煤市开局不利 有无深跌可能？

节后，环渤海港口市场动力煤弱稳运行。上游贸易商报价持稳，下游询货问价现象略有增多，但大都压价还盘，港口下锚船稀少，终端维持刚需拉运。受封航及铁路调入增多等因素影响，环渤海港口库存节节攀高，已较去年同期高529万吨。与此同时，下游采购积极性和市场整体活跃度欠佳，用户观望情绪浓厚。节后，市场先稳后跌，煤价基本明朗，将呈现“先缓跌，后急跌”的走势，贸易商减少参与，操作以谨慎观望为主。后市需持续关注电厂日耗恢复及环渤海港口库存变化。

节后的煤炭市场，并未像之前预想的那样，煤价先上涨几天，随后回落;而是先稳定了三天，随后进入小幅回落模式，港口煤炭市场观望情绪依旧浓厚，上下游交易冷清。自神华、魏桥下调煤价后，华南珠电部分煤种下调10-20元/吨。上周六开始，产地、港口、电厂等煤价全面下跌，在产煤矿销售不景气，拉煤车不多，等到正月十五过后，民营矿恢复产销后，供给压力加大，煤价有继续回落风险。淡季临近，电厂高枕无忧，非电行业开工也不理想，去库成为煤炭市场的头号难题。

后期的煤炭市场并不看好。由于国内企业大都在元宵节以后才会全面复工，冷空气影响也呈现间歇性特征，节后电煤消费恢复速度慢于供应，叠加上下游中转港及消费端库存均处于历史同期高位;市场看空情绪未有实质扭转，下游耗煤企业无较大的现货补库紧迫性和动力，继而使得卖方节后基于“非电行业复产及寒潮来袭会激活热电企业刚补需求、港口低价适销货源较少”预期下的挺价提涨行为面临巨大压力，预计二月中下旬，环渤海港口煤价整体将延续阴跌回调态势。

市场并非完全悲观，煤价也无深跌可能，港口煤价跌破700元/吨几无可能。首先，主产地增量空间有限。其次，进口方面，美煤加征关税，出口受影响;受国内煤炭供应紧张和出口限制，印尼煤出口增量有限，后期进口量难有大幅增加空间。再次，随着国内宏观经济改善，用电需求有望提振。水电发力持续性存不确定性，进口煤或已触及上限，煤炭供给端不会有太多增量。需求端方面，一系列增量政策组合效应将在今年显现，宏观经济回升向好，有效投资持续拉动，房地产政策有效带动，非电需求存在边际改善预期，拉动消费需求适度增加。综上所述，火电用煤仍将保持增长态势，动力煤韧性较强，难有大幅下跌空间。