中煤能源拓宽思路抗风险

从整体上看，煤炭上市公司2012年发展状况大多不太理想，但在这样的情况下，中煤能源的表现可圈可点。

2012年，中煤能源原煤产量为1.4537亿吨，同比增长11.3%；商品煤产量为1.1440亿吨，同比增长9.7%；商品煤销售量为1.4954亿吨，同比增长7.9%；焦炭产量为170万吨，同比减少17.5%；煤矿装备产值为85亿元，同比增长4.3%。

从经营业绩看，2012年中煤能源营业总收入为872.9亿元，同比减少3.9%；利润总额为134.1亿元，同比减少3.2%；归属于母公司股东的净利润为92.8亿元，同比下降4%。

总体来看，中煤能源业绩有所下降，但在去年的煤炭上市公司整体形势不佳的情况下仍然表现良好，其净利润占整个煤炭上市公司利润的9.9%，对煤炭板块的总体业绩起到了较好的支撑作用。

去年煤炭市场不景气对中煤能源业绩产生了一定影响，该公司在保持生产增长的同时，经营和发展等能力有所下降。

第一，盈利能力依然良好。2012年，中煤能源仍然是煤炭上市公司中业绩优秀的企业之一，尽管市场不景气，但中煤能源盈利能力并没有明显下降，甚至一些指标还较2011年有所提升。其中，销售毛利率为33.62%，销售净利率为11.47%，销售成本率为63.83%，总资产报酬率为8.02%，是上市以来最低，净资产收益率为10.78%，营业总成本/营业总收入为84.84%。这些数据和历年相比较没有明显的下降，销售毛利率甚至较前几年有所提高，这表明中煤能源具有较强的经营能力和抗风险能力。

第二，营运能力有所下降。2012年，中煤能源存货周转率为7.95，较2011年下降0.67；应收账款周转率为12.88，较2011年降低4.98；固定资产周转率为2.5，较2011年下降0.59；总资产周转率为0.51，是上市以来最低。从增长情况看，虽然存货下降了，但应收账款和应收票据增长非常快。

第三，偿债能力有所下降。2012年，中煤能源资产负债率为45.22%，是近五年来最高值；流动比率为1.45，速动比率为1.25，现金比率为0.82，均为上市以来最低；长期负债占比49.51%，也是上市以来最高。从货币资金情况来看，2012年，中煤能源货币资金占总资产的比重为14%，为上市以来最低；已获利息倍数为43.96，为近三年最低。中煤能源负债率明显上升，偿债能力有所下降。

第四，成长能力明显下降。2012年，中煤能源营业总收入同比下降3.9%，较2011年下降28.6个百分点；归属于母公司股东的净利润同比下降4%，较2011年下降41.6个百分点；经营活动产生的现金流量净额为负17.4%，较2011年下降59.3个百分点；净资产收益率同比下降8.7%，较2011年下降33.1个百分点；基本每股收益同比下降4.1%，较2011年下降42.6个百分点。以上指标均为五年来最低。

第五，投资者收益依然较好。尽管去年以来中煤能源经营出现了一定困难，但对投资者而言，中煤能源仍保持了较高的收益水平，其每股收益为0.7元，较2011年下降0.02元；每股净资产为6.49元，较2011年增长0.37元；每股营业总收入为6.58元，较2011年增长1.1元；每股未分配利润为2.21元，较2011年增长0.4元；每股留存收益为2.49元，较2011年增长0.5元。除每股收益外，这些指标均为上市以来最高。因此，中煤能源仍具有较好的投资收益，值得投资者关注。

总体来看，中煤能源在煤炭行业整体艰难的情况下取得这样的成绩是非常不容易的，最主要的原因是其煤炭生产成本下降。2012年，中煤能源自产商品煤单位价格为468元/吨，同比降低32元/吨；自产商品煤单位销售成本是210.68元/吨，同比减少26元/吨，降幅为10.9%。尤其是下半年，成本压缩力度加大，比上半年下降20元/吨左右，其中材料、人工、维修支出均同比减少。

今年，中煤能源面对的困难依然较大，从目前国内经济形势发展看，经济增长仍将保持稳中趋缓态势，高耗能产业将继续下行，煤炭需求增速也会下降，煤炭价格难以上涨。同时，煤炭产能过剩依然严重，进口煤炭也将继续增加。

当然，中煤能源已经发展成为拥有煤炭生产、煤化工、煤矿装备制造等多种业务的大型现代化能源公司，拥有数量丰富、品种多样的煤炭资源，本身也是国内最大的煤炭贸易服务商之一，如果在继续强化煤炭核心业务、降低成本的同时，大力发展煤化工、煤矿装备制造、发电等相关产业，拓宽公司业务范围，对冲煤炭价格下行带来的风险，该公司的抗风险能力将得到提升。