美欧光伏双反情形下的市场格局

美国双反将导致中美双输。中国是美国的最大光伏进出口贸易伙伴，美国进口中国的组件，出口设备和多晶硅，美中光伏企业存在产业链上的互补性，并不具直接竞争关系。

因此我们认为美国的光伏双反裁定更多的是政治因素而非经济因素。近日美国CASE出具的报告显示，100%的税率将导致美国6万就业岗位的丧失和6~26亿美元的消费者损失，其光伏平价进程和市场增长均将推迟一年以上。

美国双反对国内产业的短期打击不大，中期有一定影响。2011年美国装机量的全球占比为6%，中国对美组件出口量占全球需求的4%。国内尚无专门针对美国销售的光伏企业，对美销售最大的尚德和英利，出口量占其出货量的20%和15%。因此从全球需求和国内制造业的角度来看，美国双反均不构成致命打击，其影响更多的体现在中期（全球需求相对原预期下降10%，企业需要调整对美出口策略）。

欧洲的双反申诉正在酝酿，我们认为通过的可能性不大。近日外媒报道，德国太阳能产业联合会将在3月底向欧盟提出双反申诉，如果欧洲设置贸易壁垒，将影响全球50%的供需关系。我们认为双反在欧洲获得通过的可能性不大，一是因为欧洲各国的光伏FIT政策相对完善和单一，容易从终端进行调控；二是欧洲的光伏企业集中在应用市场，光伏制造公司的话语权相对较弱，政府将更多的考虑下游公司的利益诉求。

欧洲双反如若通过，将导致两年的”大萧条”。与美国的情形类似，欧洲地区的光伏模组价格上涨将压缩投资商的项目收益率（目前为8~15%）；而受制于欧债危机，政府不太可能逆市调高FIT。两因素将导致欧洲的光伏需求大幅缩减。另一方面，国内光伏制造的利润空间将被双反关税进一步压缩，从而将造成大批企业销售惨淡、业绩亏损。欧洲双反造成的打击将可能持续两年以上。

双反掀起的波澜终将平静。从3~5年的中期来看，双反造成的影响终将被市场消化。一是因为光伏发电的替代和平价上网仍将高速推进,二是国内企业可寻求某些规避关税的方式，三是国内市场和政策将产生救市作用，避免行业遭受灭顶之灾。

三月下半月光伏板块将面临调整压力。美国关税数字、欧洲双反申诉、德国下调补贴20~30%等重要事件均集中在3月附近。近期德国抢装正在带来一波价格和需求的小反弹，而最迟到3月底，事件性利空将对行业信心带来负面影响，届时光伏板块的股价将承受压力，建议谨慎参与近期的超跌反弹行情。