广汇能源：煤化工项目正式转固

广汇能源发布公告称,新能源公司一期年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、4.9亿方LNG项目全部产品产出,整套装置持续稳定生产达到1个月以上,并通过72小时考核验收标准,已具备基建转固定资产条件。自2013年元月起,公司将按照企业会计准则的规定及公司董事会第五届二十三次会议审议通过的“基建转固定资产标准、固定资产分类及使用年限”正式实施。

广汇新能源的煤化工项目将正式开始产生业绩。这一项目在2011年9月建成投产并在调试了一年多后,各套装置全部打通过,2012年12月开始试运行后已经连续稳定运行一个月,达到了公司的转固条件。根据新能源煤化工项目装置2013年负荷率80%测算,煤化工项目产生的净利润将达到12亿元,煤化工业务将成为2013年公司的主要利润增长点。

公司的能源业务全面开花。2012年底,公司相继公告了萨拉布雷克-吉木乃天然气管道跨境路段正式铺设和对接完成、与控股股东广汇集团共同投资建设1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目、加注站建设情况等相关公告。中哈天然气管道最后3公里的铺设完成,进一步保障了公司LNG的资源供给,将形成鄯善、淖毛湖和吉木乃三大产业基地,并随着公司LNG车用业务和加气站的快速发展,将使LNG业务在未来三年中利润贡献比例不断提升;而公司的煤炭分质利用项目则拉开了公司未来十年快速成长的大幕,1000万吨煤炭分质利用项目只是第一步。

根据公司项目进展状况,我们将公司2012-2014年业绩预测调整为0.61、0.81和1.24元,目前动态市盈率分别为29.05、21.88和14.29倍,考虑到公司未来的增长潜力和能源优势在未来几年的不断体现,我们维持对于公司“增持”投资评级。

风险提示:煤化工项目运行不稳定;煤炭价格大幅下滑。