光伏江湖“群龙无首” 谁可问鼎大位？

摘要：在中国，光伏行业仍属于“政策驱动型”行业。随着分布式光伏电站政策、实施细则、法律法规等相继出台和完善，今年的政策指挥棒将重心指向了分布式发电。

阳春三月，对于尚德电力来说却是个黑色的月份。由于5.75亿美元的可转债无法按期偿付，尽管尚德宣称与60%的债券持有人已达成延期协议，但在海外投资者眼中，这家曾经坐拥逾160亿美元资产的光伏巨头已在实际上破产。尚德的轰然倒下，成为中国光伏暴利时代终结的标杆，同时将开启行业实质性重组整合的序幕。如果说2012年是中国光伏的“末日年”，那么2013年或将作为光伏“重组年”而载入史册。伴随“双雄格局”的土崩瓦解，光伏江湖一时群龙无首，重新回到了诸侯逐鹿的战国时代；而谁又将问鼎大位？光伏人都在拭目以待。

尚德实质性破产双雄格局瓦解

因5.75亿美元的可转债违约已成定局，美国东部时间3月14日收盘，尚德电力股价暴跌近20%，报收于0.67美元，公司全部市值仅余1.21亿美元。而在此前的2012年，尚德的市值已蒸发了60%。

尚德管理层与60%的美元债券持有人达成延期支付协议，也只是让这个定时炸弹延迟引爆而已。除了这笔美元债券，尚德还有近10亿元的银行债务即将到期。而根据尚德电力财报显示，公司目前负债总额高达223.7亿元，资产负债率高达81.8%。

致命的一击来自海外投资者。华尔街投资机构MaximGroup给海外投资者的报告表示，尚德从理论上来说已经破产，股票已经分文不值，评级为“卖出”，目标价0美元。该机构还暗示，有债券持有人也希望尚德“即刻破产”。

融资受阻、高管内斗、债务违约，尚德唯一的救命稻草似乎就是政府介入，但无锡政府恐怕不会轻易出手。尚德的“去施正荣化”依然在途，施正荣关联交易以及利益输送尚待彻查，面对这个烂摊子，无锡政府依然举棋不定，而留给尚德的时日已经屈指可数。

对于无锡来说，尚德的倒台或许并非“不可承受之重”，毕竟无锡国联在2012年底就已接管了尚德最为核心和现代化的P4工厂。而曾经得到当地5亿元巨额政策补贴的海润光伏业绩骤降，才更令无锡政府面上无光。最新财报显示，市场萎缩加上与其他厂商大打价格战，海润光伏2012年全年实现利润仅逾200万元，同比下降近100%。

反观赛维LDK，得益于地方政府的扶持、外来投资者相继入股，通过与债权方协商债转股、出售旗下子公司，公司正在艰难复苏。虽然正是江南好时节，对于昔日的光伏双雄而言已是“落花流水春去也”；而在光伏业整体衰退的大背景下，谁又将成为新的带头大哥呢？

中盛光电：最强劲的挑战者

秦失其鹿，天下共逐之。面对中国光伏业近十年来的最大变局，以往被掩映在巨头锋芒之下的诸侯们，开始看到了“上位”的机会。但遍观中国的光伏版图，未来的领军者仍最有可能来自那些传统的光伏重镇。

在《三国演义》中，蜀汉夷陵兵败、刘备托孤之际，诸葛亮曾经慨叹江东人才辈出，正是“孙策之后有周瑜，周瑜之后有鲁肃，鲁肃之后有吕蒙，吕蒙之后有陆逊”，使得东吴能够三分天下、鼎立一隅。同样，尽管尚德陨落，江苏仍将是中国实力最雄厚的光伏强省，阿特斯太阳能、天合光能等一批光伏军团实力尚存，但最强劲的挑战或将来自中盛光电。

中盛光电的异军突起，恰恰在光伏全行业普遍亏损的2012“末日年”。这家总部位于江苏泰州、与尚德一江之隔的企业不但没有亏损，还创造了年销售额100亿元的佳绩，系统业务更是实现100%的增长，不但在中国绝无仅有，在全球光伏业同样屈指可数。

欧美对华光伏“双反”大棒相继挥出，中盛光电这一年却频频拿下海外大单，不仅中标奥地利商业屋顶、美国科罗拉多州电站等一批项目，市场拓展的触角还延伸到澳洲、东欧和南非等地。就在今年初，中盛光电新研发设计的多晶组件还亮相美国光伏市场，此前推出的交流组件也已在北美上市。

能够在逆境中大放异彩，必有过人之处。中盛光电的成功之处在于，在公司起步的时候，他们就开始布局产业链的下游和终端，就是不仅仅生产光伏产品，同时投资光伏电站。作为最早从事海外光伏电站EPC业务的中国企业，这家光伏新秀早已完成了从传统的组件生产商向一站式的电力解决方案提供商的转型，得以轻易避开“双反”的阻扰，而电站建设为主的下游市场现在正逐渐成为全球光伏业利润的高地。

“春江水暖鸭先知”，资本的嗅觉往往比行业观察家们更敏感。就在国内银行对光伏业避之唯恐不及的时候，国家开发银行却慷慨向中盛光电提供2000万欧元之巨的融资支持，以助其海外光伏电站项目的开发建设。耐人寻味的是，中盛光电此前并不在国开行圈定的“六大六小”必保企业之列；短短几个月后，国开行对于昔日的光伏双雄都捂紧口袋，却独独对中盛光电青眼有加。银行的亲疏冷热之别，也从一个侧面折射出光伏江湖的新旧交替。

中国光伏欲借分布式谋“翻身”

据Wind资讯数据统计，在A股光伏发电板块共计32家上市公司发布的2012年年度业绩快报中，仅有6家实现归属于母公司股东的净利润同比增长；而剩下超8成净利下滑的公司中，有10家最终未能逃脱亏损命运。对于那些一心想打翻身仗的企业，今年的盈利增长点又在哪里呢？

在中国，光伏行业仍属于“政策驱动型”行业。随着分布式光伏电站政策、实施细则、法律法规等相继出台和完善，今年的政策指挥棒将重心指向了分布式发电。那些早已看出市场发展端倪的企业，已开始运筹帷幄，迎接应用高潮的到来；而中盛光电在这方面同样占尽先机，可以顺势将几年来在海外积累的运作经验向国内传递和移植。

关于发展分布式光伏发电，政府在推动光伏业独辟蹊径的同时，关键还在于避免重蹈过去电池制造业的覆辙。不大包大揽、不管得过多过细；在做好顶层设计的同时，进一步明确和细化各类光伏政策，开放市场，让更多的私有、民营资本和投资人参与国内光伏市场；并确保其科学性和可执行性，为企业营造一个健康、平等的发展环境和良性的竞争环境。

作为企业而言，无论是还处在起跑线上，还是已经捷足先登，都应跟随政策指引、加快转型升级步伐，将资金和精力更多地专注于产业链下游的服务、工程领域，而非上游的制造领域；光伏产品研发更多地针对个人客户和终端系统，发展提供一体化服务的能力。“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，只要政府与行业保持良性互动，一个尚德倒下去，相信会有更多中盛光电这样的后起之秀涌现，中国光伏业的前景依然光明。