央行：8月银行资金回归均衡 市场流动性总体充足

9月28日，央行公布了今年8月份金融市场运行情况（下称“报告”）。

报告显示，8月份，银行间市场债券发行量有所减少，中期债券发行比重显著增加；市场流动性总体充足，货币市场利率小幅回落；同业拆借交易量有所减少，债券回购量有所下降；现券交易保持活跃。

当日，一位银行间市场的交易员告诉记者，从拆借和回购交易的情况看，在6月份探底的银行头寸资金，目前正显现出均衡态势；一方面，银行运用头寸资金的积极性并不高，另一方面，银行头寸也没有紧张到需要通过频繁的拆借、回购交易来调剂。

在一级市场方面，8月份，银行间债券市场发行债券3248.65亿元，较7月份减少34.1%。今年前8个月，银行间债券市场发行的债券以中短期债券为主；8月份，5-10年期债券的发行比重较上月大幅上升。

以信用产品为例，政策和定价等因素导致总体发行情况弱于7月份。

企业债方面，南京银行在8月份债券月报中指出，由于发改委严格了企业债券特别是城投类企业债券的发行审批，同时再加上当前市场收益率波动较为剧烈，企业债的发行利率又高于当前贷款利率，直接导致发行人通过该融资渠道进行融资的意愿减退；8月一级市场仅发行6只企业债，发行规模126亿元，企业债的发行几近停摆。

而从8月已发行的和已公布的中期票据发行计划来看，在8月中旬，市场由于交易商协会的指导定价而大幅波动，中票的发行一度停滞，在下旬，发行节奏才有所加快，这主要来自于市场的波动渐趋稳定。

二级市场方面，8月份同业拆借和回购交易均出现下滑。

当月，同业拆借共成交1.65万亿元，较7月份减少19.9%；交易品种仍以1天为主，1天品种成交量约占本月全部拆借成交量的86.7%。同期，债券质押式回购成交5.2万亿元，较7月份减少12.8%。

前述交易员指出，到8月份，各行对于信贷规模的控制要求已经明确，信贷投放有所收缩，这表现在银行总体的资金面，尤其是头寸资金显得宽裕起来；而当银行的头寸资金可以自给自足时，对同业拆借和债券回购的需求自然会下降。

他还表示，流动性的概念要分开来看，全社会的流动性会因为信贷的猛增而出现异常宽裕的格局，但这并不意味着银行自身头寸也同样宽裕。实际上，在天量信贷出炉的背后，银行头寸资金已经跌落至近年来的低点。

南京银行8月份的债券月报显示，今年6月末银行业超储率仅为1.55%，乃8 年来最低水平。而从央行的资产负债表来看，存款类金融机构在央行的法定存款准备金和超额存款准备金余额，上年末为9.18 万亿，随后持续下降至今年6月末的8.71 万亿，主要原因就是持续放贷。

银行头寸资金均衡的另一重要标志是利率企稳。自6月中旬到8月份，市场利率一路上行，幅度达到40-50个基点左右，但8月份以来趋于稳定。

报告显示，8月份货币市场利率有所回落。同业拆借加权平均利率为1.21%，较7月份下降11个基点；7天品种加权平均利率为1.49%，较7月份下降13个基点。同期，债券质押式回购加权平均利率为1.23%，较7月份下降12个基点；债券质押式回购1天品种加权平均利率为1.15%，较7月份下降9个基点。

与拆借和回购交易量出现环比负增长不同的是，8月份，银行间债券市场现券交易保持平稳，全月累计成交4.8万亿元，与7月份基本持平。

前述交易员透露，虽然现券交易的量没有什么变化，但券种结构已经开始调整。由于债券会占用较多的资本，投资者对高收益的信用债、次级债等品种的热情下降，开始转向国债、政策性银行金融债、央票等品种。