春节将至，假期煤炭保障情况如何?

煤炭市场经过去年四季度持续下行后，1月以来短期企稳，春节前市场逐步进入假期模式，交投转淡，春节期间供需双弱，终端存煤较为充足，市场预计窄幅波动。

1月供应端受春节假期扰动有限。国有大矿一般放假3天左右，停产不停销，能够有效保障市场供应。需求偏弱背景下，部分民营矿假期提前，但假期对供应整体影响情况接近往年。榆林地区民营煤矿普遍放假较早，腊月十八前后逐步停产放假，部分样本显示今年榆林地区民营矿春节假期较去年平均提前4天。山西地区民营煤矿腊月二十一至二十三附近开始停产放假居多，接近往年情况。鄂尔多斯煤矿放假时间相对偏晚，多腊月二十三之后接近年底放假，同时部分煤矿搞年产春节不放假，接近往年情况。年后民营煤矿普遍正月初五至十五陆续收假，元宵节后基本完全恢复正常供应。

进口方面，季节性来看春节前后进口到港环比有一定缩量，相对12月进口量的较高基数减量更为明显，但目前沿海电厂存煤充足，春节保障较为充分。随着国内长协签订推进，进口煤近期长协签订进展也有所加快。圣诞及新年假期后进口煤成交活跃度有一定提升，澳洲高卡煤及印尼低卡煤折算价格仍维持一定价格优势，印尼中卡煤性价比偏弱，整体进口到港仍有保障。

需求端来看，目前整体煤炭日耗略低于去年同期水平，尤其沿海区域，一方面今年整体气温偏高制约南方供暖需求，另一方面太阳能、风电等新能源替代明显，水电随处淡季但同比去年增速也相对较快，西电东送较为充分。工业活动来看，建材、水泥需求已进入季节性淡季，部分外贸型企业存在一定出口赶工现象，但劳动密集型企业即将开始放假，工业用电将逐步减弱，春节期间降至全年低位，春节时间较早也变相缩短了旺季时间。中央经济工作会议提出，做好2025年经济工作要实施更加积极有为的宏观政策。12月制造业PMI为50.1%，较上月下行0.2个百分点，仍处在于扩张区间，显示出9月底开始的政策组合拳开始逐渐落地生效，但近期需要关注美国关税可能的变化，以及国内财政、货币政策后续发力情况，春节后复工情况有待观察。

库存方面目前电力企业库存较为充足，前期电厂库存去化偏缓，春节期间内陆电厂去化库存为主。截止13日CCTD二十五省终端企业动力煤库存12700万吨左右，同比增加近1200万吨，尤其华北、西南及沿海区域远高于往年同期，东北、华中地区也相对充足，西北坑口电厂较多保障较为充分。港口方面，截止14日北港库存2530万吨左右，同比增加近170万吨，处于中位偏高水平。

整体来看

近期产地雨雪、安全事故等其他意外扰动较少，假期对国内生产及进口到港影响接近常年，整体供应环比减弱，但供应保障仍较充分。需求端终端耗煤难超预期，前期电力企业备煤充足，全国大部地区春节期间气温接近常年同期到偏高，考虑到新能源较快增长，火电耗煤预计延续偏弱。终端电厂采购已逐步放缓，库存仍处高位，春节期间以消化库存为主。春节前后进入供需两弱状态，电厂春节期间电煤供应将得以安全保障。