煤炭行业研究报告：煤炭行业数据周报

(1)港口动力煤价格企稳，炼焦煤一跌一涨之后保持稳定。秦皇岛等北方四港由于库存高企，都实施了疏港，煤炭库存有所下降。中转地煤炭价格略有上涨，其中500大卡秦皇岛煤炭平仓价保持775元/吨，周环比上涨5元。产煤地动力煤价格有涨有跌，概因传到速度不同导致。炼焦煤价格此前有所下跌，上周部分炼焦煤开始涨价。涨跌之后，炼焦煤价格保持基本平稳。2月中下旬全国粗钢日均产量依然在低位170万吨上下，供给减少有利于稳定钢铁价格，焦煤价格短期难有大的变动。近期海运费连续上涨，与需求的略有回升有关，与重油价格的随行就市上涨有直接的关系。

(2)港口煤炭价格已经有企稳迹象。与秦皇岛有关专家的沟通也表明，近期的煤炭价格已经有企稳迹象，上周煤炭价格上涨，是否成为一个趋势尚需观察，不过我们推断，三月中旬前后，市场煤炭价格将保持稳定，主要有以下几个方面的原因：一是国外煤炭价格高于国内必将减少煤炭进口数量。目前澳大利亚动力煤与国内同煤种同到岸价比较略高，差价比此前有所缩小，国外煤价高于国内价格将导致进口数量的减少。二是铁路运力瓶颈将制约未来煤炭产能释放。三是内蒙古即将推行的资源整合将减少主要产煤地的煤炭供给，由此支撑国内煤炭价格。四是大秦铁路每年四月份持续一个月的铁路检修将减少港口库存并支撑国内煤价。港口煤价可能早于我们预计三月中旬企稳反弹。

(3)煤炭板块二级市场表现比较强势。最近一段时间以来，煤炭板块的市场走势在整个周期性行业里表现都比较强势。有以下几个原因可以总结:其一，大盘强势。年初以来，大盘强势上涨，幅度超过10%。大盘的上涨与市场对于国内外宏观经济形势以及政策面的预期改变有关。大盘与煤炭板块之间相互推动上升。其二，超跌反弹。煤炭板块在去年第四季度大幅度下跌，大部分股票跌幅超过30%，估值已经具有很强的安全边际。其三，市场对于煤炭行业基本面的变化已经有所预期，尽管煤炭价格还可能下跌，但幅度已经可预期，而未来向好的走势可被期待。其四，活跃个股带动整个板块。今年以来不断有上市公司公布可被看做是利好的消息，比如大有能源的收购、潞安环能以及其他煤炭上市公司强烈的收购资产预期。

(4)推动板块估值水平的进一步抬升主要仰仗政策面以及资金面的改变预期。2012年，动力煤价格的变化没有太多的想象空间，由于大部分公司有规模的增长，考虑人力成本等稳定但小幅的增加等因素，上市公司整体业绩增幅大约在10%左右，部分产量增幅较大的公司将会有更好的业绩增长。2011年年报和2012年第一季度季报业绩超预期增长的公司很少。1月9日开始的上涨之后，煤炭板块2012年估值水平约15倍左右，部分公司较低。整体略显尴尬。放眼2012年全年，我们认为整个煤炭板块依然蕴藏着投资机会。短期，我们建议关注业绩增长预期强烈、估值水平较低的煤炭上市公司，强推冀中能源、盘江股份、兰花科创以及和山煤国际等。