李廷：四季度动力煤市场走势预测

今年以来，受全球金融危机、煤炭行业资源整合等多种因素影响，煤炭市场持续呈现“旺季不旺、淡季不淡”走势。目前，虽然电力行业迎峰度夏带来的用煤高峰已经过去，但是在60周年国庆即将到来之时，加大煤炭行业安全治理整顿，促使煤炭市场延续今年以来的总体走势——“淡季不淡”，9月中旬，秦皇岛各煤种价格普遍上涨5-20元/吨。下面从以下几个方面对四季度煤炭市场走势进行分析：
一、宏观经济有望保持平稳发展势头
在一系列扩张性财政政策和宽松的货币政策刺激下，今年以来宏观经济总体上呈现出了企稳回升的较好势头，但是，由于世界经济尚未彻底走出衰退，依赖外部条件的进出口形势仍然严峻，因此实现经济的全面复苏还有很长的路要走。
今年以来，三驾马车中投资和消费持续保持快速增长势头，对宏观经济企稳向好发挥了巨大作用。首先，在房地产投资增速大幅回落的情况下，依靠政府加大铁路、公路、机场等基础设施投资，城镇固定资产投资总体保持加速增长势头。国家统计局数据显示，1-8月份，城镇固定资产投资累计完成112984.8亿元，同比增长33.0%（按现价计算），在前8个月中，除了1-7月份增速小幅回落之外，其它月份均呈加速增长态势。其次，在政府实施了包括家电下乡、汽车下乡、减免汽车购置税等一系列消费政策的带动下，消费同样保持加速增长势头。国家统计局数据显示，1-8月份，社会消费品零售总额累计实现78763亿元，同比增长15.1%（按现价计算），从单月来看，除了6月份增速环比小幅下滑之外（虽然2月份增速环比也呈下降态势，但由于去年与今年春节不在同一月份，所以不具有可比性），其他月份均呈加速增长态势。在投资和出口保持快速增长的情况下，进出口持续保持疲弱态势。海关总署统计数据显示，1-8月份进出口总额累计同比下降22.4%，出口总额累计同比下降22.2%，进口总额累计同比下降22.7%，其中，8月份进出口总额同比下降20.6%，出口总额同比下降23.4%，进口总额同比下降17%。
虽然进出口依然疲软，但是在投资和消费快速增长的强劲拉动下，工业增加值也实现了加速增长。国家统计局数据显示，1-8月份，工业增加值累计同比增长8.1%，轻工业同比增长8.4%，重工业同比增长8.0%。其中，8月份当月工业增加值、轻工业增加值、重工业增加值的同比增速分别回升至12.3%、9.8%以及13.2%。为了实现全年经济增长“保八”的任务目标，四季度扩张性的财政政策和适度宽松的货币政策仍会延续，这也将为宏观经济在短期内继续保持平稳发展提供重要保障。
二、主要高耗能产品多数恢复快速增长势头
今年以来，在大规模固定资产投资刺激下，随着宏观经济快速企稳，多数高耗能产品逐步恢复增长势头，部分产品单月产量纷纷创历史最高记录，增速接近或者超过历史最好水平。在我们考察的发电量、粗钢、水泥、农用化肥、初级形态塑料、合成橡胶、精炼铜以及电解铝等8种主要高耗能产品中，8月份产量同比增长达到两位数以上的有五种，其中粗钢产量、水泥产量同比增速分别达到22%和24%；虽然发电量和农用化肥产量同比增速未达两位数，但是已经非常接近；8种高耗能产品中只有电解铝产量持续保持同比下降态势，但是从月度走势来看，降幅正在大幅缩小。

