石化油服(600871)公告点评：中标46亿元天然气管道项目 中国石油集团入股助力长远发展

事件1：

公司发布工程中标公告，公司中标川气东送二线天然气管道工程鄂豫赣皖浙闽段干线施工总承包项目，中标金额为人民币45.86 亿元。

事件2：

公司发布《关于国有股份划转的进展公告》，此前中国石化集团拟将7.59 亿股的公司A 股股份无偿划转给中国石油集团，约占公司公告日总股本4.00%。划转已取得国务院国资委的批准，后续将按照有关法律法规办理股份过户登记手续。

点评：

中标金额占公司23 年营收的5.73%，管网公司市场开拓再获重大突破公司主要负责承建全长约834 公里天然气管道，工期为1000 天，该项目彰显了公司长输管道施工品牌硬实力。川气东送二线天然气管道工程业主方为国家管网公司，是实现我国天然气管网“五纵五横”新格局的关键一步，工程建成后，每年将为沿线地区输送天然气超200 亿立方米，进一步促进中西部和东部沿海地区区域协调发展。2023 年国家管网集团是公司第三大客户，占公司营收比例的5.6%，公司持续拓展国家管网集团市场，优质规模市场更加集中。

股权结构得到进一步优化，合作互补共谋发展

股权划转完成前，中国石化集团直接持有公司107.28 亿股，约占公司总股本的56.52%，股权划转完成后，中国石化集团仍为公司控股股东，中国石油集团将成为公司第三大股东。本次股权划转将使公司股权结构得到进一步优化，有利于公司在全体股东的支持下，持续提升治理水平、增进市场认同并促进价值实现。

中国石化与中国石油是中国能源行业的两大巨头，股份划转可以进一步加深双方的战略合作关系，有助于双方在资源、技术、市场等方面的共享与协同，推动资源整合和优势互补，提高资源利用效率。公司通过引入中国石油作为新的股东，可以分散股权，降低单一股东的风险，同时增加公司的资本实力和股东背景多样性，为工程公司未来的发展提供更多可能性和支持，提升全球市场竞争力。

前三季度新签合同额稳步提升，加速拓展国内外部市场和海外市场公司大力提升工程技术服务能力，全力开拓国内外优质市场，前三季度累计新签合同额为750.7 亿元，同比增长6.2%，其中，中国石化集团公司市场新签合同额为398.5 亿元，同比下降8.8%;国内外部市场新签合同额为190.0 亿元，同比增长46.7%;海外市场新签合同额为162.2 亿元，同比增长15.5%。公司在国内外部市场深化和国家管网集团的合作，中标国家管网集团天然气管道项目，合同额65.2 亿元。在海外，公司深耕中东市场，持续加大对沙特、科威特、厄瓜多尔、墨西哥、乌干达等优质规模市场开拓，代表性合同包括沙特国家天然气管网项目(79.56 亿元)、东巴油田CPF 项目(9.95 亿元)等。公司预计2024 年新签合同额将达到900亿元以上，为公司未来发展创收奠定坚实基础。

油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支，公司有望持续受益母公司中国石化积极响应油气增储上产“七年行动计划”，23 年实现上游资本开支778 亿元，24 年预计上游资本开支776 亿元，中国石化上游资本开支维持高位将有力支持公司国内业务发展。国际方面，国际油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动，呈逐步复苏态势。根据S&PGlobal 预测，2024 年全球上游勘探开发资本支出约6079 亿美元，同比增加5.7%。全球油田服务市场规模持续增长，公司将获得更多服务机会，业绩有望继续增长。

盈利预测、估值与评级

公司深耕国内外市场，加强与管网公司等重要客户的合作，有望实现盈利能力的持续回升。我们维持公司24-26 年盈利预测，预计24-26 年公司归母净利润分别为10.08、12.62、14.50 亿元，对应的EPS 分别为0.05、0.07、0.08 元/股，维持对公司A 股和H 股的“增持”评级。

风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风险。