河南煤矿再重组：三公司或将出奇制胜

河南煤矿兼并整合的风声越来越大了。
　　邻省山西煤老板的出局，和炒得愈来愈热的河南煤企整改，让河南众多煤老板开始坐立不安。同样焦灼的，还有煤炭中间商们。
　　在1月5日由发改委和国家能源局牵头组织的山西煤矿企业兼并重组整合工作新闻通气会上，国家能源局副局长吴吟表示，"今年将在全国加快推进煤矿企业的兼并重组工作，目前方案已上报国务院"。
　　一场全国性煤炭资源大整合已箭在弦，山西之后便是河南。上述通气会上透露的另一个重要信息是，财政部对河南省2008年整顿关闭的小煤矿给予的中央财政整顿关闭补助资金4180万元已全部到位，主要对2008年度关闭的52处小煤矿企业进行资金补助。
　　而《投资者报》日前从河南省了解到的信息是，"实施煤矿兼并重组是河南省2010年安全发展行动计划的重要内容，全年拟完成646座小煤矿兼并重组"，和山西一样，30万吨年产能成为煤矿生死线。
　　河南煤炭整合方式与山西模式大同小异，仍以大型企业为主，值得注意的是，整体过程中还辅以电、铝等产业链条延的伸，而神火股份恰是河南煤企中具备这一产业链模式的典型，无疑成为此次整合主体。
　　二次整合序幕
　　事实上，这并不是河南煤炭资源的第一次整合，最早一次整合发生在2008年底。2008年12月5日，由永煤集团、焦作煤业集团、鹤煤集团、中原大化集团和河南省煤气集团联合组建的河南煤业化工集团正式挂牌。同时挂牌的还有由平煤集团和神马集团联合组建的中国平煤神马能源化工集团。
　　显然，这一次主要大型企业间的重组，河南本地的七大煤炭国企整合为两大集团公司。在此之前，这七大国企中有平煤集团、神马集团和永煤集团三家属中国500强企业。此次重组后两大煤化集团均为国有独资公司，由河南省国资委代表该省政府行使股东职责。
　　重组时的目标是，两集团分别在一至两年内形成原煤量五千万吨左右的规模，实现营业收入接近或超过一千亿元的目标。而2009年初，国家发改委发文对组建煤炭大集团目标任务进一步细化，明确要求河南在2010年产生一家年产过亿吨的煤企。
　　尽管组建一年来河南煤化集团2009年煤炭产量已突破5500万吨，旗下的焦煤、鹤煤两家年前已荣升为产量千万吨以上的特大型企业，但要实现发改委制定的亿吨级目标，两大集团还需在产能扩张是下工夫。
　　而河南省内小煤矿众多，散、乱、差的局面急需改观，加上山西模式取得一定成效，河南煤矿资源第二波整合由此启动，并将加快。
　　五集团分食646座小煤矿蛋糕
　　河南此次煤炭整合方案大体计划是，新建矿井规模不得低于45万吨/年，现有煤矿单井规模不低于30万吨/年的可以单独生产。依据计划，2010年河南将完成646座小煤矿兼并重组，不参加或者达不到条件的，年底前依法关闭退出。
　　早在2009年10月26日国土资源部召开的全国矿产资源秩序整顿规范总结表扬暨进一步推进整合工作部署电视电话会上，河南省副省长张大卫就表示，正在酝酿出台关于小煤矿安全生产长效机制的特别规定，推进煤炭骨干企业对30万吨以下小煤矿进一步整合重组。
　　重组计划表示，大力支持大型煤炭生产企业兼并重组中小煤矿。"生产规模100万吨/年以上的骨干煤炭企业在不影响大型煤炭生产企业兼并重组的前提下，作为兼并重组主体，兼并重组相邻中小煤矿"。
　　如此整合思路，与此前的"山西模式"差别不大，已必然导致大煤企格局的形成。西南证券分析师徐哲认为，河南省将对小煤矿采取关停、联营、并购等手段，使煤炭资源向优势企业集中，实行集约化开发经营，提高资源利用效率，形成平煤、郑煤、义煤、永煤、焦煤、神火、鹤煤等7个大型煤炭生产企业，产量占全省90%左右。
　　由于第一次煤企重组时，已将永煤、鹤煤、焦煤三企业合并到河南煤业化工集团，因此，此次确立的重点企业实际为5家，即河南煤化工集团、平煤神马集团、神火集团、郑煤集团和义煤集团。这五家也是2009提名入围中国企业500强的企业。
　　神火股份最受益
　　业内预计，2010年河南全省原煤产量控制在1.5亿吨左右。其中国有煤矿的产量达到1.3亿吨，小煤矿的产量控制在2000万吨以内。这也表明，2010年河南省煤炭供给将减少2000万吨~3000万吨。这对大企业而言，通过收购小煤矿，除享受产能扩张的益处外，还将因供给减少带来价格利好。
 

　　参与整合的五主体集团中，目前上市公司主要有平煤股份（601666.SH）、神火股份（000933.SZ）和郑州煤电（600121.SH）三家，从整合范围来看，都将从集团的整合中受益。但相对而言，神火股份受益最为明显。
　　此次整合注重以电、铝等产业链条的延伸，而这也是河南省煤炭产业发展方向。神火股份作为国内最大煤铝一体化企业之一，无疑是整合的最大赢家。公司煤炭收入约占三分之一，铝业收入占比三分之二。
　　正是由于铝业不景气，导致公司2009年前三季度公司实现主营收入和净利润分别同比下降26%和64%，但下半年已有好转，去年第三季度每股收益0.25元，环比第二季度的0.23元继续好转，业绩环比好转的主因在于电解铝盈利能力的继续回升，前两个季度，电解铝业务分别亏损1.5亿元和6000万元左右，第三季则实现利润3300万元左右。
　　事实上，公司资源整合已有行动，2009年12月中旬，公司董事会审议通过购买禹州煤田扒村井田探矿权的提案。根据河南省煤炭地质勘查研究院编制的详查报告，禹州煤田扒村井田详查预期煤炭资储量1.3亿吨。为发展壮大主营业务，增强持续发展能力，神火股份决定按4元/吨的价格，购买该探矿权，交易总价款约5.2亿元。
　　神火股份整合小煤矿的"划算"还在于，探矿权购买价格低于山西煤炭资源整合规定的补偿价。以此次购买扒村井田探矿权为例，神火股份将支付的交易价格仅4元/吨，不到目前煤炭价格的百分之一，目前山西省煤炭资源当中对炼焦配煤的补偿标准约为4.65元/吨，成本优势非常明显。
　　而公司未来几年煤炭产能的稳步增长无疑。东方证券行业分析师王帅认为，公司2010年产量有望达到750万吨左右，较2009年增长25%。而公司持股39%、设计能力300万吨的赵家寨煤矿已于去年第三季投产，随着今年达产，将显著增加公司投资收益。2010年之后，郑州天宏、新龙矿技改以及山西左权高家庄煤矿将陆续投产，公司煤炭产能未来几年将保持稳步增长态势。