央行时隔六周重启正回购

正在市场各方争相揣测存款准备金率下调窗口之时，央行却突然通过正回购操作从市场中“抽水”。央行这一意外举动，令市场对货币政策进一步宽松的预期明显降温。

央行昨日在公开市场开展了260亿元28天期正回购操作，发行利率维持在2.8%；1年期央票则继续停发。在此之前，为调节春节期间市场流动性，正回购已连续六周处于暂停状态，上一次操作还是在去年12月13日。

由于2月公开市场到期资金仅有120亿元，在昨日的操作后，央行已经提前锁定了月度资金净回笼。值得关注的是，市场此前对存款准备金率下调抱有很高期待，但央行在公开市场发行正回购是在对资金进行回笼，这与降低存款准备金率以释放流动性的操作截然相反。

浙商证券宏观分析师郭磊认为，理论上，短期内降低存款准备金率的概率降低了。他进一步分析道，之所以市场此前普遍预期降低存准，是因为2月公开市场到期资金量仅有120亿元，这可能带来资金利率上升过快。但实际上，由于节后存款回流银行系统、人民币兑美元汇率再次出现升值预期，致使近日市场利率稳中有降，在这种情况下，存款准备金率降低的紧迫性有所下降。昨日，Shibor（上海银行间同业拆放利率）隔夜利率持稳于2.7%，7天期和14天期利率保持在3.5%-3.8%，显示资金面较为宽松。随着正回购的重启，央票近期也有可能恢复发行。

另有观点认为，外汇占款由负转正降低了存款准备金率的必要性。海通证券首席经济学家李迅雷表示，央行公开市场重归净回笼格局或许与我国外汇占款情况变化有关。1月中旬以来人民币升值预期回升，外汇占款负增长幅度将收窄，甚至可能出现小幅回升。中金公司、平安证券等研究人士均预计1月外汇占款增长将破2000亿元。

在李迅雷看来，目前我国面临着经济增长放缓的风险，同时也面临着通胀高位徘徊的压力，央行决策陷于两难局面，预计短期内货币政策仍将保持“中性”。但他同时表示，存款准备金率本月仍有可能下调，否则将对银行信贷投放能力形成压制。

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央行继续落实差别化房贷政策

在日前召开的“2012年央行金融市场工作座谈会”上，央行行长助理郭庆平表示，2012年信贷政策坚持金融服务实体经济的本质要求，引导信贷资源更多地向“三农”和民生领域倾斜；同时，继续落实差别化住房信贷政策，切实支持保障性安居工程建设。要加大金融服务，支持普通商品住房建设，满足首次购房家庭的贷款需求；要不断完善融资机制，继续加大对保障性安居工程的支持力度。

值得注意的是，这是央行首次将首套房贷纳入到定向宽松的范围，上海易居房地产研究院副院长杨红旭对此分析称，这意味着房贷将有所松动 ，今年首套房贷款政策必定宽松，二套房贷可能也会微调。房贷总量将超去年；去年保障房贷款占开发贷一半，今年还将增加。

北京市房协秘书长陈志则对记者表示，央行提出满足首次购房家庭的贷款需求，其实是对金融工作会议的一种具体落实。金融工作会议将稳增长放在首位，目前国际经济形势并没有明显好转的迹象，那么今年我国经济增长更多地需要依靠内需来拉动。对首套房贷进行一定的放松，既能满足居民的刚性购房需求，又不违背房地产调控打击投机性需求、使房价理性回归的初衷。

陈志还表示，除了防止经济增速大幅下滑，通胀因素也不可小觑，尤其是输入性因素的不确定性，因此今年的货币政策调控难度加大。预计今年货币政策投放的总量与去年持平，只是要更灵活地调控，比如说有针对性地对小微企业、服务业、保障房及家庭首套房进行一定幅度的预调、微调。