中国神华：税费或呈上涨趋势 明年煤价持续下行

中国神华在第三季度业绩交流会上介绍称，从整体趋势来看，煤炭生产的税费可能呈现上涨趋势，特别是在资源环保、废弃物处置、安全生产以及废弃矿井修复等方面。国家对这些领域有严格的规定和要求，资源类产品的特性决定了其在开发过程中对环境的影响。尽管绿色矿山建设和智能化开采减少了环境影响，但保障环境和安全的税费仍可能增加。

就协煤及价格等变化对公司的影响，中国神华表示，今年长协煤价下降约13元，目前维持在699元左右，长协煤占公司煤炭结构的80%，保持稳定。现货煤价约860元，同比下降近100元。

价格下行导致外购煤购销利润下降，但外购煤增长约10%，达到1000万吨。公司通过量价联动策略促进外购煤增长，黄骅港和黄双黄线的运量实现正增长。三季度外购煤定价与市场指数基本持平，略高于市场指数。整体来看，公司在外购煤业务上实现了以量换价的策略。

并强调，公司的盈利与煤价波动密切相关。自产煤是公司业绩的主要来源，而外购煤则影响整体煤炭量和运输收益。煤价波动直接影响发电成本，从而对公司业绩产生重大影响。今年煤价先跌后反弹，整体销售价格同比下降约3%，导致煤炭板块利润减少约三十多亿元。然而，由于公司一体化经营，煤价波动对整体业绩的影响有限。尽管市场煤价下降幅度超过两位数，中国神华的业绩波动幅度在可比煤炭企业中最小。公司长协煤占比超过80%，现货价格下降对公司影响有限。此外，煤价下降有利于火电板块盈利增长。运输板块受煤价波动影响有限，因为其收入基于运输量和单位运价。总体来看，煤价波动对公司业绩的影响是可控的，公司具备较强的应对能力。

对于四季度的煤炭供需情况，中国神华称，四季度煤炭供应较为宽松，预计全年原煤产量达到47亿吨，进口煤超过5亿吨。需求方面，预计冬季偏寒，储煤需求较高，京东需求将超过迎峰度夏水平。新能源增长放缓，供需形势较夏季有所改善。预计四季度外购煤将继续增长，尽管价格下行，但外购煤业务有望实现较好增长。

明年来看，宏观经济有望受益于一系列增量政策，煤炭生产预计维持在47亿吨，进口煤超过5亿吨。若无重大政策干预，煤炭供应将保持高位。新能源替代效应增强，预计煤价中枢将明显下移。整体来看，明年煤价将持续下行。

新能源方面，中国神华表示，公司在新能源方面的投资结合自身特点和产业布局，正在加大力度。目前，公司的新能源投资规划在建和投运的装机容量超过406万千瓦，最新投产的数据为76万千瓦，预计今年年底新能源装机规模可能突破100万千瓦。虽然占总资产和营收比例较低，但这是公司在绿色转型和传统能源与新能源联合运转方面的积极突破。