煤价跌幅收窄

煤市现状

近日，随着市场煤价全面跌进长协区间，下游询货积极性有所提升，贸易商抵抗下跌的情绪开始升温，煤价跌幅明显收窄。12月25日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品价格分别收于765、665、563元/吨，日环比降幅分别收窄至2、1、1元/吨。

年底产地煤炭供应收缩

一方面，为做好岁末年初煤矿安全生产工作，近期，晋、豫等地区纷纷安排部署长达百日的煤矿安全检查活动，预计后期产地煤矿安检力度将加大，煤炭生产活动或受限。另一方面，随着全年目标任务完成，短期内产地停产煤矿数量将增多，煤炭供应将收缩。

北港库存持续去化

近期，北港库存持续下降，截至目前，北方九港库存已降至2700万吨左右，略低于去年同期水平。后期来看，年关将至，贸易商采购意愿较低，更倾向于避险观望。同时，在长协兑现消极背景下，矿方向港口的发运量或收缩，北港库存或继续去化。

终端用户采购谨慎

近期，终端用户电煤库存仍处于相对较高水平，CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，截至目前，沿海和内陆区域动力煤终端用户库存较去年同期增长12%。

后期来看，12月25日至27日，一股较强冷空气将影响我国，中东部大部将有4-6℃降温，部分地区伴有4-6级偏北风。西北、华北到江南等地部分地区气温或创下半年来新低。但冷空气持续时间并不长，12月28日以后，大部地区气温将会回升至较常年同期持平或偏高的水平，并将在偏暖中进入2025年。可以看出，本轮冷空气持续时间并不长，终端日耗出现明显提升的时间或仅有3天左右，终端在较高库存水平下，释放大量采购需求的可能性不大。

综合研判

短期来看，随着港口现货煤价跌破长协价格，部分采购需求或向现货端转移，同时，产地煤炭供应存在收缩预期，北港库存有望持续去化，市场利多因素正在逐渐累积，但是终端用户库存居于高位，且日耗难以出现超预期表现，释放大量采购需求的可能性不大，预计短期内煤价将企稳，但向上的力量不强。