焦炭熊途未尽 产量库存居高不下

总体来看，焦炭在上游钢厂打压，与下游焦煤价格走低的情况下，价格将继续承压，短期内也无任何利好消息支撑焦炭市场，后市焦炭期价将继续震荡下行。

6月份各种利空消息不断，首先是伯南克抛出QE退出论，之后汇丰PMI创9个月低点，近期国内资金流动性引发市场恐慌，直到央行出手维稳，流动性僵局解围。受此影响，焦炭期货盘面经过五月份头肩顶整理，6月份展开加速下跌，并屡创新低，其中1309合约的最低价格已达1362元/吨，主力合约J1401合约也走出流畅的下跌通道。因此，各种利空因素影响下，焦炭仍将下探寻底。

国内经济运行偏冷

美联储主席本?伯南克在6月19日表示，随着美国经济增长势头走强，今年就可以逐渐放缓第三轮量化宽松(QE3)的节奏。随着美联储(Fed)准备放缓其大规模资产购买，世界将进入金融动荡的新阶段。之后英国经济分析机构Markit20日公布的最新数据显示，6月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.7，略高于预期值48.6以及5月份的48.3；服务业PMI初值为48.6，高于预期值47.5和5月份的47.2；综合(行情专区)PMI初值为48.9，高于预期值48.1以及5月份的47.7。6月欧元区PMI初值数据显示，欧元区第二季度经济仍处于收缩状态，但有迹象显示经济萎缩速度会持续放缓。

国内经济亦不容乐观，经济仍偏冷运行，从近期爆发的银行钱荒的国内经济氛围来看，短期内经济很难出现反转。中国6月汇丰制造业PMI预览值降至48.3，创9个月低位，且为连续2个月陷入萎缩(在荣枯线50下方)，5月该终值为49.2。恶化的海外需求、温和增长的国内需求以及不断上升的去库存化压力令(中国)制造业承压。此外，汇丰银行6月19日发布研报，将今年与明年的中国宏观经济增速均调低至7.4%。此前汇丰预计，2013年经济增速为8%以上，2014年将更高。

近期银行大闹钱荒，其实从5月中旬以来，中国银行间市场资金利率逐步走高，进入6月份，资金面呈现高度紧张状态，连日来资金利率不断创下新高，这场“大钱荒”持续了一个多月。直到24日，中国人民银行再度就流动性管理问题发声，重申当前流动性并不短缺的判断，但承认为了保持市场平稳，近日向部分金融机构提供了流动性支持。因此从高层与央行的表态看，中国银行业需要改变流动性永远宽松的预期了。

产量库存居高不下

进入6月份，下游钢材市场的长期低迷使得产业链供需矛盾愈加明显，钢厂亏损严重，因此继续加大对原料市场价格的打压，焦炭市场依旧承压不断，再加上焦煤价格持续走弱，一系列因素造成焦炭价格自2月下旬步入下跌通道以来连降16周，山西焦价已跌破去年低点，山东焦价离去年最低价也仅一步之遥。目前，焦炭主产区之一山西地区的二级焦均价已下跌至1080元/吨附近，跌破去年低点1100元/吨，山东、河南、河北等地冶金焦价格则直逼去年最低点。现钢企主要以观望为主，采购谨慎。但就目前经济形势而言，钢材市场弱势依旧，由此来看，冶金焦市场以弱势为主，并无利好消息，短期内焦价仍有下调空间。

由于焦煤价格不断走低，成本需求下滑使焦炭价格虽处低位，但对于焦化企业而言仍有小额的收益，因此焦炭产量仍居高不下，春节过后一直位于4000万吨左右的高位，虽然大气污染对淘汰落后产能的预期一直存在，但从居高不下的焦炭产量来看，情况并无改善。近期高炉开工率出现较为明显的下降，反映出钢厂已出现减产迹象，生产力度的减小导致港口库存不断增加，进入6月份以来，天津港焦炭库存一直保持在200万吨以上，且维持增势。

总体来看，焦炭在上游钢厂打压，与下游焦煤价格走低的情况下，价格将继续承压，短期内也无任何利好消息支撑焦炭市场，后市焦炭期价将继续震荡下行。

焦煤价格不断走低

端午期间，山西焦煤价格部分出现大幅下调，山西临汾安泽主焦降70元，且各地煤矿成交一般。持续低迷的煤炭市场，让国内的大型煤炭企业也扛不住“寒意”而开始竞相降价。具有风向标作用的煤炭“两巨头”中煤能源、中国神华24日大幅下调煤炭价格后，大同煤业、内蒙伊泰等煤炭企业也相继下调产品价格，而其他煤炭企业也有降价倾向。整个煤炭行业悲观氛围浓厚。近期必和必拓和新日铁大幅下调第三季度硬焦煤长协价，比第二季度下跌27美元/吨，降幅达到15.7%。其中澳洲至日本和韩国的炼焦煤长协谈判是全球炼焦煤价格的标杆。因此无论是国内还是国外，亦或是现货企业均不看好焦煤后市，且焦化企业的资金链都非常紧张，预计焦煤后市仍将不断走低。

随着钢材进入消费淡季，供需矛盾将进一步加剧，也将继续压制钢材价格，近期国内钢厂检修虽有增加，但产量降幅有限，7月正值消费淡季，钢价也不具备整体反转拉涨的基础。春节过后，粗钢日均产量处于200万吨以上已属于常态，这也说明钢材生产产能基数过大，短期难以改变。6月上旬重点企业粗钢日产量173.18万吨，增量2.2万吨，旬环比增长1.3%；全国预估粗钢日产量215.63万吨，增量0.19万吨，旬环比增长0.1.%，连续两旬的减量后再度反弹。数据同时显示，6月上旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1286.7万吨，较上旬末减少11.7万吨，库存减量不太明显。

各钢厂订单压力也不断加大，宝钢全面下调7月份板材出厂价格之后，武钢、鞍钢7月份价格政策也已出台，对热轧、冷轧等主流产品出厂价格继续下调100-200元/吨，反映出钢企信心不足，并不看好钢材后市。

综合看来，随着美联储准备放缓其大规模资产购买，世界经济复苏态势再次遭到怀疑，国内经济更是长期偏冷运行，这对与国内经济紧密相连的钢材产业链的压制将长期存在。另外，钢材供需矛盾不断加大，钢厂不断打压原材料市场，国内外焦煤价格大幅下调，为焦炭创造不少下跌空间。同时，从技术上继5月份头肩顶形态后，J1309期价创新低于1362元/吨，并有继续刷新低点的态势，日前主力合约移仓至1401，J1401小时线走出流畅下行通道。因此空头氛围下，焦炭将继续下探寻底。