IPO审核制走向报备制？

来自媒体的消息称，新任证监会主席郭树清把"IPO不审行不行？"这个惊人的发问抛给证监会发行部官员和发审委委员。这一问题在网络上也引发强烈反响，根据新浪微博的调查，超过七成的受访者表示支持新股发行不审或减少行政审批。

事实上，郭树清已不止一次提到新股发行审批制度的改革问题，在2012年度全国证券期货监管工作会议上，他就提出"大力推进行政审批制度改革"，表示要坚持市场优先和社会自治原则，主动改变监管理念和方式，大幅减少事前准入和审批。业内人士表示，从长期看，审批制的效率过低易造成新股供给周期与需求周期的错配，特别是在熊市周期之初，大量牛市后期申请上市的企业集中IPO，很容易导致股市严重失血，这也是A股市场始终大起大落的重要原因之一。所谓的市场化，应该是让企业能自由地选择上市时间和上市规模，最终能否成功上市，则交给投资者来投票，从这个角度说，A股IPO从审核制走向备案制是大势所趋，也是中国股市健康发展的必要转型，不过这一改革的时机尚未成熟。

业内人士指出，新股发行从审核制转向备案制，一方面需要上市公司的自律和事后追责制度的完善。长期以来，A股市场一直处于重融资轻回报状态，如果放开审核制度，可能出现大量企业集中融资的情况，而我国股市退市制度尚未健全，如果只进不出的局面不改变，股市大扩容很可能引起市场价值体系崩溃。同时，目前A股市场上不时曝出财务造假等丑闻，因此在将新股发行审核制改为备案制前，监管层需先建立一套完善的事后追惩制度。

另一方面，更重要的是在市场化发行过程中，投资者才是决定公司能否成功上市的关键所在，但我国股市的投资者素质仍待提高，特别是A股市场"炒新"风气由来已久，盲目放开审核可能导致二级市场投资者损失严重。据中证指数有限公司统计，在2010年到2011年期间沪深两市破发频现，两年来两市共有628只个股上市，若将新股破发定义为上市首日的平均价低于发行价，2010年新股破发率为6.91%，2011年升至25.62%；这些破发的新股，2010年上市当日较发行价的平均跌幅为3.28%，2011年达6.66%。但尽管如此，两年来新股上市首日交投依然活跃，统计显示，新股上市首日平均成交5.14亿元，上市一月后的日均成交额降至4613万元，上市半年后的日均成交额为1839万元，仅为上市首日的3.5%。

从投资者结构来看，中小投资者是"炒新"、"追涨"的主力，上海证券交易所数据显示，2009年以来，因上市首日股价盘中涨幅异常，沪市共对四川成渝等4只新股采取临时停牌措施，从这4只个股首日交易情况看，在参与这些新股买入交易的账户中，99.7%是个人账户，且买入量约占市场总成交量的92.4%。从买入时点看，中小投资者往往在股价大幅上涨阶段介入，买入占比高达83.8%，而这些账户中约有94.7%最终亏损。业内人士表示，投资者是证券市场发展的基石，监管层在改革新股发行制度的同时，也需引导投资者学会理性对待新股，根据公司基本面情况进行价值投资。