紫金矿业拟10亿美元收购加纳最大金矿 高金价下的大手笔收购是否划算?

在金价屡创新高时，紫金矿业拟斥资十亿美元收购一年产量10吨级的海外矿山，让市场对溢价收购有些许“担忧”。

公司相关人士向财联社记者表示，若该项目顺利拿下后，或将成为公司年产金最大的矿山，且有望助力公司实现五年规划中百吨级矿产金的目标。

十亿美元添一年产十吨级矿山

10月9日，紫金矿业公告，拟斥资10亿美元，通过境外全资子公司金源国际收购纽蒙特所持有的标的公司100%股权。标的公司拥有加纳 Akyem 金矿项目100%权益。

公司相关人士向财联社记者表示，本次拟收购矿山的储量边界品位0.52 克/吨;资源量估算基于金价1600 美元/盎司;储量估算基于金价1400 美元/盎司，若按目前两千多美元的国际金价计算，实际的边界品位会有一定幅度下降，这样将会相应的增加一定的储量。

公告显示，Akyem 金矿是加纳最大金矿之一，截至2023年底，该矿的露采和矿堆金金属总储量为34.6吨，露采和地采金金属总资源量(不含储量)为54.4吨;此外，据纽蒙特技术研究，另有约83吨黄金被归类为地采资源储备，在进一步加密钻探和勘探后，该资源储备将有望升级为资源量。

进一步来看，Akyem 金矿于2013年10月开始商业化生产，选厂设计处理能力850万吨/年。2021年至2023年黄金产量分别为11.9吨、13.1吨和9.2吨。项目目前为露天开采，按照纽蒙特当前排产计划，矿山到2028年开始将转为井下开采，服务年限到2042年，预计全矿山寿命周期内年均产黄金约5.8吨。

财联社记者翻阅公司历年财报发现，若紫金矿业能顺利将Akyem 金矿100%股权拿下，该矿山现有产量条件下，或将成为公司第一大矿产金矿山。公司相关人士对此基本认同。

截至2023年，紫金矿业15大主要金矿山或企业中，年权益产金最多的项目是罗斯贝尔7.194吨;同时，各大项目年产金量均在8.4吨以下。

公司相关人士亦表示，按照计划，如果加上本次拟收购的十吨级年矿产金的量，公司完成五年计划中百吨级矿产金的目标“问题不大”，公司同时也一直在努力通过其他各种方式来完成这一目标。

按照紫金矿业2024年5月提出的《关于未来五年(至2028 年)主要矿产品产量规划的公告》，将力争提前 2 年(至 2028 年)达成原定至 2030年实现的主要经济指标，届时主营矿产品中，金年产量将达到100-110吨。

据公司2023年财报，当年矿产金约68吨，据此计算，公司要完成上述目标，有32吨-42吨的矿产金缺口，即年产量需提升至50%左右，这意味着公司未来扩能增储的步伐仍将继续。

溢价买矿，价格并不贵?

紫金矿业本次大手笔收购，也引发市场关注，有投资者在股吧质疑道，“金价高位时溢价买矿，又买在最高峰。”

公司相关人士告诉财联社记者，整体测算下来，本次拟收购的项目价格并不太贵，净资产就有7亿美元，如果按照绿地项目来建成一个年产10吨左右的金矿山，初步预计投资额将超10亿美元。

截至2023年年底，标的公司资产总额为12.27亿美元，负债总额为5.18亿美元，净资产7.09亿美元。2023年，实现销售收入5.74亿美元，净利润1.28亿美元。以标的公司2023年底的净资产计算，溢价约40%。

对比另一矿产金巨头山东黄金今年的一笔亿元收购来看，高金价背景下，高溢价收购金矿似乎已在所难免。

今年3月，山东黄金公告，拟以约4.71亿元价格收购昶泰矿业70%股权，在采用资产基础法评估下，该标的净资产账面价值约0.3亿元，评估值为6.82亿元，增值率为2203.85%。

自去年底以来，国际金价已经站上2000美元/盎司的历史高位，截至10月9日纽金主连约2600美元/盎司，年内涨幅约30%。

有机构投资者向财联社记者表示，在目前全球高金价背景下，紫金矿业还愿意拿下这一大型金矿的重要原因可能在于，Akyem 金矿由露天转为地下开采后，开采成本将会大幅度上升，而紫金矿业的开采技术在业内具有一定优势。

为了本次大手笔收购，紫金矿业也提前准备好了“弹药”。6月18日，公司面向海外投资者完成港股市场再融资约25亿美元(可转债20亿美元，配售5亿美元。)，此次融资是紫金矿业史上最大规模融资，募集资金主要用于偿还其境外债务;配售的募集资金用于海外市场的业务营运及发展，包括并购、营运资金及一般企业用途。

值得注意的是，对于本次股权收购，紫金矿业有意愿释放部分股权。公告表示，公司了解到，有加纳当地机构表达了投资标的公司并成为少数股东的意向，公司对此持开放立场，并愿意在适合的时机与这些机构商谈有关事宜。