去年中国外储转型 10年首次减持美债

当地时间2月29日，美国财政部公布修订后的海外投资者持有美国证券的情况：截至2011年12月底，中国持有美国国债总额较一年前减少82亿美元，是2001年有此项统计以来中国首次年度减持美国国债。

美国财政部的统计显示，截至2011年12月，中国持有美国国债总额为1.1519万亿美元，较2010年12月减少82亿美元，但高于日本持有的1.0582万亿美元，仍为美国最大债权国。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心副研究员张斌表示，中国减持美债有两个背景，一是去年中国外汇储备增量减少，尤其是去年年底人民币升值预期变化；二是，有换成欧元债券的可能性，“中国总的外汇储备还是增长的，外汇储备又是以美元和欧元为主，美元减少了，但总量增加了，我们（应该）可以想到什么。”

去年12月猛减千亿美债

去年中国持有美国国债的峰值出现在7月，持有额达1.3149万亿美元，中国的减持行为主要发生在去年下半年。这点从修正后的数据上可得到印证：中国在2011年12月大幅减持1026亿美元美债，创下一年以来单月最大减幅。而修正之前的数据是，中国在2011年12月减持美债319亿美元。

有观点认为，中国减持美债，可能与去年8月标普将美国长期主权信用评级由“AAA”下调至“AA+”有关。英国《金融时报》称，数据的变化反映出了对于美国3A评级遭下调的关注，加上外汇储备多元化的需求导致中国削减了美国国债。

另有分析人士指出，去年下半年以来，不少外国央行选择减持美国国债，主要是因为欧债危机导致国际避险资金涌入美国国债，拉低了国债收益率，令获利空间收窄，外国官方投资者参与热情由此降低。

“10年期美国国债收益率在低于2%的情况下，很难有吸引力。”苏格兰皇家银行美债策略主管威廉·奥唐纳说。

2月29日，美国国债基准——10年期国债收益率收报1.97%，去年9月曾一度创下1.67%的历史新低。

“借道英国调整持有量”

月度数据修正前后差异巨大，原因在于，美国财政部正在调整有关海外投资者持有美国国债数据的收集方式。

美国财政部之前的月度数据只是根据国债购买地来统计，而不是背后真正的购买者国籍。这会带来两种误差：一种是“托管差异”，例如一位德国投资者购买了美债，将其交由瑞士银行托管，则将会被计入瑞士购买的美债；另一种是“交易差异”，例如一位美国居民购买了日本国债，并在伦敦进行了交易，同样会被计入英国，或者一位意大利居民通过瑞士银行购入美债，一样会被误认为瑞士购买。

新的统计方法要求美国国债的海外持有人，从2012年开始，每月上报持有规模以及提供托管服务的国家，此前的要求是每季度上报。

“新数据将通过减少‘交易差异’来提高海外国家持有美债数量的准确性。”美国财政部说。

不过新统计方式依然存在一定误差，美国财政部称，如果一个国家购买美国国债，将其交由另一个国家的金融机构托管，或者从一个海外金融机构中收购了同样是处于托管状态的国债，上述交易情况不一定能准确反映。

美国财政部称，主要的国际金融中心，例如伦敦、加勒比银行中心和瑞士等都出现的大规模交易数据，并不能将其等同于该地区的购入量。

《华尔街日报》称，根据新统计方式得出的此番修正数据，似乎证实了一个市场广泛存在的观点：中国及其他海外的美国国债持有者利用英国作媒介，“调整”持有规模。外界一直怀疑，中国外汇管理局一直在英国作大手笔投资。

根据修正后的数据，截至去年12月底，英国共持有1124亿美元美债，较上年同期减少1580亿美元。修正前，英国所持美债数据为4149亿美元。

同期，中国净持有美国国债规模则被向上修正约510亿美元，中国去年6月份规模被向上修正约1415亿美元。

加勒比银行中心所持美国国债规模也出现重大修正，去年12月底的规模被向上修正520亿美元，至2275亿美元，增幅30%。去年12月底俄罗斯所持美国国债规模被向上修正超过610亿美元，至1495亿美元。

出现重大修正的其他国家包括瑞士、加拿大和卢森堡。加勒比银行中心、瑞士、卢森堡，均是传统的离岸中心。

中国外储的多元化

通过美国财政部的修正数据，外界还发现，中国货币当局正在调整其资产组合，尽管步伐还很小。

值得注意的是，尽管去年全年中国减持了82亿美元美债，但持有的各类美国证券总量却是增加的，从2010年6月至2011年6月，中国增持了1160亿美元的美国证券。截至2011年6月底，中国共持有各类美国证券1.727万亿美元，其中以“两房”债券为主的资产抵押债券（ABS）为2200亿美元。日本位列第二，持有1.59万亿美元的各类美国证券。

张斌认为，目前美元在中国外汇储备中的比重太大，且过多集中于美元国债，从保值增值的角度看，资产构成要多元化。

美国财政部数据显示，2011年6月，美元在中国3.2万亿美元外储中的比重为54%，低于2010年的65%，也低于2006年的74%。截至2011年6月的12个月里，美元购买量仅占中国新增外储的15%。

对美国而言，中国外储的转向，并没有导致天塌下来。截至2011年6月底，全球投资者总共持有各类美国证券12.52万亿美元，其中11.639万亿美元为长期债券。显然，全球投资者对美国的信心依旧。