榆林煤炭市场大变局：价格跳水，非电需求却成 “救星”?

2025 年 3 月以来，榆林煤炭市场形势复杂多变，呈现出价格走势分化、供需格局调整、库存压力显著、政策积极干预等特征。深入剖析这些变化，对把握市场趋势、制定合理策略具有重要意义。

1.价格走势：弱势震荡中现局部反弹

榆林动力煤价格自年初持续承压。截至 3 月 13 日，CCTD 环渤海 5500 大卡动力煤现货参考价降至 695 元 / 吨，同比降幅达 23.3%，创近四年新低。区域价格表现各异，榆阳区 6000 大卡末煤价格从 814 元 / 吨降至 727 元 / 吨，跌幅 10.7%;神木 5800 大卡末煤价格在 670 元 / 吨附近波动，同比降幅超 20%。

然而，市场并非单边下行。非电需求的复苏带动了部分煤种价格回升。水泥、冶金行业复工，拉动府谷 6100 大卡块煤价格单周上涨 26 元 / 吨，涨幅 3.8%。同时，高卡煤凭借品质优势展现韧性，榆阳区 6000 大卡末煤 3 月价格环比上涨 5.1%，凸显结构性需求支撑。

2.供需格局：供应宽松与需求分化并存

供应端，榆林主产区煤矿开工率居高不下。3 月约 115 处煤矿正常生产，日均产量稳定，长协履约率提升至 80% 以上，导致市场煤流通空间受到挤压。进口煤方面，印尼 HBA 新政推高进口成本，3 月进口量环比下降 40 万吨，部分品种价格倒挂，内贸压力边际减轻。

需求端呈现明显分化。供暖季结束后，电力需求疲软，电厂日耗回落至低位，库存可用天数维持在 19 天以上，采购以长协为主，市场煤成交冷清。与之相反，水泥、化工行业开工率提升，冶金煤需求增加，推动榆林块煤价格单周上涨 1.4%-3.8%，非电需求回暖迹象明显。

3.库存与物流：高库存制约价格反弹

当前，环渤海港口库存达 2927.5 万吨，同比增长 40%，贸易商抛货压力巨大，港口煤价与坑口价倒挂扩大至 50 元 / 吨以上。榆林本地煤矿库存去化缓慢，部分矿区因销售不畅出现库存积压，进一步压制坑口价格。

物流成本方面，铁路运费(如黄土庙至梁山北站 123.14 元 / 吨)和税费(128.26 元 / 吨)推高综合成本，导致贸易商发运意愿低迷，港口调出量依赖阶段性补库。

4.政策与行业动态：控产保价与市场博弈激烈

面对市场困境，中国煤炭工业协会联合发文，要求企业主动调整生产节奏，控制劣质煤进口，稳定市场供需。晋能集团等龙头企业通过减少下水煤进港量(日均压至 10 万吨)，转向铁路直达销售，缓解港口滞销压力。

资本市场对煤炭行业反应分化。3 月 13 日煤炭板块逆势大涨(板块涨幅 3.6%)，反映出市场对政策红利(如专项债 4.4 万亿元)和迎峰度夏需求的预期，但煤价与股价背离凸显行业矛盾。

5.未来展望：弱平衡下寻找结构性机会

短期来看，预计 3 月下旬至 4 月，动力煤价格将围绕 650-700 元 / 吨波动。高库存和进口因素限制价格反弹空间，但非电需求回暖或延缓跌势。中长期，行业将面临结构性调整，通过淘汰落后矿井(如山西关停 3000 家小煤矿)推动优质产能集中化，缓解供需矛盾。同时，榆林积极推动煤基氢能(如华秦氢能产业园)和煤化工(烯烃、乙醇)项目，助力绿色转型，对冲传统需求下滑风险。

对于贸易商而言，建议锁定高卡煤资源，优先采购 5500 大卡以上煤种，规避低质煤价格风险，并利用大数据跟踪港口库存与进口周期，动态调整采购节奏。投资者可关注高分红龙头(如陕西煤业)及非电需求弹性标的，同时警惕库存去化不及预期与进口政策突变风险。