三峡资产重组有望月内完成交割

 9月2日，中国长江电力股份有限公司发布公告表示，其控股股东三峡总公司已收到国资委批复：同意三峡总公司将三峡电站9号至26号共18台发电机组资产以及所持有的长江三峡实业开发有限公司等5家公司的国有股权协议转让给长江电力公司。

此举表明，社会广泛关注的三峡资产重组事宜又前进了一步。不过，长江电力公司有关公告也表示，此次资产重组还存在一些不确定事项。

9月3日，长江电力公司董事会秘书楼坚在接受本报记者采访时表示，资产交割能否在9月30日前完成，目前还不能确定，但长江电力公司会努力争取。

重组方案微调

长江电力于今年5月15日发布《中国长江电力股份有限公司重大资产重组预案》，将以承接债务、非公开发行股票和支付现金的方式收购三峡总公司持有的如下资产：三峡电站9号至26号共18台机组资产以及6家辅助生产专业化公司，目标资产初步评估值约1075亿元。

然而8月14日，长江电力发布公告称，由于三峡发展公司部分土地相关处置手续尚未办理完毕，其持有的三峡发展公司100%股权不作为本次交易目标资产转让给长江电力。双方约定在相关条件具备时，再进行交易。

截至2008年12月31日，三峡发展公司资产总计1.52亿元，所有者权益合计0.91亿元，2008年度营业收入1.34亿元，实现净利润0.10亿元。长江电力表示，与重组预案中描述的目标资产比较，上述调整占本次交易额的比例很小，对本次交易和公司的未来经营不构成实质影响。

据悉，微调后的目标资产评估值为1073.15亿元。其中，拟收购三峡工程发电资产评估价值约1068.38亿元，较其账面价值增值28.45%。辅助生产专业化公司评估价值约4.77亿元，较其净资产账面价值增值22.74%。长江电力公司以承接三峡总公司债务的方式支付对价约 500 亿元，非公开发行股份支付对价约201亿元，其余以现金支付。

据了解，由于长江电力在8月实施了2008年度分红，所以在扣除分红除息影响后，本次非公开发行价由重组预案中的12.89元/股相应调整为12.68元/股。本次增发完成后，长江电力股本将由目前的94.12亿股增加为110亿股，其中三峡总公司持股比例提高到67.637％。

资产交割不确定

长江电力公司在8月14日发布的有关公告中表示，本次交易尚需履行多项审批或核准程序后方可实施，能否通过股东大会审议以及能否取得政府相关主管部门的批准或核准存在不确定性，取得相关批准或核准的时间也存在不确定性。

8月31日，长江电力公司召开2009年第一次临时股东大会，高票通过了重组方案。目前，国资委也已经作出同意批复，但尚未得到证监会批复。

楼坚告诉记者，在股东大会通过重组方案之后，长江电力公司已经将相关材料上报证监会。“在按程序进行，尽快推进。证监会对我们大力支持。”

根据重组预案，如果在6月30日完成目标资产交割，长江电力2009年净利润预计达到约63亿元。而根据微调后的方案，如果在今年9 月30 日完成资产交割，长江电力2009 年预计净利润为48.63 亿元。也就是说，交割时间往后延了3个月，预期利润减少约14.37亿元，相当于每天减少1500多万元。

目前，能否在9月30日前完成交割尚不能确定，会不会因为交割进一步后延影响长江电力今年的业绩？

对此，楼坚表示，长江丰水期为每年5月至9月，之后进入枯水期，电站整体出力随之降低，所以即使进一步后延，对长江电力的预期经营业绩也不会有太大影响。他认为，看长江电力的业绩主要应该看明年和长期。

根据8月14日发布的相关公告，预计长江电力2010 年净利润将达到69.58 亿元，基本每股收益为0.6326元，分别比重组前的2008 年提高77.05%和51.48%。

不过，本次资产重组也给长江电力公司带来一定风险。国家对于大型水电工程开发运营政策的调整、长江来水的不确定性和不均衡性都可能对公司经营业绩产生一定影响。此外，长江电力负债金额将因此有较大提高，资产负债率上升，面临利率与汇率波动风险。

三峡总公司增持

8月31日发布的半年报显示，长江电力公司上半年业绩大增，实现营业利润22.35亿元，同比增长33.70%；净利润19.63亿元，同比上升32.74%，基本每股收益0.2085元，同比增长32.72%。

与其出色的上半年业绩相对应的是，长江电力今年5月18日复牌时，被众多券商看好，但事实上表现并不如预期出色，当日短暂上升后即不断回落，以14.94元/股收盘，涨4.11%。直到两个月后，复牌首日买入者才悉数解套，但不久又走低，目前徘徊在每股13元左右，9月3日收于13.30元/股。

然而，就在长江电力下跌之时，三峡总公司选择了增持。8月19日，三峡总公司通过上海证券交易所交易系统增持约1007万股，占长江电力总股本的0.107％，总持股比例达到62.174％。

有关人士分析，8月19日当天长江电力最低价已经跌12.68元/股的定向增发价，三峡总公司增持是为了确保资产重组的顺利推进。而此前的重组预案称：为响应国资委、证监会关于稳定资本市场、鼓励大股东增持的相关精神，中国三峡总公司将考虑择机增持。

据悉，在自8月19日起的12个月内，三峡公司还将视市场行情进一步增持，增持比例不超过总股本的2%。