上调存款准备金率 央行释放适度“不宽松”信号

【《财经》记者 胡敬艳】1月12日晚七点，中国人民银行发布决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是中国央行19个月后首次上调准备金率，上次上调是在2008年6月。接受《财经》记者采访的人士多认为，央行释放了一个适度“不宽松”信号。

　　央行同时宣布，为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构的存款准备金率暂不上调。

　　“现在通胀的势头比较猛，政府就要给百姓释放一定的信号”，玫瑰石顾问公司董事谢国忠告诉《财经》记者，央行在2010年度工作会议就提出要预防通胀预期。

　　央行近来的举动，被认为是在不断释放关于货币政策收紧的信号。央行年度工作会议称密切关注房地产市场变化，严格执行有关房地产信贷政策，促进房地产金融健康发展。此举被看做是为今年的房地产信贷定下基调。

　　央票大幅回笼，亦被解读为货币政策趋紧初现端倪。截至上周（1月4日-9日），央行公开市场操作已经连续13周净回笼。

　　1月7日，央行发行600亿元3个月期央票，招标利率为1.3684%，较前一周招标利率上升4个基点，为四个多月以来首次调整。1月12日，一年期央票招标利率走高8个基点，至1.8434%，为20周以来首次上调。央票招标利率上调，进一步加重了市场政策紧缩预期。

　　谢国忠认为，调整存款准备金率对调整流动性的作用是有限的，因为不涉及到货币流入经济实体。货币流入实体经济，主要依靠信贷规模和利率的调整。

　　他说，“提高存款准备金率和发行央票之间的区别不是很大，两者都是央行货币回笼，只是准备金率提高，商业银行放在央行的准备金更多，而央票是商业银行按招标利率取得相应的利息。如果对利率提升没有实质影响，就只是中央银行和金融机构之间平衡的问题。”。

　　谢国忠认为，此次提高存款准备金率，对小银行的贷款影响比较大，因为小银行的贷款比较多，流动性比较高，而中国银行业目前整体的贷存比是60%。如果央行选择通过发行央行票据，小银行还是可以到银行间市场进行拆借，那么将不能更好地抑制流动性。

　　交银施罗德表示，央行此举充分表明了政府控制银行信贷的态度，货币政策短期取向偏紧，但仍属适度宽松范畴，后期走向取决于信贷数据的变化。

　　“央行只要不是来真的，市场是不会调整预期的”，谢国忠说。

　　但央行此次提高存款准备金率的时点选择，出乎多数机构意料。此前市场普遍预期央行会选择春节后。交银施罗德称，此次存款准备金率的调整，与今年1月前一周超5000亿的信贷有关。

　　接近央行的一位人士也表示，虽然政府和央行在不断释放货币紧缩信号，但民间舆论还没有变化，大家觉得政府不会调整，接下来通胀压力会比较大。因此，央行需要通过一揽子政策来管理通胀预期，货币政策方面还是数量型政策先行。

　　交银施罗德预期，此次存款准备金率调整，会对短期股市、债市构成利空。

　　澳新银行驻香港中国经济主管刘利刚表示，这对中国控制通胀而言是为非常积极的措施，货币增长很快，且产出缺口正在消退，这显示出央行对通胀前景相当忧虑。他认为下一步央行采取的措施自然而然将是升息。

　　受此影响，13日中国股市低开，上证A股3204.98点开盘，距12日收盘价3273.97点，下调了近2.11个百分点。但低开后，大盘很快出现上行震荡走势。■