印尼HBA定价政策实施在即，将对海运市场格局带来哪些影响?

为增强在全球煤炭市场的定价权，印尼能源与矿产资源部近日批准了以印尼动力煤参考价(HBA)为核心的出口定价政策，计划于3月1日正式实施。

政策要求印尼煤炭出口交易以HBA为基准，取代原有的以印尼煤炭指数(ICI)或纽卡斯尔煤炭期货价格定价。

同时，为更高地反映市场变化，印尼政府将HBA的发布频率由原来的每月一次调整为每月两次，分别为每月1日和15日。

根据最新政策规定，HBA将作为出口最低定价，如果当前长协低于HBA价格，需要重新调整价格，将价格提高到HBA水平;如果高于HBA价格，则保持原价。

政策正式发布后，有市场参与者指出，该政策旨在通过标准化定价提升印尼在全球煤炭市场的话语权、增加国家收入，但其对供需双方的适应性及国际竞争力存疑。

| 对印尼出口市场的影响

首先，HBA作为印尼政府主导的煤炭基准价格，尽管政府提高了其发布频率，但是否能够及时反映国际市场波动尚存疑。

而更多的担心在于，该政策可能会降低印尼煤在国际市场上的竞争力。若HBA定价高于纽卡斯尔等国际指数，则印尼煤将失去价格竞争力，买家可能更倾向于选择价格更灵活的供应商。

尤其是3月份印尼将迎来斋月，整月的供应收紧预期近期已经提振了当地矿商的挺价情绪。目前，印尼3800大卡巴拿马型动力煤离岸价仍维持在51美元/吨左右，相比部分海运市场买家的国内价格已经失去价格优势;4700大卡煤主流报价为71-72美元/吨。

另外，计划于3月1日实行的印尼收紧外汇管制政策(要求大宗商品出口商公司将100%的出口收入在印尼境内保留一年)以及2025年实施的B40计划(将生物柴油的掺混比例提升至40%)，无疑也增加了矿商的财务压力，尤其对于小型煤企而言，利润空间进一步被挤压。

这对于受前期需求疲软及制裁影响导致煤价持续下跌的澳大利亚和俄罗斯煤而言是一大利好机会，部分印尼煤相比澳煤的价格优势几乎不复存在，从而带动买家转向澳大利亚、俄罗斯等竞争对手。

另外，澳煤贸易商降价出货、俄乌冲突有望缓和而带来的俄煤出口潜在增加，更有望削弱印尼煤在海运市场的份额。

| 对中国进口市场的潜在影响

对于中国进口市场而言，印尼煤炭进口成本潜在升高，将推动低卡煤优势弱化、高卡煤替代效应增强。

据市场参与者表示，随着内贸市场持续回落，目前，印尼3800大卡动力煤投标价为舱底含税461元/吨左右，较国内相同品质煤已无价格优势。

同样地，印尼低卡煤相比澳煤也几乎要失去价格优势。澳大利亚5500大卡远期煤到岸价报690元/吨左右，俄罗斯5500大卡煤长江口平仓价730元/吨左右。有贸易商表示，若内贸市场继续下跌，将对印尼煤报价带来压力。

近期，进口市场观望情绪升温，且近期传闻已有个别电企暂停了进口煤采购，这表明当前中国买家对价格敏感度较高。尽管实际减量可能有限，但在此背景下，印尼煤进口成本出现任何上升都将可能对其在我国进口市场中的竞争力带来明显的削弱作用，导致印尼煤进口量潜在下降。

| 短期内影响或有限

这一新规的实施可能也将面临一些挑战，印尼矿业协会(IMA)执行董事亨德拉·西纳迪亚(Hendra Sinadia)认为，要确保HBA能够顺利应用于出口交易，印尼政府首先需要对现有的价格指数进行详细对比和计算，以确保HBA的合理性和透明度。而HBA作为政府主导的基准价，可能无法及时反映国际市场波动。

印尼煤炭矿业协会(APBI)代理执行董事吉塔·马哈亚拉尼(Gita Mahyarani)也表示，煤炭出口价格的确定通常基于买卖双方在合同中的约定，因此新规的实施可能会对现有合同产生影响，特别是对于那些已经签订长期出口合同的企业而言，可能会导致合同条款的调整，进而影响企业的运营。

不过从短期来看，该政策对市场的影响有限。买卖双方需要较长时间调整合同条款或寻找替代方案，例如重新谈判长协、转向混合定价模式。

而且政策的落实需要一定的时间和调整空间。据知情人士透露，印尼能矿部计划设置6个月缓冲期，允许出口商在今年8月份完成合同切换。

另外，买卖双方对政策的接受度和执行情况也是不确定因素，有市场消息称，许多市场参与者对新政策持观望态度，计划暂不执行。

对于我国煤炭进口而言，尽管短期内印尼煤进口可能会受到一定影响，但国际海运费上涨、俄乌冲突缓解带来的俄煤出口增量、澳煤出口增加等因素，可能抵消部分HBA政策的直接冲击。同时，在内外贸煤价差收窄以及国内供应充足之下，进口成本上涨也将加速终端用户转向内贸煤采购，从而削弱政策的实际影响。

总体而言，HBA政策是一场政府主导定价与市场自主选择之间的博弈。印尼政府通过提高煤炭出口价格来增强国家定价权，但面临买家流失、市场竞争力下降的风险。对中国而言，进口成本可能上升，但买家也可以选择转向其他供应国或内贸市场，且政策的落实情况尚未可知，短期内影响或有限，需要进一步关注海运市场的供需变化和其他市场的反应。