煤炭行业：煤价仍在寻底、关注业绩稳定

亚太煤价持续大跌对国内煤炭的替代作用近期发酵，广州港库存十日激增100 万吨，港口煤价持续下跌的又一主要原因。但1 月下旬亚太煤价已经现行企稳，这对于稳定国内动力煤2 月份下跌空间作用较大。总体2 月份动力煤价格下行压力仍存但继续大幅下跌空间已不大（本轮调整累计跌幅70元/吨），动力煤价格进入筑底期。另一方面，炼焦煤价格的季节性并不十分明显，因此下游地产和钢铁的弱势将决定炼焦煤价格走平概率较大。

在 1 月份月报中我们曾经指出当时板块估值在2012 年10xPE 左右，已经显现出了长期投资价值，具备估值修复的动力。1 月份至今板块估值累计修复近20%，估值提升的背后仍然是煤价寻底的过程，我们对于春节后房地产投资的后滞影响仍然担忧。鉴于此我们依然维持行业持有评级不变。

2 月份进入年报窗口期和季报前瞻期，业绩稳定的个股和具有高送转潜质的值得投资者重点关注。推荐组合方面我们仍然考虑业绩稳定性强和获得大股东增持的股票：中国神华、中煤能源、兰花科创。同时增发完成具备潜在高送转预期的山煤国际、永泰能源值得关注。