2012年2月煤炭行业月度组合回避业绩不确定性

产品说明:本组合是应部分投资者要求,提供月度模拟组合,主要关注未来一个月的投资收益,而对公司长期价值关注度较低。投资建议仅供参考,请投资者根据自身情况,慎重选择,注意风险。如果本着价值投资的角度,请关注我们未来将陆续推出的季度组合、半年度组合、年度组合。

本月行业观点及选股思路:回避业绩的不确定性年报披露临近,投资者需从上市公司的角度去思考,公司有无释放业绩的动力?从历史上看,在经济下行或股市低迷时,上市公司业绩释放动力往往不足(为第二年的业绩增长留下余地;无融资需求)。

尽管四季度是煤炭行业的需求旺季,但单季业绩较前三季度均值低,是煤炭行业的惯例。主要原因有四:到年底已完成全年生产计划,为了给第二年打下基础,把超计划的产销量计入1 月份(即成本计入当年,收入计入下一年);为年底的煤价谈判造势,营造供需紧张局面,适当减产;年底保安全,生产积极性下降;报销集中在年底,四季度费用激增。

因此,我们2 月份组合的选股思路是,根据上市公司的历史行为,选择估值较低,2012 年有一定增长,同时四季度业绩确定性较高(或已经发布了业绩预告)的公司。

本月组合:中国神华(权重45%);山煤国际(权重20%);兰花科创(权重15%);永泰能源(权重10%);盘江股份(权重10%)。

行业配置建议:标配

风险提示

本组合中,盘江股份的风险在于贵州政策性成本的变化;中国神华的风险在于所得税税率是否会按25%计征。

行业风险:1 月份信贷数据低于市场预期;整个投资产业链(地产、工程机械、水泥、钢铁)需求下滑速度超市场预期,煤价下跌趋势止不住;资源税制度全面改革的时间点快于市场预期。