“三桶油”债务上升海外并购脚步或缓

近几周，中石油、中石化、中海油相继发行了20亿美元、35亿美元、40亿美元债券，合计发行95亿美元债券，这一数字较三家公司2012全年76亿美元的发债规模高出25%。“三桶油”的债务水平因此升至多年来高点。

Bernstein Research高级分析师贝弗里奇（Neil Beveridge）称，债务融资已大幅推高三大油企的资产负债率，今年三大油企的资产负债率可能从2007年的大约20%，飙升至平均约50%的水平。这远高于国际石油企业20%～30%的平均资产负债率。

另据Dealogic数据，三大油企去年共斥资340亿美元用于收购，其去年的合并自由现金流（经营性现金流减去资本支出）因而呈现负数。

“鉴于大宗商品价格表现平平，加之企业资本支出持续增加，未来三年中，三大油企的自由现金流将继续处于负值。”贝弗里奇说。

分析师们称，三大油企今年的资本支出可能增加12%，至6320亿元人民币（合1027亿美元)。而中海油和中石化还需偿还为进行资产收购而借入的资金。

贝弗里奇认为，展望未来，债务的增加可能延缓这几家公司的并购步伐，其进行大型并购的能力“肯定下降了”。

中海油曾以大手笔收购吸引业界眼球。今年2月份，该公司完成了以151亿美元收购加拿大石油公司尼克森公司（Nexen）的交易，这是中国企业进行的最大规模的海外收购交易。

上周，中海油发行的40亿美元债券获得了5倍超额认购，来自大型美国机构投资者的认购需求强劲。摩根大通亚洲投资银行业务副主席兼中国投资银行业务首席执行长方方说，以往中国的企业债大多面向新兴市场债券基金发行，但从去年开始，中国的企业债对美国债券投资者变得更有吸引力。

摩根大通此前曾负责安排中石油、中石化和中海油的债券发行事宜。

中海油的发债交易是中资企业迄今为止规模最大的债券发行交易。据知情人士称，在发债消息宣布16个小时后，就吸引了238亿美元的认购资金。