阿格斯(Argus)：全球动力煤市场2024年年中深度观察

9月11日，Argus 煤炭编辑 Joseph Clark 和他的专家团队，发布了年中洞察报告(Global thermal coal market Midyear Insights –2024)，重点回顾分析了今年以来推动全球动力煤市场发展变化的各种影响因素，并还着重提示了在2024 年剩余时间内需要关注的一些市场关键因素动向。

影响煤炭市场的关键因素：

中国经济增长

欧洲工业需求

印度的基础设施项目

地缘政治冲突的影响

既定贸易路线的中断

全球动力煤市场年中洞察 - 2024 年

到目前为止，煤炭价格基本处于区间波动，API 2 价格在海运市场相对稳定后的大部分时间内趋于 100-120 美元/吨。尽管如此，仍有几个微妙平衡的关键因素可能会极大地影响 2024 年剩余时间及以后的定价和贸易流量。其中一些因素包括远离煤炭的政治运动、中国经济增长、欧洲工业需求、印度选举后的基础设施项目，以及几场冲突对大宗商品的更广泛影响，例如正在进行的俄乌冲突、以巴冲突和胡塞武装对红海船只的袭击。

在这篇洞察报告中，Argus 研究了 2024 年迄今为止推动煤炭市场发展的因素以及今年剩余时间的关注点。

目录

1、中国

2、印度

3、印度尼西亚和澳大利亚

4、东南亚

5、东北亚

6、欧洲和 API 2

7、南非和 API 4

8、俄罗斯

中国

今年上半年，中国煤炭进口量实际上呈高于去年水平的趋势，鉴于中国去年动力煤进口量达到了惊人的3.5亿吨，创下了历史新高，这一发展令许多人感到惊讶。

3月份，CFR华南 NAR 5,500大卡/千克煤炭价格触及2024年高点 109.36 美元/吨，随后随着公用事业和沿海地区库存增加以及需求减弱，价格开始下跌。在夏季需求旺季，价格有所反弹，5月底达到106.41美元/吨，但此后一直下跌，而且由于库存充足且需求旺季已过，市场情绪也不那么积极。

宏观指标让市场对未来六个月这种惊人的进口需求能否持续表示怀疑，但关键因素仍是国内产量(尚未真正表明其已恢复到 2022 年前的水平)和华南港口国内煤炭和进口煤炭之间的套利行为，这可能极大地影响进口需求，甚至导致政府干预。

印度

今年，尽管印度政府希望限制进口，以支持国内生产，但印度煤炭消费量仍对市场产生了重大推动作用，而国内生产也一直处于创纪录水平。在煤炭进口指令再次延长之前，燃烧进口动力煤的煤电厂被要求在10月之前需保持高水平运行，而燃烧国内煤炭的电厂则被要求在旺季面对巨大的电力需求时，在燃料中混配使用6%的进口煤。

季风季节前的库存增加和钢铁行业的强劲购买使进口量与去年的创纪录水平持平，但价格一直较为平稳，因为印度是以对价格敏感著称的买家，更愿意接受所有产地的煤炭，以便以最具竞争力的价格采购。

此外，由于港口库存高企和海绵铁行业疲软，近期需求有所回落，这在一定程度上降低了今年剩余时间的需求前景，尽管印度无疑仍是海运市场中最亮眼的国家之一。

尽管最近已完成了选举，但印度的能源政策不太可能发生任何变化，不过未来几个月政策格局将变得更加明朗，这将为各行业制定分配方案，并为支出制定路线图。

印度尼西亚和澳大利亚

世界两大出口国的供应——印度尼西亚和澳大利亚今年迄今为止一直保持坚挺，趋势与去年同期持平甚至略高于去年同期水平。

世界两大出口国的增长似乎应该由世界两大进口国中国和印度的需求增长推动，这应该会保持出口量稳定，但价格可能会因拉尼娜天气条件的出现和日韩和中国台湾(JKT)的需求而出现分歧。

印度尼西亚离岸价 GAR 4,200 大卡/千克煤炭价格实际上全年都在 54-57 美元/吨的非常窄的区间内波动，这是自2023 年下半年形成趋势的延续，但最近已跌至 51 美元/吨的较低水平。

持续的低价格可能会考验印度尼西亚较成本边缘的生产国，但 2024年后期的主要价格因素仍然是拉尼娜现象的出现，这可能会极大地阻碍采矿业，同时刺激东亚经济体的额外供暖需求。

澳大利亚生产商与日本终端用户之间的年度谈判旷日持久，这也使现货 NAR 6,000 大卡/千克澳大利亚煤炭价格居高不下，自 5 月起已上涨至 140 美元/吨左右。预计这一趋势将持续到年度谈判结束，而 JKT 等主要高卡煤市场的天气热浪也可能为该区域的价格提供支持。

