煤炭开采:成本支撑动煤价格 稀缺拉动焦煤价格

◆不担心价格下跌，看好优质煤种

2012年总体来说，动力煤供应增长步伐将较快，我们预计全年煤炭总产量达到40亿吨。同时，动力煤需求增速将有所放缓。动力煤格局将从过去偏紧张转换为偏宽松，理论上对外依赖有所降低，动力煤价格大涨机会不大。

但我们也不悲观认为动力煤价格将出现大幅下滑，原因基于新矿开采成本的上升和运输成本大幅攀升造成的。目前价格下，内蒙古、陕西部分矿井已然亏损放假。从成本角度考虑，目前动力煤价格几无下跌空间。坚定看好动力煤中有运输优势个股，中国神华、山煤国际。

相比动力煤，我们更加坚定全面看好炼焦煤企业。焦煤的供应紧张将是持续和不可能改变的。在2011年8、9月间本已孕育的大规模涨价风潮被宏观调控后钢铁产量下降而抑制。随着钢铁产量在春节后逐步恢复，二季度炼焦煤价格，尤其是优质焦煤、肥煤价格上涨将是确定性事件。

◆煤炭价格：港口煤价继续下跌，主产地价格平稳

到1月20日，秦皇岛港三大动力煤价整体下降。山西优混价格从上周的790元/吨下调为780元/吨；大同优混价格从上周的845元/吨下调为835元/吨；山西大混价格从上周的690元/吨下调为680元/吨；环渤海5500大卡动力煤FOB中间价为785元/吨，比上周下降5元/吨；5800大卡动力煤FOB中间价为840元/吨，比上周下降5元/吨。主产地价格保持平稳。国际煤价涨跌互现。

炼焦煤主产地整体保持平稳，无烟煤、喷吹煤价格保持平稳。

◆进出口：12月煤炭进口同比上升23.3%，焦炭出口上升11%

12月中国煤炭出口80万吨，环比下降14.89%，同比下降44.97%。同期煤炭进口2138万吨，环比下降3.43%；同比上升23.30%。12月焦炭出口10万吨，环比增加11.11%，同比下降71.10%；2011全年中国出口焦炭330万吨，较去年减少了5万吨，同比下降1.4％。

◆下游行业：12月粗钢产量如期回升，火电发电量环比增11.81%

12月份，全国粗钢产量为5216.33万吨，环比上升228.03万吨，升幅为4.57%；最新数据印证了我们对粗钢产量回升的预测。我们坚定认为，粗钢产量在春节过后将继续攀升，拉动焦煤价格在2季度出现上涨。12月全国火电发电量为3424.87亿千瓦时，环比增加361.87亿千瓦时，增幅为11.81%。