煤炭股基本面持续向好 中投证券建议超配

截至10月13日，秦皇岛煤炭库存399.2万吨，其中，内贸煤库存383.9万吨，锚地船只146艘。广州港口库存203万吨。5500大卡煤炭，秦皇岛港口价格605元/吨，较9月30日累计上涨10元/吨，广州港口价格690元/吨，10月累计上涨20元/吨。在股票选择上，中投证券建议重点关注三类公司：一是未来6～12个月内存在资源储量和产量内在增长潜力的公司，比如西山煤电；二是未来6～12个月内存在明显资产注入和收购潜力的公司，比如国阳新能；三是拥有大规模非煤资产，且在未来6～12个月内将景气上升的公司，比如神火股份。

　　秦港库存持续回落

　　10月上旬电力煤耗回落，但逐日出现上升。受国庆假期影响，10月前一周平均煤耗明显下降，周日均煤耗171.86万吨，但10月第一周国内直供电厂煤炭消耗出现逐渐上升趋势，由10月4日的163.67万吨/日上升到197.43万吨/日。其中，华东电网和西北电网煤耗有所上升，而华中和西北电网有所下降。

　　此外，9月中旬粗钢产量高位，主要钢厂炼焦煤库存回升。9月份国内粗钢产量再创历史新高，相当于年产6.18亿吨水平，折算成日产水平169.3万吨。中钢协推算的旬度生产数据显示，9月上旬国内粗钢日产水平166.6万吨，中旬日产水平为165.5万吨。

　　秦港库存持续低位，10月上旬下水煤价上涨10元/吨，广州港口煤价上涨20元/吨。截至10月13日，秦皇岛煤炭库存399.2万吨，其中，内贸煤库存383.9万吨，锚地船只146艘。广州港口库存203万吨。5500大卡煤炭，秦皇岛港口价格605元/吨，较9月30日上涨10元/吨，本上涨10元/吨，广州港口价格690元/吨，10月累计上涨20元/吨。

　　关注三类公司

　　随着全球及中国经济企稳并回升，全球及中国煤炭需求可望稳步回升，国际和国内煤价短期可望维持相对稳定，中长期可望进一步上升，因此，可以预期后期行业基本面将持续改善。与此同时，由于股价大幅度下跌而明显下降，近期行业估值水平已经明显下降，并在一定程度下出现行业估值水平与行业基本面持续改善前景出现背离。

　　基于基本面持续向好和估值相对偏低综合考虑，中投证券维持对煤炭行业6～12个月的 “看好”的评级，预期四季度至明年一季度煤炭行业将跑赢大市，建议“超配”煤炭个股。

　　在股票选择上，建议重点关注三类公司：一是未来6～12个月内存在资源储量和产量内在增长潜力的公司，比如西山煤电、中国神华等。二是未来6～12个月内存在明显资产注入和收购潜力的公司，比如国阳新能、大同煤业、开滦股份等。三是拥有大规模非煤资产，且在未来6～12个月内将景气上升的公司，比如神火股份、开滦股份等。 中投证券