煤炭
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从宏观层面看,中国经济启动放缓,决策层将更加重视国内经济结构调整和风险的防范。而对经济增速下滑的容忍度提高。因此,推出大规模经济刺激政策的可能性不大。从政策角度看,煤焦市场难以出现重大利好。
从中观层面看,焦炭市场严重产能过剩。尽管刚性需求稳定,但远不足以消化持续扩张的市场供应。炼焦市场供需基本平衡,但进口持续增加将导致炼焦煤市场供应逐渐宽松。从国内、国际两个市场看,煤-焦-钢产业链各环节成交重心都在下移,市场提前“入冬”已难免。我们预计,三季度煤焦市场将同步进入去库存阶段,价格恐难好转,并可能创出新低;四季度,市场在经历去主动去库存化之后,需求旺季逐渐启动,煤焦价格较大的回升动能。整体而言,下半年市场可能维持前低后高走势。
值得说明的是,政策方面仍需关注政府在推动“城镇化”方面可能采取的实质性措施。如果政策方面出现重大利好,煤焦市场可能会冲破“桎梏”随大市提前反弹。
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