动煤持续明显下跌的可能性较小

在高库存、低需求的压制下，上周动力煤市场继续承压运行，价格下跌略有加速。

截至11月18日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于845、745、654元/吨，周环比下跌6、8、9元/吨，同比下跌93、68、56元/吨。

各环节库存居高不下

产地来看，近期煤矿生产保持高位水平，而需求基本为长协和刚需存量交易，市场供需形势略显宽松，因此坑口库存呈稳中小幅增加的局面。中转港来看，在产地需求不足的情况下，资源往港口市场的发运力度有所加强，叠加港口市场低需求和阶段性封航的影响，库存持续明显攀升。CCTD监测数据显示，目前环渤海主要港口煤炭库存已经达到2845万吨，为今年以来的最高水平。

下游来看，入冬以来，随着气温下降，电煤日耗开始提升，但是整体上仍处于全年的中偏低水平，加之有长协煤和进口煤平稳兑现，因此电厂库存仍持续在高位运行。

市场需求低位运行

电力方面，由于终端库存处于高位，因此对市场煤维持消极采购的态度。

非电方面，随着北方地区逐渐进入建筑施工淡季，水泥等工业企业陆续开始错峰停产，非电用煤需求有转弱迹象。

另外，在买方市场特征明显，价格预期偏弱的情况下，市场用户也多保持观望态度，导致流通环节的囤煤需求也明显不足。

★ 短期来看，动力煤市场供需宽松的局面仍将延续。不过随着冷空气来袭，季节性消费旺季的支撑将逐渐显现，全社会煤炭库存有望从积累阶段进入去化阶段，因此高库存的压力有望逐渐缓解。另外，随着价格持续下跌，卖方的抵抗情绪将逐渐升温，而买方的采购意愿则有望改善。因此，虽然短期动力煤价格运行依旧承压，但是在一些边际改善因素的支撑下，出现持续性明显下行的可能性也较小。