蓝焰控股(000968)：和顺横岭勘查取得新进展 探明储量增长12%

事件：山西省自然资源厅对公司和顺横岭煤层气田T-08 井区石炭系太原组15 号煤层煤层气探明储量新增报告予以通过评审备案，公司新增探明储量57.22亿立方米。

和顺横岭区块煤层气勘查取得新进展。公司的和顺横岭区块位于晋中市和顺县和榆社县，是山西省第一批公开招标出让的煤层气勘查区块，该区块煤层埋深超过1200 米，相比浅部煤层气，深部煤层气具有地应力高、煤体结构破碎、煤层松软、渗透性差等特点，较常规煤层气开发具有地质条件复杂、钻井与完井技术要求高、压裂改造效果不佳、勘探和开发成本较高等难点。2022 年12 月其通过山西省自然资源厅评审备案的煤层气探明地质储量为77.07 亿立方米，时隔两年后该区块再次获得新增煤层气探明储量57.22 亿立方米，标志着公司在该区块煤层气勘查方面持续取得新进展，截至目前该区块已探明储量共计134.29 亿立方米。

公司总探明储量增长12%至532 亿立方米。截至2023 年末，公司已获取煤层气矿业权23 宗，合计面积2653 平方千米，探明地质储量474.69 亿立方米。和顺横岭区块储量扩大后，公司探明含气面积增长1.44%至2691.30 平方千米，探明储量增长12.05%到531.91 亿立方米。

产能稳步释放，资源优势明显。我国煤层气累计探明地质储量8039 亿立方米，山西省作为国内煤层气资源富集程度最高的省份之一，拥有沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘两大煤层气产业化基地，截至2022 年底累计探明煤层气地质储量约7600 亿立方米，占全国九成以上，其中，公司的煤层气探明储量占山西探明储量的7.00%，资源优势明显。此外，公司产能建设稳步推进，侯甲-龙湾项目是公司与华北油田合作的煤层气开发项目，一期工程已基本建设完成，正在逐步释放产能中，日产气量已稳定在12 万方/天以上，二期工程已办理了前期手续，正在按照施工计划稳步推进中;晋城加密井项目主要是通过实施加密井，确保沁水主力开发区块产量的稳定，截至2024 年9 月，该项目建设进度已过半，预计将逐步释放产能。

投资建议：公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且煤层气资源储量丰富。

我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.61/5.71/6.86 亿元，EPS 分别为0.48/0.59/0.71 元/股，对应2024 年12 月31 日收盘价的PE 分别为14/11/9倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤层气价格下降风险;气井勘探和开采不达预期的风险;政策支持力度不足的风险。