本月煤价先抑后扬

进入11月份，需求延续低位水平，电煤仍处于消费淡季;在长协正常兑现、进口煤集中到港的情况下，电厂库存缓慢走高，对现货的采购难有改善。非电行业方面，随着宏观利好政策陆续落地，非电需求会有一定的提升空间，但是由于房地产仍处于筑底阶段，短期对建材等相关产品的价格接受度有限，叠加临近错峰时节，仍会对煤炭需求的提升形成抑制。

随着冬季重大事故隐患安全大检查的不断升级，临时停产或生产不稳煤矿增加，部分库存偏少的煤矿小幅上调煤价。但当前港口行情不温不火，预计产地煤价涨幅有限。环渤海港口方面，电厂及非电用户采购节奏偏缓，下游需求释放偏弱，下锚船并不多，装船量略低于卸车量，秦唐港口整体库存提升明显。目前，市场观望情绪升温，部分上游着急出货的贸易商开始降价销售，但仍有贸易商对后续冬储煤拉运存在期待，港口煤价整体保持小幅阴跌模式。

集中修结束后，大秦线全力向环渤海港口打库，日运量拉高至125-130万吨，而呼局铁路优惠力度加大，环渤海港口调进充足。港口市场稳中偏弱，终端观望心态增强，纷纷放缓采购节奏。虽然环渤海港口库存缓慢增加，但上游煤矿价格稳定，成本依然倒挂，贸易商不肯低价出货，下游高价不愿买货，市场依然处于博弈过程中。而经历了长时间垒库之后，沿海电厂开启淡季被动垒库模式，存煤可用天数拉高至20天的高位水平，采购迫切性并不高，仅少数电厂维持刚需性补库。部分非电行业陆续进入错峰生产阶段，虽然化工企业需求持续性较好，但采购需求形不成规模，对煤价支撑力度不强。目前，进口煤对比内贸煤价格依然有一定优势，终端对进口煤采购蛮有热情;但由于近期国内市场情绪偏弱，终端对煤价接受度有限，进口煤价格涨跌两难。

目前，长江流域无明显降雨过程，来水持续偏少，水位创历史同期新低;水库出库流量较去年同期下降，区域水电发力明显乏力，“西电东送”减弱。初冬时节，煤炭市场供需关系宽松，价格偏弱运行。后期重点关注宏观政策对煤炭市场的拉动作用，若政策落地的速度和强度超出预期，不排除终端加大采购和备煤力度，进而对煤价形成支撑;本月底，港口煤价有望止跌企稳。