

　　600747 大连控股全资控股建业期货

　　公司金融领域投资横跨期货、信托、证券等多个领域，信托投资还具有上市预期。其中包括持有建业期货100%股权，建业期货经纪有限公司是目前东北地区注册资本最大的期货公司之一。公司还持有华信信托1。2亿股权，为并列第一大股东。而华信信托已经公开发布《关于接受上市辅导的公告》， "华信信托拟在国内证券市场首次公开发行股票并上市，目前正在接受光大证券(601788,股吧)的辅导。华信信托是国家首批金融股份制试点单位，也是大连市唯一获准保留的信托投资公司。华信信托一旦上市，则大连控股(600747)1。2亿股权有望获得巨大增值收益。公司还持有沈阳诚浩证券40。35％股权，为其第一大股东。

　　600755 厦门国贸占厦门国贸期货总股本95％

　　600704 中大股份

　　出资设立浙江中大期货,持有85.71%的股权

　　中大股份拟出售大地期货

　　中大股份公告,公司在重大资产重组暨收购浙江物产元通(集团)有限公司100%股权完成后,为进一步集中资源适时整合优化下属期货公司及相关业务,并及时落实中国证监会规定的“同一主体控股和参股期货公司的数量不得超过2家,其中控股期货公司的数量不得超过1家”的要求,公司拟对全资子公司浙江物产元通机电下属的浙江大地期货经纪有限公司实施控股权转让及增资等重组交易安排。

　　000628 高新发展占成都倍特期货80％股份

　　000791 西北化工占甘肃陇达期货总股本71．8％

　　000897 津滨发展占津滨期货总股本51％

　　600107 美尔雅(占美尔雅期货45.08％股份

　　美尔雅期货经纪有限公司成立于1995年，是在国家工商局登记注册，并经中国证监会批准核发《期货经纪业务许可证》的专业期货经纪公司。公司注册资本5990万元，大股东为上市公司湖北美尔雅股份有限公司。美尔雅期货现为中国金融期货交易所及上海、大连、郑州三家商品期货交易所的全权会员单位，可进行国内所有上市期货品种的代理交易、咨询及人员培训，是全国首批获准开通的多交易所异地同步期货交易中心之一。目前，美尔雅期货已成为华中地区规模最大、盈利能力最强、客户评价最好的期货公司之一。在2005年全国的财经风云榜评选活动中，荣获“2005年度十佳期货公司”称号；2006年荣获上海期货交易所“优秀会员”称号；2007年荣获“华夏理财总评榜最具成长性期货公司”称号。

　　600128 弘业股份参股42．87％江苏弘业期货

　　000878 云南铜业占云晨期货经纪40%

　　600331 宏达股份出资1.72亿持有中期期货28.65%股权

　　000930 丰原生化参股28.5%的安徽华安期货

　　600084 ST新天 投资新天期货经纪有限公司700万元，占比22.95%

　　600287 江苏舜天占江苏苏物期货 16.67%

　　000031 中粮地产占金瑞期货 10%

　　金瑞期货有限公司成立于1997年7月，由国内最大的铜生产加工联合企业――江西铜业集团公司和上市公司中粮地产（集团）股份有限公司共同投资兴办，注册资金一亿元人民币。其中，江西铜业集团占股46%，江铜南方总公司占股44%，中粮地产（集团）股份有限公司占股10%。