新能源产业：寻找成长密码

坊间笑谈说房企的老板爱爬山，是因为近些年钱赚得太容易了，所以老板们需要一项能提供真正刺激和挑战体验的运动。笔者大胆猜测新能源企业的老板会喜欢类似太极这样的舒缓运动，因为在实业领域，他们体验够了“过山车”和“蹦极”。

由于日本核泄漏事件后，核电的投资更多取决于政策力度，本文将重点对光伏和风电进行展望。

产业鏖战之路

回望光伏和风电在A股1664点之后走过的路，我们发现：在概念发酵阶段，奥巴马的能源新政和巴菲特的绿色投资共同打开了新能源的想象空间，新能源个股纷纷受益，代表品种：新能源的股票和它所有的“姑表姨亲”；在野蛮生长阶段，产能扩张迅速的公司通过规模经济胜出，并通过资本市场进一步放大了财富，代表品种：尚德电力；在一哄而上带来的同质竞争阶段，淘金不如卖水的规则大行其道，在细分产业环节实现寡头制造的公司赢得实质性业绩增长，代表品种：精功科技；在产能过剩魔咒被市场广泛认知，技术类品种被热烈追捧的阶段，机构抱团追捧为数极少的技术型企业，导致投资者博弈难度大幅增加，代表品种：阳光电源。

淘金碰壁之旅

2012来了，等待新能源的是一个什么样的时段？

由于该产业前期投资巨大，政府扶持是无法跨越的路径依赖。不过，从某种程度上讲，也正因为政府在该作为环节的缺位和不该作为环节的越位，使得新能源产业深陷低端产能扩张狂潮，成为新兴产业中摔得最重的产业。因此，笔者认为展望新的财年，我们必须以市场运营和商业竞争为更重要的基础条件，寻找新能源产业的成长密码。

由于靠近资源端的初级产品最终导致新能源公司败走麦城，笔者一度带着逆向思维，着力寻求“去资源化”的公司。不过，在同样令人无奈的技术竞争领域，笔者发现，在新能源公司对技术竞争力刚刚觉醒的时段，技术壁垒难以一蹴而就，后浪把前浪拍在沙滩上的大量案例，令我们对技术类公司的博弈也如履薄冰：一个半年或者一年前还因为技术优势被热烈追捧的公司，往往在半年到一年以后就面临新进者的四处夹击。

历史之镜

新能源，这个被很多人称为“全球第四次产业革命”的大金矿，它的胜出者似乎需要更多的复合基因和厚重感。

笔者将借鉴的视角投向了历史之镜。

以近十年金股和近两年金股作为样本群，笔者发现：代表重化工业十年加速的锡业股份、盐湖股份、兰花科创、中金岭南，代表医药消费十年长牛的云南白药、东阿阿胶、康美药业、中恒集团、吉林敖东和代表酒类高端消费的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，均以公司属地的矿产资源、药材资源、地理环境及历史文化资源作为最原始的产业依托与价值发端。

连在现代美妆领域突出外企重围的上海家化，也是以国家中草药资源及文化底蕴为依托，通过“草本精华”特色定位，最终实现民族品牌的复兴。这些案例告诉我们，公司属地的资源优势作为具有重要经济学意义的“比较优势”，是我们挖掘新能源产业时必须正视的原始价值。从这一点来讲，风能和太阳能资源优势突出的新疆成为一个重要的区域。

同样以近十年金股和近两年金股作为样本群，笔者发现，公司属地的产业氛围和竞争格局在产业王者的孕育中功不可没。以“同城恩怨”作为一个有趣的视角，广东深圳出了华为和中兴；湖南长沙出了中联重科和三一重工；广东顺德出了美的和格兰仕；山东青岛出了海尔和海信；新疆，除了国际巨头云集，还站着一位本土龙头——金风科技。

如何在强者如林的竞争格局中赢得成功？历史长牛中联重科和三一重工给了我们一部分启示。这两家在凶悍外企中杀出来的公司，在成长初期借助了外企对中国本土建筑配套机械产品需求的滞后反应，积极顺应本土客户的特色需求，举起了突围的旗帜。

生于新疆，在本土资源环境中浸淫已久的金风科技，一度依托本土市场优势和研究所前身带来的技术底蕴站在新能源舞台的最中央，一度被制造业背景深厚的华锐风电在产能扩张时代赶超走下神坛，最终又经历了市场恶性竞争带来的产业寒冬。大起大落之后，兼备了属地资源优势、属地产业氛围、前身技术基因而颇有几分厚重感的金风科技，能否写出下一个成长故事？（作者系中富金石咨询有限公司投资顾问）