桑德环境：全球最大的循环经济区落户长株潭

重大事件：12月24日晚公告，母公司桑德集团与湘潭市人民政府签署了《湖南静脉园项目投资合作协议书》，投资约50亿元建设约3000亩的环保产业园。

项目包括：长株潭固废处理中心；再生物资及再制造产品生产、加工、交易中心等。项目将成为长株潭“两型社会”建设中资源综合利用的示范工程。

中国固废处理行业的里程碑式的创举，桑德环境将是主要的实施主体。集团与湖南省政府密切合作，实现了两个重大的模式创新：第一，打破区域分割，第一次围绕城市群展开公用事业(2138.407,-40.69,-1.87%)规划。覆盖半径300km，服务近1500万长株潭人口，相当于一个中等欧洲国家；第二，打破业务分割，第一次以完整的循环经济开展全业务规划。项目将覆盖生活垃圾、废旧物资深加工(电子、金属、建材等)、危废、污泥等固废的收运和综合处理。这将是目前全球最大的城市循环经济规划。桑德环境作为集团固废处理的业务主体，将发挥主要作用。

巨大的经济效益和社会效益：第一，所有项目集中在园区内，节约土地90%。

如果分别选址，每项设施均要求1公里以上安全半径，规划占地3万亩，目前只要3千亩；第二，节约投资75%。如果独立选址和分别配套，需要投资200亿以上，目前只需要投资50亿元；第三，政府出政策，公司主导BOT投资。

政府给予增量的排他性牌照、土地和税收优惠，保证8-10%的利润率。保守预计仅一期收入贡献就将超过10亿元，净利润超过1亿元；第四，避免选址纠纷，强化循环经济示范效应。该模式面向1000万以上人口的城市群和特大城市，预计公司将利用其全国范围的重点固废项目对上述目标开展战略布局。

目标价区间36.5-40.2元，建议积极增持。预计10-12年收入9.52/13.85/19.40亿元，净利润2.05/3.02 /4.21亿元，对应EPS0.49/0.73/1.02元，复合增速45%。综合考虑公司领先行业的模式创新、成长空间的拓宽和业内迄今最大的投资规模，我们认为公司股价短期存在着较大情绪性上扬，在十二五节能环保的投资主题下将具有龙头股气质。上调目标价区间至36.5-40.2元，目前尚有30% 的上涨空间，维持增持评级。