高库存打压之下 煤价何时见底?

近期，中下游环节库存持续高企，电煤消费又处于季节性低位，下游拿货紧迫性和积极性不高，港口市场交易氛围依然清冷。环渤海港口疏港压力增大，短时迫使贸易商加快抛货离场，促使港口煤价总体延续阴跌回调态势。目前，港口煤价已跌破830元/吨。

终端电厂库存仍在高位，无论统调电厂、铁路直达电厂，还是重点电厂、沿海电厂存煤全部都在高位。下游用户多保持观望态度，询货问价不佳;大部分电厂补库以长协为主，对市场煤基本没有采购需求，少量刚需也在压价采购。目前，大秦线、唐呼线运力充足，车流稳定，叠加恶劣天气封航，使得环渤海港口库存节节高攀，部分港口出现场地、垛位紧张现象，疏港压力加大;贸易商悲观情绪发酵，报价下浮幅度扩大。本周，有全国范围内的冷空气南下，会有阶段性降温，或许有部分贸易商挺价带来价格稍稳，但煤价回落的大趋势不变，预计港口煤价还有5-10元/吨的下跌空间;在环渤海港口库存不能有效下降之前，港口煤价仍会延续弱稳小跌走势。

近两个月，铁路发运煤炭数量仍处于高位，环渤海港口库存持续累积，电厂日耗提升缓慢，库存较高，不能消化高库存;而冬季水泥需求也逐步减弱，对市场煤采购数量减少。环渤海港口市场延续阴跌走势，贸易商报价小幅下跌，下游需求略增加，询价仍以压价还盘为主，较难成交。值得注意的是，寒潮正在自西向东影响我国，我国大部分地区气温由前期偏高转为略偏低或接近常年同期，下游取暖用电需求存在较大的提升预期，沿海八省电厂日耗突破200万吨是大概率的事。但由于社会各环节库存及长协、进口等低价资源供应尚处于历年高位水平，电厂处于消耗库存阶段，造成港口煤价无上涨支撑。

正值冬季前半程，下游观望为主，询货问价冷清，实际成交情况不佳;下游电厂可用库存尚高，采购意愿依然消极。唯一利好就是，环渤海港口到港和卖方持货成本较高，且随着气温渐冷，电煤采购和消费需求也存增长预期;等到中小贸易商清库离场、压力减轻后，主力贸易商和矿企的市场惜售挺价情绪可能会被重燃，带动煤价跌幅收窄，甚至会小幅反弹。