重大会议来临，煤焦市场将如何演绎?

春节假期之后，炼焦煤市场延续弱势。节后焦炭连降3轮，目前已累降10轮500-550元/吨。各品种炼焦煤价格也在节后下跌100元/吨左右。随着下游焦钢企业结束去库，开始恢复采购，炼焦煤市场活跃度回升，但整体跌势难改。那么随着一年一度的重大来临，炼焦煤市场将如何演绎，今年市场又将走出怎样的行情。

一、历年价格对比

历届全国重大会议基本都会在3月初开启，3月中旬结束，一般历时一周左右。由于市场普遍对会议内容抱有较高期望，叠加会议期间各地安全监管都将有所收紧，市场也开始进入“金三银四”的传统旺季，所以期间市场的走向引发从业者较高的关注度。

不过从近五年的会议期间的行情来看，会议期间炼焦煤行情的走势并没有统一的规律可循。而更像是开年以来煤价走势的分水岭：2021年、2022年会议期间煤价开始迅速上涨，全年行情走强;而2024年煤价却在会议开始后跳水，煤价一路下探。

二、煤矿安监力度趋严 但产量影响不大

历年但逢重大会议，安全监管的力度都会或多或少加严，煤炭产量周期内均有一定程度的减产。但是随着安监常态化以及各产区“一刀切”煤矿大面积停产、减产现象的减少，会议对煤矿生产的扰动正在逐年减弱。并且部分产区煤矿春节假期之后一直处于停产状态，直到会后才会正常出煤，产量会在会议结束之后进一步回升。今年春节之后由于市场低迷，煤价下行压力较大，部分小型民营矿井经营状况不善，由于煤质较差，洗选率偏低，导致精煤成本高企，此类民营煤矿已开始陷入亏损，复产积极性不佳。山西灵石、古交等地由于行情的下跌已经影响到煤矿生产，因此对后续煤矿产量恢复的高度不宜过度乐观。

三、“金三”到来 旺季行情迟滞

近几年会议期间环保政策对焦钢企业的生产干扰不大。下游的生产主要还是受到成材需求的影响。开年以来，成材需求低迷导致高炉铁水复产缓慢，煤焦刚需难有提振，钢厂在年后对焦炭继续发起多轮提降。而由于煤价的持续下跌，焦炭入炉煤不断下移，焦企目前并没有陷入深度亏损当中，所以焦企减产力度不大，焦炭宽松的格局一时难以缓解。所以目前市场预期焦炭仍有1-2轮的提降空间。钢厂仍在控制焦炭到货，焦企出货也难言顺畅，在焦炭达到供需相对平衡之前，焦企的议价权依旧较弱，继续提降的难度不大。但是焦炭的降价压力最终还是要传导到煤，目前焦钢企业炼焦煤库存已压制极低水平，很少有焦企考虑重大会议期间煤矿的生产情况，暂时也没有增储补库的计划。下游企业对炼焦煤的招标采购价已经普遍开始按照焦炭降完十一、十二轮之后标准执行。因此重大会议期间，焦炭大概率仍会降价，炼焦煤的行情也将跟随下跌。“金三”旺季上涨行情短期内大概率不会到来。

四、3月行情能否迎来拐点

本轮炼焦煤的行情下跌自10月中旬开始，主焦煤降幅已经达到500元/吨。部分高硫主焦、高硫肥煤成交价已降至800-900元/吨，近期已开始有所反弹。那么后续重大会议期间及三月下旬煤价能否实现止跌反弹成为市场关注的焦点。前文提到重大会议对炼焦煤矿生产的扰动已经很小，难以对供应造成实质性减量，我网炼焦煤矿山数据，坑口库存开始重回累库。并且重大会议之后煤矿仍会维持复产节奏，产量仍有回升的空间。所以后续需求能否提振成为决定行情走向的关键。但是从目前的预测来看，铁水预计很难恢复至235万吨以上，供需基本面宽松的格局仍然难以扭转。短期内也没有超预期的影响供需基本面的变量出现。因此短期部分煤价的脉冲式反弹只是会议前的阶段性低价，如果一旦会议结束预期落空，后续煤价下行的压力依旧很大。

而虽然部分精煤价格跌至千元以下已经导致煤矿亏损，部分煤矿确实已有减产现象。但小幅的亏损比较难以造成煤矿的大幅减产。现行煤价难以造成煤企亏损至现金流，并且减产停产也无法改变煤矿亏损的困境，因此短期之内市场下行并不会对煤矿生产造成较大的影响。只是目前煤价跌至成本线附近，煤矿的挺价意愿强烈，煤价继续让利的空间有限，后续煤价的跌幅将继续收窄。炼焦煤将难以出现近宽幅震荡的行情，多数时间价格将底部窄幅震荡。