煤价扛不住了 何时迎来反弹?

环渤海港口市场交投氛围冷清，下游电厂处于机组检修期，日耗维持低位，拉运以长协刚需补库为主;非电行业需求释放有限，贸易商发运积极性低迷，市场观望情绪浓厚。本月是传统电煤消费淡季，叠加水电等清洁能源发电条件转好，火电机组负荷回落。本周三开始，持续维稳了半个月的港口煤价终于扛不住了，进入下行通道，煤炭市场供需关系偏宽松的局面短期难有明显改善，预计煤价保持小幅回落走势。

市场利好因素有：首先，发运成本支撑煤价。产地煤价明显表现好于港口，支撑煤价发运成本高企，加上部分煤种的市场价格已处于阶段性底部，优质现货的贸易商仍保持挺价。其次，大秦线检修过半，环渤海港口再次进入缓慢去库模式。大秦线检修，叠加贸易商发运不积极，环渤海港口市场煤集港有所下降，环渤海港口库存再次从高位回落。再次，环渤海港口煤种结构欠佳。低卡资源倒挂程度较大，港口货源存在结构性问题;一旦有需求拉起，煤价随时都有可能止跌反弹。第四，进口煤有减量。一季度，我国进口煤数量小幅回落。目前，外矿报价保持坚挺，进口煤价格倒挂持续。受汇率波动影响，进口煤成本增加，部分终端需求转采内贸煤，对国内煤价产生一定支撑。第五，市场信心逐渐恢复。我国经济基础稳、韧性强、潜力大，经济持续长期向好的大趋势不会改变，煤炭市场供需宽松态势有望得到改善。

市场利空因素：首先，国际贸易争端持续。关税争端仍然激烈，造成出口下降和通缩压力，对后续外贸出口和制造业带来不利，很多企业以销定产，减少亏损，原料采购也是按需采购。其次，需求依旧保持低迷。电煤需求处于淡季，电厂负荷低，且库存安全;非电终端需求无明显增量，仅维持刚需补库节奏，对煤价上涨形成一定抑制。再次，环渤海港口去库缓慢。大秦线检修期间，环渤海港口去库未果，库存不降反增;月底，大秦线将恢复正常，市场供大于求压力再次加大。

环渤海港口和下游电厂的高库存消化尚需时日，在供需宽松格局的大背景下，煤价或将延续小幅回落走势。但月底大秦线检修结束后，电厂机组检修也将告一段落;随着气温回升，传统“迎峰度夏”用煤高峰即将到来，上下游库存经过积极消耗后，预计在五月底、六月份将迎来新一轮补库，煤炭市场将彻底走出低谷，迎来一波上涨行情。