油气产业链：民营油服——中国制造下一个突破口

油田服务产业链是为石油天然气的勘探、开发和生产提供服务的行业，包括地球物理、钻完井、测录井、井下作业和地面工程建设等环节，技术壁垒高、行业产值大。

经过十余年的发展，中国民营油服企业已经在产业链上的部分环节中完成了初步积累，但在规模和技术上仍有巨大的提升空间;同时中国油气行业的发展给企业提供了成长壮大的机遇，我们认为中国民营油服企业作为一个整体很可能处于一个突破期的开端。

第一个机遇来自“三桶油”和其余资本对油气资源(尤其是非常规资源)勘探开发力度的不断增强，市场规模在持续扩大。

第二个机遇来自国内市场吸引海外巨头进入中国，他们的本土化落地给了国内民营油服企业提升实力的机会。

第三个机遇来自“三桶油”积极海外扩张资源，带动民营油服企业出海。

分析海外油服巨头的发展壮大史，油服企业要想不断成长，发展战略必须紧紧扣住专业化和国际化这2条成长主线，这给了我们选择国内民营油服企业的思路，即沿着这2条主线去寻找企业。

通过对国际三大油服公司的历史研究，油服企业的发展壮大一方面是通过产业链的横向扩张提升一体化服务能力，另一方面是在技术壁垒高的领域向高难度技术发展进而构筑强大的技术壁垒。

通过并购或积累的方式提升自身专业化水平的同时，通过并购或业务扩张推动订单的区域扩张，从区域油服公司向全球化市场递进。

我们将国内上市民营油服企业划分为一线和二线，一线包括安东油服、华油能源和百勤油服，二线包括除这三家以外的其他油服企业。2012年港股几家油服公司的股价都经历了大幅上涨，在目前市值和估值水平下，我们选择一线三家企业(安东、华油和百勤)作为配置的首选，他们获得超越行业增速的增长是大概率事件，同时建议积极跟踪挖掘A股上市的二线企业，里面会跑出黑马，从目前看，我们选择杰瑞股份、恒泰艾普和吉艾科技作为重点跟踪对象。

一线的三家企业从收入、利润、拿单能力等角度领先其余民营油服公司较大，未来3年会沿着专业化、国际化两条路径继续成长。

二线民营油服企业大多在A股上市(杰瑞单看油服目前只能算二线)，目前财务指标和一线差距不小，但是从作业经验、人员储备和技术实力这三个维度来衡量，竞争力的差距并没有财务上反映的那么大;我们认为发展机会对大家都是均等的。