比亚迪(002594)：1月出海表现亮眼 智能化进程加速推进

事件：比亚迪发布 1月销量。1月销量合计 30.1 万辆，同比+49.2%，环比-41.6%。其中，新能源乘用车销量29.6 万辆，同比+47.5%，环比-41.8%;纯电动乘用车销量12.5 万辆，同比+19.1%，环比-39.6%;插电混动乘用车销量17.1 万辆，同比+78.7%，环比-43.3%。1 月海外销售新能源乘用车合计6.6 万辆，同比+83.4%，环比+16.1%。

点评：

1 月出海表现亮眼，第三艘滚装船“BYD HEFEI”启航。1 月海外销售新能源乘用车合计6.6 万辆，同比+83.4%，环比+16.1%。2025 年1月7 日，以合肥工厂命名的第三艘滚装船“BYD HEFEI”顺利启航，该滚装船拥有7000 个标准车位。这标志着比亚迪在扩大其国际物流与运输能力方面又迈出了坚实的一步，对于比亚迪全球化战略的深入实施具有重要意义。截止1 月8 日，比亚迪新能源汽车已进入全球100 个国家及地区。

新车密集推出，比亚迪夏正式上市，海豹05 DM-i 正式预售。1 月8 日，比亚迪夏上市，售价24.98-30.98 万，定位中大型MPV，全系标配DiPilot100 高阶智能驾驶辅助系统，支持高快领航。1 月7 日，智能家轿海豹05 DM-i 正式预售，预售价8.98 万元起。

智能化进展加速推进。2024 年4 月，代客泊车功能上线;5 月深圳开放无图城市领航;6 月全国开放无图高快领航;10 月7 城开放无图城市领航;11 月19 省市开放无图城市领航;12 月无图城市领航全国都能开。公司拥有数据超400 万L2 及以上级别车辆，超5000 名智驾工程师+1000 亿研发投入。庞大数据基座及强大研发实力支撑天神之眼持续迭代进化，智能化进程有望加速推进。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为394、514、608 亿元，对应当前股价PE 分别为24、18、16 倍，维持对公司的“买入”评级。

风险因素：汽车销量不及预期，盈利能力不及预期，新车推出不及预期等。