东南亚

自4月起，一股强烈的热浪席卷了亚洲大部分地区，创下了气温和电力需求的新高。这导致越南、菲律宾和马来西亚等新兴市场增加了煤炭进口量，用于新建燃煤电厂。而印度新德里的气温超过 50 摄氏度后，制冷用电需求也出现了激增。

热浪对燃煤发电产生了叠加效应，因为许多受影响国家的水库水位过低，无法满足电力需求。

东北亚地区

日本-韩国-中国台湾(JKT)的煤炭需求略低于 2023 年的水平，主要受核电机组重启的影响，这削弱了煤炭发电需求。

今年早些时候，韩国买家被认为被动地将俄罗斯煤炭排除在招标之外，但最近听说他们又采购了俄罗斯煤炭，因为这是市场上最具竞争力的选择。

日本同意在2035年前逐步淘汰煤炭，这是5月份 G7 声明的一部分，但其煤炭发电规模意味着即使核电恢复，在可预见的未来仍将有煤炭需求。

最近，JKT地区的热浪和几座意外关闭的核电站使未来几个月煤炭前景保持强劲。

欧洲和 API 2

德国燃煤发电的利润率今年以来都处于负值，这意味着天然气竞争力在一年中的大部分时间里都领先于煤炭，而煤炭的实物需求则停滞不前。API 2 在 1 月底和 2 月初跌至 90 美元/吨，但很快回升至 100-120 美元/吨的区间。

在这些低水平上，NAR 6,000 大卡/千克煤炭似乎无法有效采购，尤其是在欧洲不允许俄罗斯煤炭的情况下，因此该指数在未来几个月内应能支撑在 100 美元/吨以上。

寒冷的冬天可能会提高煤炭在优先订单中的地位，并导致高位运行的 ARA 煤炭库存有所减少，尽管最近已得到证实，比相应的天然气价差略有竞争力，但欧洲的整体煤炭需求预计将下降。

虽然进口需求看起来停滞不前，且终端需求长期存在，但煤炭期货交易仍然高度集中在欧洲，因为 API 2 占通过洲际交易所交易的所有煤炭期货的 70% 左右。

南非和 API 4

南非市场毫不意外地受到了其国家铁路运输公司 Transnet 的物流运输困难的影响。电缆被盗、火车脱轨以及缺乏可用的机车及车厢，导致理查兹湾煤炭码头RBCT的年运量降至 5000 万吨以下，远低于新冠疫情后几年每年约 6000 万吨的出口量。

RBCT的库存因此较低，卖家不愿在现货市场上出货，因为无法保证所要发运的煤炭会能够及时集港。出货不足反过来又推高了 API 4 现货价格，从年初的 90 美元/吨上涨至 8 月份迄今为止的 115.68 美元/吨。

预计南非运输公司 (Transnet) 的糟糕表现不会立即得到改善，但新当选的政府将在今年晚些时候对表现不佳的南非运输公司 (Transnet) 实施新战略，同时实施其他几项举措。

南非的出口市场主要由印度海绵铁行业主导，韩国和不断增长的越南市场的需求也不错。巴基斯坦的需求继续大幅下降，出口量从 2021 年的高点 1120 万吨降至目前的不到 200 万吨。

印度季风后和选举后的煤炭需求将是今年剩余时间的关键因素，尽管需要找到新平衡，因为这个对价格更为敏感的国家，可能会对由于受南非运输公司 (Transnet) 影响带来的较高的现货价格而退出市场，正如过去几周初步看到的那样。

俄罗斯

俄罗斯动力煤出口受到西方持续制裁的影响，制裁始于2022年俄乌战争爆发之后。俄罗斯最大的煤炭生产商 SUEK 在今年年初被美国列入制裁名单，其他生产商 Coalstar、Mairykhsky open-cast、Mechel 和 Sibanthracite 也陆续被加入了美国的制裁名单。

市场不确定哪家公司又会成为下一个制裁对象，以及制裁如何适用于被制裁公司的众多子公司和关联公司，这些因素都导致此前无视欧盟全面制裁的消费者有所退缩。

这给俄罗斯出口商带来了很大压力，他们实际上只剩下中国、土耳其、印度、韩国和中国台湾作为其唯一重要的市场，而来自韩国和印度的需求似乎也在减弱。

有消息称，自5月份起，高昂的海运价格将吸引韩国和印度买家重新购买俄罗斯煤炭，但是近期由于物流原因，港口利用率较低，这可能会在一段时间内煤炭出口量仍维持低位。

10月至3月与拉尼娜现象有关的天气模式