表：主要高耗能产品产量同比增速变化趋势

单位：%

数据来源：国家统计局

今年四季度主要高耗能产品产量将继续保持较高水平。一方面是因为今年以来政府推行的一系列经济刺激计划将继续实施，固定资产投资将继续保持快速增长势头，也将继续给作为初级基础工业品的高耗能产品提供广阔的市场空间。继续加大铁路、公路、机场等基础设施建设以及加大危房改造、加大保障性住房建设力度都将继续增加钢材、水泥等建材需求；家电下乡、电网改造等带来的铜、铝需求也将继续增长；促进汽车消费政策的持续将保证汽车产量继续快速增长，从而带动钢材、橡胶等原材料需求。另一方面，从历史角度来看，每年四季度都是一年中高耗能产品产量较高的时期。发电量虽然具有明显的季节性，但是每年11、12月份与7、8月份一样，都是一年中的高峰；其它高耗能产品没有明显的季节性因素，每年四季度基本上都是一年中产量较高的时期。
由于短期内世界经济尚难以真正走出衰退，各国贸易保护主义倾向也逐步加强，预计四季度我国进出口在数量上难有大的改观。这或将在一定程度上间接抑制国内高耗能产品消费，但总体来看高耗能产品仍然能够保持一个较高的产量水平，从而动力煤需求也将继续回升。
三、原煤产量增长或将继续加快
今年以来国内原煤产量保持了快速增长势头。国家统计局数据显示，1-8月份，我国累计完成原煤产量187499.3万吨，同比增长9.7%，其中6、7、8月份，单月原煤产量同比增速分别高达15.9%、14.8%、14.6%。预计，四季度我国原煤产量仍会保持快速增长势头，增速甚至还会加快。
首先，受近年来大型煤炭基地的加块建设、煤炭行业固定资产投资快速增长以及大型现代化高效矿井的大量建成投产，使我国煤炭新增产能快速增长。今年以来，内蒙古、陕西、宁夏、安徽等省（区）原煤产量持续保持了快速增长势头，在山西省上半年加大煤炭资源整合力度的情况下，正是这些地区原煤产量的快速增长满足了逐步恢复的煤炭需求。国家统计局统计数据显示，今年1-8月份，内蒙古、陕西、宁夏、安徽分别完成原煤产量39676万吨、17790万吨、3445万吨、8349万吨，分别同比增长27.6%、11.5%、36.4%、11%。在一定程度上来说，这些地区原煤产量的快速增长正是国家加快大型煤炭基地建设的结果，“十一五”期间国家规划的13个大型煤炭基地中，有6大基地分布在这些地区，分别是神东、蒙东、两淮、黄陇、宁东、以及陕北。未来这些地区原煤产量仍将保持快速增长势头。
其次，四季度作为传统产煤大省的山西原煤产量或许也将恢复快速增长势头。今年以来由于加快煤炭资源整合和煤炭企业兼并重组，前五个月山西省原煤产量持续下降。国家统计局数据显示，1-5月份山西省累计完成原煤产量20207万吨，同比下降11.5%。山西省原煤产量持续下降直接导致了今年上半年山西省GDP下降4.4%。6月份之后，迫于GDP增长和地方财政收入压力，山西省不断加快小煤矿复产进程，原煤产量逐步实现了同比增长。四季度山西省原煤产量有望继续保持增长态势。一方面目前山西省绝大多数资源整合矿井已经签署整合协议，并且陆续进入实际操作阶段，多数被整合的小煤矿陆续实现过渡性生产；另一方面，山西省为了实现全年GDP增长8%的目标，也会加大推进煤矿复工复产力度，促进原煤产量稳步增长。
四、国际市场仍将保持宽松态势，但也存在短期内供求偏紧可能
今年以来，受全球金融危机影响，国际市场煤炭供求形势持续宽松，由于国内加快煤炭资源整合力度，煤炭进口快速增长，因此，今年以来国际煤价很大程度上是受中国进口影响而波动。
由于主要经济体短期内尚难以真正走出衰退，短期内，国际市场煤炭供求仍将继续保持宽松态势，但是也不排除出现短期内煤炭供求紧张的情况。这主要是因为，一方面进入11月中下旬以后，北半球将再次迎来冬季取暖用煤高峰，动力煤需求将明显增加；另一方面，澳大利亚北部地区将在11月下旬开始进入一年一度的雨季，雨季的到来可能会影响煤炭生产的正常进行，从而影响国际市场煤炭供应。
综合上述分析，预计四季度国内动力煤供应是有充分保障的，可以很好的满足需求，煤价将继续保持平稳态势。但是，由于今年以来我国煤炭进口数量持续快速增长，部分沿海用煤企业对进口煤炭的依赖有所增加，因此，未来国际煤价的波动对国内煤价的影响将会更加直接，国内煤价很容易随着国际煤价上涨而上涨。此外，在11月进入冬季取暖用煤高峰的时候，市场预期的变化同样可能导致煤炭价格出现阶段性小幅上扬。预计，动力煤价格将继续保持平稳态势，但也不排除局部时间出现阶段性上涨。