煤炭行业周报:钢厂产量调整有望加速炼焦煤风险释放

一周股市回顾

本周煤炭行业指数下跌 4.02％，跑赢沪深300　指数0.67％。其中表现较好的有山西焦化、大有能源、中国神华和永泰能源；表现较差的有：靖远煤电、山煤国际、运煤能源、昊华能源和冀中能源。

一周煤市回顾

动力煤：港口价格弱势下行，部分监控产地煤价下跌。秦皇岛港各煤种均下挫,天津港、京唐港、曹妃甸港、黄骅港也均有煤种不同程度下跌；河北和贵州等地煤价有小幅下跌。

炼焦煤：国际炼焦煤价格继续下行，部分监控产地煤价弱势下跌。海角港高挥发焦煤和风景矿焦煤弱势下行。国内河北、山东、山西等多地炼焦煤价格下跌，其中河北跌幅较大。

本周观点

动力煤：梅雨季节推迟“迎峰度夏”备煤需求,弱势运行下关注水电情况。本周全国用电量小幅上升，但近期长江中下游地区降水较多，沿海用电需求相对较弱,港口吞吐量不济。而港口供给相对充足，调入量保持高位，港口库存持续回升，港口煤价受压普遍下调。旺季前港口煤价下调给动力煤市笼罩了一层阴影，也将给坑口煤价带来更大压力，但预计坑口煤价受成本支撑下跌空间不大。我们认为未来一段时间，“迎峰度夏”带来的需求改善作用有限，动力煤市场仍将维持弱势，水电发力情况是火电需求能否结构性改善的关键因素。

炼焦煤：风险可能加速释放，关注钢厂产量调整持续性。本周Myspic 跌幅收窄，螺纹钢期货一改颓势出现微幅上涨，钢价暂时企稳与钢厂产量调整有关。

本周中钢协发布，5 月下旬粗钢日产量旬环比下降1.42％。钢厂库存和社会钢材库存也随产量调整而下降。但上游煤焦行业由于钢厂出现减产迹象而压力加剧，本周煤、焦期货价格跌幅较大表现出市场的担忧。我们认为在需求无法大幅改善的情况下，收缩供给是解决当前煤企高库存的唯一方法。而钢厂持续减产导致炼焦煤需求恶化,可能导致炼焦煤价格加速下跌，进而挤出高成本供给,最终实现链供给收缩,达到新的平衡。我们认为短期炼焦煤价格风险较大,越高的库存意味着越大的调整压力，但煤价超跌幅度越大也意味着未来反弹空间更大。