电力设备行业：关注三个领域

智能配电高速发展，份额向龙头集中

相关人士认为智能配电进入了高速发展期，配电自动化将先行启动，预计至2020年仅配电自动化主站和终端的市场容量就将超过500亿元。智能配电建设应会按照项目数量、覆盖率、一体化和一二次融合四个层次依次展开，测算2012年智能配电投资将增长113％，达35亿元。在智能电网融合趋势下，我们判断智能配电市场份额将向具备技术优势的一体化龙头集中，配调一体化建设明显提升了国电南瑞的竞争力，我们预计其在智能配电试点中的中标率将达61％（传统配电时代份额仅10-20％）。此领域看好国电南瑞。

预计已获批核电项目2012年恢复建设概率较高，零部件厂商业绩弹性大

核电不可或缺，预计“十二五”期末将建成4000万核电装机，2020年核电运行装机7000-8000万千瓦、在建超过3000万千瓦较为合理。我们认为核电重启将分短期、长期两步走:2012年已获批项目恢复建设概率应较高，在手和新接订单应能有力支撑江苏神通等零部件厂商2012/13年业绩；长期来看核电建设景气或将后移，三代技术设备可能成为“十三五”核电投资主题。我们预计核电安全投资将大幅增加，购买新安全设备、增加设备冗余和提高安全技术等级将形成增量设备需求，未来行业进入门槛进一步提高，具有丰富供货经验和良好供货业绩的企业有望受益。此领域我们看好江苏神通。

2012年铁路电气市场景气有望显著恢复

铁路电气投资与新投产线路里程正相关。铁道部预计2012年新线投产达6366公里，大幅增长215％。2012年铁路电气行业需求将恢复性地同比增长约50％。高铁事故后主管部门将更加注重安全和设备的质量，行业准入门槛提高，竞争态势趋于温和，有利于细分市场的龙头企业。此领域我们看好的公司是卧龙电气。