华润拟打造200亿美元市值能源巨头

在业内普遍将电力同燃气分开，且业务细分愈加精细时，华润系意外出现整合大动作，6日，华润电力及华润燃气发布公告称，两者正就合并组建一家逾200亿美元总市值的统一能源集团进行谈判。

行业分析师表示，华润两子公司整合或表明集团发展重心由火电转移至气电，但合并后短期协同效应有限，中长期竞争力将明显提升，有助其抗衡“两桶油”燃气公司等城市燃气巨头。

华润电力或将合并华润燃气

5月6日，在香港上市的华润电力及华润燃气双双于开市前停牌，发布联合通告称，两者将在华润集团旗下筹建一个统一的能源集团，并继续于港交所挂牌上市。

据中新网能源频道了解，华润电力目前市值1,212亿港元(156亿美元)，华润燃气市值486 亿港元，两公司成功合并后，新能源集团市值将约1700亿港元，不仅将成为华润系内最大的上市公司，规模更将超越中石油集团旗下的昆仑能源。

卓创资讯分析师李祾譞分析称，华润电力将会成为合并后的能源集团上市平台，而华润燃气将会退市，两者可能采取换股方式进行合并。如以上周五的股价计算，华润电力需要额外发行40%新股来进行收购。

资料显示，华润燃气在94年上市以来，名称及核心业务已经几度大变，2008年方剥离压缩机、半导体业务，正式介入管道燃气行业，并易名为华润燃气。目前华润燃气已在全国151个城市拥有燃气项目，燃气年总销量为93亿立方米，居民用户达1403万户，成为我国5大城市燃气巨头之一。

华润电力是华润集团旗下的旗舰发电企业，业务涵盖火电、风电、水电、煤炭及分布式能源项目，截至2012年底其管理和拥有70家电厂，运营权益装机容量达2527.1万千瓦。

短期难实现协同效应

华润电力、华润燃气两家同系企业虽然可在行业上相互补充，形成协同效应，但短期内或难以实现。

花旗银行称，华润电力目前是现金流充裕，但缺乏拓展机会；相反华润燃气近年来积极透过收购母公司资产扩充业务，故两者合并可令资金灵活使用，同时带来协同效应，助力华润电力拓展燃气发电业务。

李祾譞对中新网能源频道表示，中国近年积极推动清洁能源发展，并不断提高火电项目的环保标准，故此华润集团正逐步将发展重心由火电转移至气电，旗下上市资产合并也顺理成章。

据悉，截至12年末，华润电力在中国拥有并运营北京热电1座燃气热电联产电厂，而且并无在建任何燃气机组，但华润燃气在北京并无管道资产，因此并未向北京热电供应天然气。

对此，李祾譞分析称，即使两家公司成功合并，在1-2年内也并不能带来直接的协同效应。但两者的合并将有利于华润电力于未来中长期发展新建燃气电厂项目或对现存的燃气电厂进行投资，并且合并后新气电项目的成本控制力以及气源稳定性都将显著高于竞争对手。

城市燃气市场争夺白热化

近年来，城市管道燃气呈现量价双升趋势，多方资本争夺也日趋白热化，并逐渐形成了中国燃气、新奥燃气、华润燃气、港华燃气、昆仑燃气5大行业巨头。

2008年后，中石油正式成立昆仑燃气子公司，对旗下炼厂及油田单位的液化气资源进行整合，短短几年即成为国内最大的液化气经营商，西气东输三线工程在去年拿到路条后，更奠定了天然气管道霸主地位。

中石油的迅速发力，给予其他公司巨大压力，5大巨头“合纵连横”暗战也由此进入新阶段。

去年末，中石化与新奥能源对中国燃气发起的要约收购搁浅后，虽然新奥冲冠失败，但中石化意外与中燃联姻，成功向大型城市管道燃气项目拓展。

业界料称华润燃气的系内合并或将有助其抗衡两桶油燃气公司等的竞争，李祾譞说，华润电力目前拥有正现金流，而华润燃气现金流为负，本次合并有助於通过电力业务为燃气业务融资。