港口煤价止跌企稳 反弹空间有多大?

产地市场继续下行，煤炭供应较为平稳，下游拉运仍以长协和刚需为主，市场供需宽松格局未改，煤价稳中偏弱，电厂采购需求释放有限。本周前半程，环渤海港口市场继续下降，港口市场商谈冷清，下游采购需求低迷，询货多以压价为主，整体市场情绪偏弱。但是，铁路发运长期倒挂，在成本支撑下，贸易商报价的跌幅也比较有限。周四开始，随着港口煤价接近底部，下游询货增多，部分电厂开始补库，非电行业也跃跃欲试，港口煤价在本周后半程出现止跌企稳。

近期，产地供应受强降雨天气影响稍有缩减，叠加环渤海港口市场不温不火、煤炭发运成本高位，贸易商发运积极性很差，造成铁路调进偏低，环渤海港口调入量继续在中低位水平震荡。与此同时，南方高温天气呈现季节性减少，随着副热带高压减弱东退，南方高温范围和强度有所减小，大部地区气温未到达高温线。但夏日的闷热感犹存，新一期沿海八省电厂日耗仍然维持在237万吨的相对高位，继续保持去库模式。目前，沿海八省电厂存煤虽然较去年同期相比低231万吨，但总体库存水平依然偏高，存煤可用天数14.5天，暂无补库压力;叠加进口煤价格优势依然明显，造成终端对高价市场煤的采购需求并不强烈，继续保持“长协拉运+进口补充”模式，暂无大规模集中补库行愿望。电厂逐渐消化库存，采购节奏放缓，环渤海港口调出量亦维持低量运行，与调入量相差不大，库存增加变化较小，稳定在2230万吨左右。今年末伏，我国大部分地区热力程度将进一步减弱，南方高温将大为收敛，范围明显减小，华东、华南地区高温将持续到九月五日。预计本月底之前，电厂日耗仍有支撑。而煤炭市场止跌企稳，煤价涨幅有多大，需要关注：电厂补库情况，非电行业的采购情况，进口煤对市场的影响。

本周前半程，环渤海港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。周四开始，煤价出现止跌复苏迹象，下游招标采购有所增加。而贸易商对后市看法存在分歧，部分贸易商认为，下游需求有好转迹象，且市场发运倒挂，发运量有所减少;叠加环渤海港口现货成本较高，煤价继续下跌难度不小，煤价有可能出现反弹。也有部分贸易商认为，电厂日耗在月底将见顶回落，下游需求惨淡，非电行业采购规模较小;上下游港口库存仍处于中高位水平，价格缺乏支撑，或将进一步下跌。

虽已进入末伏，高温仍在持续，电厂日耗主要依靠民用电。目前，非电行业需求普遍低迷，采购以刚需为主。数据显示，今年1-7月，我国已进口2.96亿吨煤炭，同比增长 13.3%,为今年的煤炭市场提供了多样化选择和充足的供应保障。本周，电厂日耗接近拐点期，旺季逐步被消耗殆尽;叠加进口煤量大价优，终端观望缓购情绪较浓，北上派船稀少。同时，非电行业受制于宏观经济及行业复苏缓慢，备产购煤态度也偏谨慎，环渤海港口锚地船舶数量在60-70艘波动，远不及去年水平。

但是，利好因素依然存在，确保煤价跌幅收窄，并将在夏末秋季止跌复苏。首先，欧洲恢复煤炭正常采购，印度等东南亚国家煤炭需求增量，预计我国今年进口难以出现大幅增长，整体维持稳定，预计进口煤将达到3.1-3.2亿吨。其次，今年1-7月，我国原煤产量26.6亿吨，同比下降0.8%。产能刚性已为共识，后续产量增量多源自新建矿井投产，预计增产有限;生产安全仍是煤炭行业重中之重，长期、高强度的生产安全检查将延续，会影响煤矿产能增量的释放，今年原煤产量增速将会明显放缓。再次，随着今年“迎峰度夏”高温天气持续，秋老虎”降临，全国各地的气温再次攀升;短期高温天气的用煤量不容小觑，市场或有短暂支撑。第四，炎热的夏季过后，将迎来电厂机组秋季检修，但终端电厂也迎来了阶段性补库和采购。第五，今年前两批“两重”建设项目清单已下达，正在抓紧推动资金尽快到位、项目加快开工建设，以助力经济持续回升向好。

本周，港口煤价迎来底部，在839元/吨附近止跌企稳。后期煤价涨幅有多大?需要持续关注宏观经济政策措施落实情况，非电行业“金九银十”期间的用煤需求，以及电厂国庆之前的电厂补库情况，预计煤价反弹幅度在50-60元/吨。